KEC International Share: Q3માં આવક soared, પણ આ ચિંતાએ રોકાણકારોને વિચારતા કર્યા!

Q3 FY26 પ્રદર્શન પડકારો વચ્ચે

કંપનીએ Q3 FY26 માટેના પરિણામો જાહેર કર્યા છે, જે અપેક્ષાઓ મુજબ રહ્યા છે. કન્સોલિડેટેડ રેવન્યુ (Revenue) વાર્ષિક ધોરણે 12% વધીને ₹6,001 કરોડ પર પહોંચી છે. ટ્રાન્સમિશન & ડિસ્ટ્રિબ્યુશન (T&D) અને કેબલ્સ & કંડક્ટર્સ સેગમેન્ટમાં નોંધપાત્ર વૃદ્ધિ જોવા મળી, જેમના રેવન્યુમાં અનુક્રમે 31% અને 37% નો વધારો થયો. જોકે, સિવિલ અને રિન્યુએબલ સેગમેન્ટમાં આવકમાં ઘટાડો જોવા મળ્યો. કંપનીનો નેટ પ્રોફિટ (Net Profit) વાર્ષિક ધોરણે 1.62% ઘટીને ₹127.46 કરોડ રહ્યો. આ ઘટાડાનું મુખ્ય કારણ કર્મચારી ખર્ચમાં વધારો અને નવા લેબર કોડ્સ (Labor Codes) ની અસર છે. કન્સોલિડેટેડ EBITDA માર્જિન 20 બેસિસ પોઈન્ટ (bps) વધીને 7.2% થયું છે.

મજબૂત ઓર્ડર બુક વૃદ્ધિની સંભાવના જાળવી રાખે છે

માર્જિનના દબાણ છતાં, KEC International ની ઓર્ડર બુક (Order Book) ખૂબ મજબૂત છે. Q3 FY26 માં કંપનીએ ₹13,500 કરોડ થી વધુના નવા ઓર્ડર મેળવ્યા છે. આનાથી 9 મહિના (9MFY26) માં કુલ ઓર્ડર ઇનફ્લો (Order Inflow) લગભગ ₹19,265 કરોડ સુધી પહોંચ્યો છે. કંપનીની કુલ ઓર્ડર બુક અને L1 પોઝિશન્સ ₹41,000 કરોડ થી વધી ગયા છે. T&D સેગમેન્ટ વૃદ્ધિમાં આગેવાની લેશે, જે ભારતના ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર (Infrastructure) અને રિન્યુએબલ એનર્જી (Renewable Energy) ની જરૂરિયાતોને કારણે મજબૂત માંગ ધરાવે છે. કેન્દ્ર સરકારના બજેટ 2026-27 માં જાહેર થયેલ ₹12.2 ટ્રિલિયન ના પબ્લિક કેપિટલ એક્સપેન્ડિચર (Public Capital Expenditure) માં વધારો પણ KEC ની સેવાઓ માટે માંગને વેગ આપશે.

માર્જિન હેડવિન્ડ્સ અને એસ્ટીમેટમાં ઘટાડો

એનાલિસ્ટ્સે (Analysts) સંભવિત ક્લેમ સેટલમેન્ટ (Claim Settlements) માં વિલંબને કારણે KEC International ના માર્જિન પર નકારાત્મક અસરની ચેતવણી આપી છે. આ ચિંતાને કારણે FY26, FY27 અને FY28 માટેના અર્નિંગ એસ્ટીમેટ (Earnings Estimates) માં અનુક્રમે 15%, 8% અને 8% નો ઘટાડો કરવામાં આવ્યો છે. મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે નજીકના ગાળામાં ઉચ્ચ-માર્જિનવાળા વોટર પ્રોજેક્ટ્સ (Water Projects) માં ધીમી પ્રગતિ અને મેટ્રો પ્રોજેક્ટ્સ (Metro Projects) બંધ થવાના ખર્ચને કારણે પ્રોફિટેબિલિટી (Profitability) પર અસર થઈ રહી છે. આના કારણે FY26 માટે EBITDA માર્જિન ગાઇડન્સ (Guidance) ઘટાડીને 7-7.5% કરવામાં આવ્યું છે, જે અગાઉ 8-8.5% હતું. જોકે, જૂના પ્રોજેક્ટ્સ પૂર્ણ થયા બાદ અને નવા, ઉચ્ચ-ગુણવત્તાવાળા ઓર્ડર મળ્યા બાદ FY28 સુધીમાં માર્જિન 9% સુધી પહોંચવાનો લક્ષ્યાંક છે.

વેલ્યુએશન અને એનાલિસ્ટનો મત

Motilal Oswal ના મતે, KEC International હાલમાં આકર્ષક વેલ્યુએશન (Valuation) પર ટ્રેડ થઈ રહ્યું છે. સ્ટોક FY27 અને FY28 ના અંદાજિત અર્નિંગ્સ પર 18x અને 14.3x ના ફોરવર્ડ પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ (P/E) મલ્ટિપલ્સ પર ટ્રેડ થઈ રહ્યું છે. જાન્યુઆરી 2026 માં P/E રેશિયો 37.9x અને ફેબ્રુઆરી 2026 માં લગભગ 26.00x હતો. Motilal Oswal એ આ શેર પર 'BUY' રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે અને ડિસેમ્બર 2027 ના અંદાજિત અર્નિંગ્સ પર 20x ના મલ્ટિપલના આધારે ₹890 નો નવો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ (Target Price) આપ્યો છે. આ ટાર્ગેટ નજીકના ગાળાના માર્જિન દબાણ છતાં, મજબૂત ઓર્ડર બુક અને ભારતમાં અનુકૂળ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર વિકાસના વાતાવરણને કારણે કંપનીના લાંબા ગાળાના વૃદ્ધિની સંભાવનાઓમાં વિશ્વાસ દર્શાવે છે. સ્પર્ધાત્મક રીતે, KEC NBCC અને Ircon International જેવા પીઅર્સ (Peers) ની સરખામણીમાં પ્રોફિટેબિલિટી મેટ્રિક્સ (Profitability Metrics) માં મિડ-ટાયર પ્લેયર તરીકે સ્થાન ધરાવે છે.