Whalesbook
વ્યૂહાત્મક વેચાણ અને માર્કેટમાં ગતિ (Strategic Divestment and Market Momentum)
Larsen & Toubro (L&T) નું માર્કેટ કેપિટાલાઈઝેશન ₹6 Trillion ના નોંધપાત્ર સ્તરે પહોંચવાની અણી પર છે. આ વૃદ્ધિ રોકાણકારોના મજબૂત વિશ્વાસ અને એસેટ બેઝના વ્યૂહાત્મક પુનર્ગઠનને કારણે શક્ય બની છે. છેલ્લા એક મહિનામાં કંપનીના શેરના ભાવમાં લગભગ 10% નો ઉછાળો આવ્યો છે, જે બજારની સરેરાશ વૃદ્ધિ કરતાં ઘણો વધારે છે. આ તેજીનું મુખ્ય કારણ L&T દ્વારા તેની સંપૂર્ણ માલિકીની પેટાકંપની, Nabha Power Ltd. (NPL) ને Torrent Power ને ₹3,660.87 કરોડ માં વેચવાના સોદાની જાહેરાત છે.
₹3,660.87 કરોડ માં વેચાઈ રહેલો આ 1,400 MW નો કોલસા આધારિત થર્મલ પાવર પ્લાન્ટ, L&T ની નોન-કોર અને પરિપક્વ એસેટ્સને મોનેટાઈઝ કરવાની અને ડેવલપમેન્ટ પ્રોજેક્ટ્સમાંથી બહાર નીકળવાની વ્યૂહરચનાનો એક ભાગ છે. ICICI Securities ના એનાલિસ્ટ્સ આ પગલાને મૂલ્ય-વર્ધક માને છે, જે L&T ને તેની મુખ્ય EPC અને એન્જિનિયરિંગ વર્ટિકલ્સ જેવી કે ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર, ડિફેન્સ અને એનર્જી ટ્રાન્ઝિશનમાં મૂડીને ફરીથી રોકવા માટે સક્ષમ બનાવશે.
NPL એ FY25 માં L&T ના એકીકૃત ટર્નઓવરમાં લગભગ 1.73% અને નેટવર્થમાં 3.64% નું યોગદાન આપ્યું હતું. આ વેચાણ ઉચ્ચ-વૃદ્ધિ અને ઉચ્ચ-રીટર્ન બિઝનેસ ક્ષેત્રો તરફ કંપનીના ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાનું દર્શાવે છે. L&T નો વર્તમાન માર્કેટ પ્રાઈસ લગભગ ₹4,232 ની આસપાસ છે, અને મધ્ય-ફેબ્રુઆરી 2026 સુધીમાં તેનું માર્કેટ કેપ ₹5.83 Trillion ના આંકડાની નજીક પહોંચી ગયું છે.
ઓર્ડર પાઇપલાઇન અને સેક્ટરની મજબૂતી (Order Pipeline and Sector Tailwinds)
L&T ની ભવિષ્યની આવકની દૃશ્યતા અત્યંત મજબૂત દેખાઈ રહી છે, જે ₹7.33 Trillion ના રેકોર્ડ ઓર્ડર બેકલોગ દ્વારા સમર્થિત છે, જે વાર્ષિક ધોરણે 30% નો વધારો દર્શાવે છે. આ વિશાળ ઓર્ડર બેકલોગમાંથી લગભગ 49% આંતરરાષ્ટ્રીય બજારોમાંથી આવે છે, જેમાં મધ્ય પૂર્વનો નોંધપાત્ર ફાળો છે. આ L&T ની વૈશ્વિક પહોંચમાં થયેલો વિસ્તાર દર્શાવે છે.
નજીકના ભવિષ્ય માટે અંદાજિત ₹5.9 Trillion ની બિડ પાઇપલાઇન L&T ની EPC સેવાઓ માટે સતત માંગ સૂચવે છે. ભારતના મહત્વાકાંક્ષી ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ડેવલપમેન્ટ એજન્ડા દ્વારા આ ગતિને વધુ વેગ મળી રહ્યો છે. યુનિયન બજેટ 2026-27 માં રસ્તાઓ, બંદરો અને હાઈ-સ્પીડ રેલ્વે માટે રેકોર્ડ USD 133.1 Billion ફાળવવામાં આવ્યા છે, જેમાં સાત નવા હાઈ-સ્પીડ રેલ કોરિડોરનો સમાવેશ ભવિષ્યમાં મોટા પ્રોજેક્ટની તકો ઊભી કરશે.
ભારતીય ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ક્ષેત્ર 2026 માં ₹95–105 Trillion સુધી પહોંચવાનો અંદાજ છે, જે વાર્ષિક 8–10% ના દરે વૃદ્ધિ પામશે. L&T ના ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર, એનર્જી અને હાઈ-ટેક મેન્યુફેક્ચરિંગ જેવા વિવિધ બિઝનેસ સેગમેન્ટ્સ આ તકોનો લાભ લેવા માટે સારી સ્થિતિમાં છે. કંપનીના Q3 FY26 માં રેકોર્ડ ₹1.35 લાખ કરોડ ના ઓર્ડર ઇનફ્લોએ ઘરેલું અને આંતરરાષ્ટ્રીય સ્તરે મજબૂત માંગનો સંકેત આપ્યો છે. એનાલિસ્ટ્સ FY25-FY28E દરમિયાન આવકમાં 15.6% અને PAT માં 19.9% ના કમ્પાઉન્ડ વાર્ષિક વૃદ્ધિ દર (CAGR) ની આગાહી કરે છે.
જોખમો અને સાવચેતીના પાસાં (The Forensic Bear Case: Valuation, Leverage, and Execution Risks)
આ સકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ છતાં, કેટલાક પરિબળો સાવચેતીપૂર્વક વિચારણા માંગી લે છે. L&T નો પ્રાઈસ-ટુ-અર્નિંગ્સ (P/E) રેશિયો, જે હાલમાં 30-35x ની આસપાસ છે, તે તેના ઐતિહાસિક મધ્યક અને ઘણા ઉદ્યોગ સહયોગીઓ કરતાં પ્રીમિયમ પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે. કેટલાક સંદર્ભોમાં તે 92.71x જેટલો ઊંચો પણ નોંધાયો છે.
વધુમાં, કંપની પર માર્ચ 2025 સુધીમાં લગભગ 1.33 નો ડેટ-ટુ-ઈક્વિટી રેશિયો છે, જે કેટલાક સ્પર્ધકોની સરખામણીમાં નોંધપાત્ર નાણાકીય લીવરેજ સૂચવે છે. L&T ની બજાર સ્થિતિ અને ઓર્ડર બુક મજબૂત આવક દૃશ્યતા પૂરી પાડે છે, પરંતુ અમલીકરણ (execution) એક નિર્ણાયક પરિબળ બની રહેશે.
કંપનીએ Q3 FY26 માં નવા લેબર કોડ માટે એક-વખતના પ્રોવિઝન (provision) ને કારણે 4% નો વાર્ષિક ધોરણે ચોખ્ખા નફામાં ઘટાડો નોંધાવ્યો હતો. Q2 FY26 માં ચોમાસા જેવા પરિબળોને કારણે કેટલાક ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર પ્રોજેક્ટ્સમાં અમલીકરણ ધીમું રહ્યું હતું. તેના આકસ્મિક દેવા (contingent liabilities) પણ એક મોટું જોખમ છે, જે તાજેતરની ફાઇલિંગ મુજબ ₹1,44,688.17 કરોડ હતા.
તાજેતરના એનાલિસ્ટ સેન્ટિમેન્ટમાં પણ થોડો ભિન્નતા જોવા મળી છે. 17 ફેબ્રુઆરી, 2026 ના રોજ એક અહેવાલમાં stretched valuation અને રોકાણકારોની ભાગીદારીમાં ઘટાડો થવાના કારણોસર રેટિંગ 'Hold' સુધી ઘટાડવામાં આવ્યું હતું, તેમ છતાં અગાઉ અનેક ફર્મ્સે 'Buy' રેટિંગ આપ્યું હતું. આ નજીકના ગાળામાં સ્ટોકના ઝડપી વધારાને અવરોધી શકે તેવા સંભવિત headwinds સૂચવે છે.
ભવિષ્યની સંભાવનાઓ અને એનાલિસ્ટ સર્વસંમતિ (Future Outlook and Analyst Consensus)
મોટાભાગના એનાલિસ્ટ્સ L&T માટે રચનાત્મક દૃષ્ટિકોણ ધરાવે છે, જેમાં મોટાભાગના રિપોર્ટ્સમાં 'Buy' રેટિંગ પ્રચલિત છે. વોલ સ્ટ્રીટ એનાલિસ્ટ્સ દ્વારા આપવામાં આવેલ સરેરાશ 1-વર્ષીય પ્રાઇસ ટાર્ગેટ લગભગ ₹4,715.04 છે, જેમાં ઉચ્ચતમ આગાહી ₹5,281.5 સુધી પહોંચે છે.
ICICI Securities અને Motilal Oswal Financial Services જેવી બ્રોકરેજ ફર્મ્સે પણ 'Buy' રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે, અનુક્રમે ₹5,030 અને ₹4,600 ના ટાર્ગેટ પ્રાઇસ સાથે. Jefferies એ પણ L&T ને 2026 માટે તેના ટોચના 5 ભારતીય ઔદ્યોગિક સ્ટોક પિક્સમાં સામેલ કર્યું છે.
કંપનીનો ઉચ્ચ-વૃદ્ધિ ક્ષેત્રો પર વ્યૂહાત્મક ફોકસ અને ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર વિકાસ માટે સરકારનો મજબૂત ટેકો નક્કર પાયો પૂરો પાડે છે. જોકે, બજાર કંપનીની તેની વિશાળ ઓર્ડર બુકને નફાકારક અમલીકરણમાં રૂપાંતરિત કરવાની ક્ષમતા અને તેના લીવરેજ તથા આકસ્મિક દેવાને અસરકારક રીતે સંચાલિત કરવાની ક્ષમતા પર નજીકથી નજર રાખશે.