Whalesbook
MM Forgings ના તાજેતરના Q3 FY26 ના નાણાકીય પરિણામો એક મિશ્ર ચિત્ર રજૂ કરે છે. એક તરફ, કંપનીની આવક (Revenue) માં 11% નો નોંધપાત્ર વધારો થયો છે અને તે ₹405 કરોડ પર પહોંચી ગઈ છે, જે મુખ્યત્વે એક્સપોર્ટ્સ (₹148 કરોડ) અને ડોમેસ્ટિક સેલ્સ (₹256 કરોડ) માં થયેલા વધારાને કારણે શક્ય બન્યું છે. પરંતુ, બીજી તરફ, કંપનીના નેટ પ્રોફિટ (Net Profit) માં વર્ષ-દર-વર્ષ 33.82% નો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે અને તે ઘટીને ₹17.57 કરોડ થયો છે. આ ઘટાડાનું મુખ્ય કારણ ગ્રોસ માર્જિનમાં 440 બેસિસ પોઇન્ટ્સ નો સંકોચન છે, જેના કારણે માર્જિન 52.9% પર આવી ગયા છે. આ સંકોચન પ્રોડક્ટ મિક્સમાં થયેલા ફેરફાર અને વધતા ઇનપુટ ખર્ચને કારણે થયું છે.
આ પડકારો છતાં, એનાલિસ્ટ્સ MM Forgings ના ભવિષ્ય પ્રત્યે આશાવાદી છે. તેમનું અનુમાન છે કે FY26 થી FY28 દરમિયાન કંપનીની રેવન્યુ 13% અને EBITDA 18% ના CAGR દરે વૃદ્ધિ કરશે. આ વૃદ્ધિ M&HCV (Medium and Heavy Commercial Vehicle) સેક્ટરમાં અપેક્ષિત રિકવરી અને GST રિફોર્મ્સને કારણે M&HCV વોલ્યુમમાં 7% CAGR વૃદ્ધિ પર આધાર રાખે છે. GST 2.0 થી કોમર્શિયલ વાહનો પર ટેક્સ રેટ ઘટવાથી ખરીદી ખર્ચ ઓછો થયો છે, જે માંગને વેગ આપશે. આ ઉપરાંત, FY27/28 માં વિદેશી કોમર્શિયલ વાહન ક્ષેત્રમાં પણ સુધારો થવાની ધારણા છે. કંપની નવા ઓર્ડર્સ અને મશીનિંગ તેમજ હેવી ફોર્જિંગના વધેલા મિક્સ પર પણ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહી છે. Valuation ની વાત કરીએ તો, MM Forgings નો P/E રેશિયો લગભગ 22-26x છે, જે તેના પીઅર્સ Ramkrishna Forgings (39-48x) અને Bharat Forge (64-74x) ની સરખામણીમાં વધુ આકર્ષક લાગે છે.
જોકે, લાંબા ગાળાના આશાવાદી દૃષ્ટિકોણ સાથે કેટલાક જોખમો પણ જોડાયેલા છે. Q3 FY26 માં નેટ પ્રોફિટમાં 33.82% અને છેલ્લા નવ મહિના (ended December 31, 2025) માં 39.78% નો ઘટાડો માર્જિન પર નોંધપાત્ર દબાણ દર્શાવે છે. આ સ્થિતિ પ્રોડક્ટ મિક્સમાં ફેરફાર અને ફાઇનાન્સ કોસ્ટમાં 29.8% ના વધારાને કારણે વધુ ગંભીર બની છે. કંપનીનું દેવું પણ વધ્યું છે; માર્ચ 2025 સુધીમાં કુલ દેવું ₹1,185.24 કરોડ હતું, જે ગયા વર્ષના ₹930.84 કરોડ કરતાં વધારે છે, જેના પરિણામે ડેટ-ટુ-ઇક્વિટી રેશિયો 1.27 થયો છે. મેનેજમેન્ટ આ પડકારો માટે વૈશ્વિક આર્થિક અસ્થિરતા અને વેપાર અનિશ્ચિતતાઓને જવાબદાર ઠેરવે છે. તાજેતરના અહેવાલોમાં ક્વોલિટી ગ્રેડના ડાઉનગ્રેડનો પણ ઉલ્લેખ છે.
આ પડકારો અને તકો વચ્ચે, એનાલિસ્ટ્સ સાવચેતીભર્યા આશાવાદ સાથે પોતાની રેટિંગ જાળવી રહ્યા છે. Anand Rathi એ 'Buy' રેટિંગ જાળવી રાખીને ટાર્ગેટ પ્રાઈસ ₹430 થી વધારીને ₹600 કરી દીધી છે, જે FY28 ના અંદાજિત EPS પર 16x વેલ્યુએશન સૂચવે છે. FY26 માટે EPS અંદાજમાં 8% નો ઘટાડો થયો છે, પરંતુ FY27 અને FY28 માટે અંદાજ 12-16% વધારવામાં આવ્યો છે. આઠ એનાલિસ્ટ્સમાં સર્વસંમતિ 'Strong Buy' ની છે, જે કંપનીની રિકવરી અને વૃદ્ધિની સંભાવનાઓમાં વિશ્વાસ દર્શાવે છે. મેનેજમેન્ટે FY27 માં ₹1,550-₹1,600 કરોડ ઉપરાંત ₹300 કરોડ ની રેવન્યુ હાંસલ કરવાનું પણ માર્ગદર્શન આપ્યું છે.