Whalesbook
વધતા ઇનપુટ ખર્ચની અસર
Motilal Oswal એ જણાવ્યું છે કે JK Cement માં ઇનપુટ ખર્ચમાં નોંધપાત્ર વધારો જોવા મળી રહ્યો છે. પેટકોક (Petcoke) ના ભાવમાં લગભગ $20 પ્રતિ ટન નો વધારો થયો છે, જેના કારણે ખર્ચ પ્રતિ ટન ₹75-80 જેટલો વધ્યો છે. ઉપરાંત, પેકેજિંગ ખર્ચમાં વધારાની પણ FY27 ની Q1 માં ઓપરેશનલ ખર્ચ પર અસર પડશે. કંપની મેનેજમેન્ટ ગ્રીન એનર્જી અને લોજિસ્ટિક્સ સુધારાઓ દ્વારા ખર્ચ ઘટાડવાના પ્રયાસો કરી રહ્યું છે, પરંતુ વધતા ઇનપુટ ખર્ચ સામે આ કેટલું અસરકારક રહેશે તે જોવું રહ્યું.
આક્રમક વિસ્તરણ યોજનાઓ
ખર્ચના આ દબાણ છતાં, JK Cement તેની વિસ્તરણ યોજનાઓ પર આક્રમક રીતે આગળ વધી રહ્યું છે. કંપનીનો લક્ષ્યાંક મધ્યમ ગાળામાં તેની ક્ષમતા 50 mtpa (મેટ્રિક ટન પ્રતિ વર્ષ) થી વધુ લઈ જવાનો છે. મુખ્ય લક્ષ્યાંકોમાં FY28 ના H1 સુધીમાં લગભગ 40 mtpa અને FY29 સુધીમાં લગભગ 45 mtpa સુધી પહોંચવાનો સમાવેશ થાય છે. આ વિસ્તરણ જેસલમેર, મુડપ્પુર અને પન્ના ખાતેના પ્રોજેક્ટ્સ દ્વારા આગળ વધશે.
દેવું અને લિવરેજ (Leverage) નું અનુમાન
FY26 થી FY28 દરમિયાન ₹90 અબજ (billion) ના મૂડી ખર્ચને કારણે JK Cement નું નેટ ડેટ (Net Debt) નોંધપાત્ર રીતે વધવાની ધારણા છે. FY28 સુધીમાં નેટ ડેટ વધીને ₹79 અબજ થઈ શકે છે. આનાથી નેટ-ડેટ ટુ EBITDA રેશિયો FY28 સુધીમાં 2.5x સુધી પહોંચી શકે છે, જે અગાઉના 2.0x ના લક્ષ્યાંક કરતાં વધારે છે. લિવરેજમાં આ વધારો કંપનીના નાણાકીય સ્વાસ્થ્ય પર નજર રાખતા રોકાણકારો માટે એક મુખ્ય પરિબળ છે.
Motilal Oswal નો સુધારેલો દૃષ્ટિકોણ
આ પરિબળોને ધ્યાનમાં રાખીને, Motilal Oswal એ FY27 અને FY28 માટે EBITDA અંદાજમાં લગભગ 8% નો ઘટાડો કર્યો છે. બ્રોકરેજ JK Cement ને તેના FY28E EV/EBITDA ના 17x પર વેલ્યુ કરે છે, જેના પરિણામે ₹6,780 થી ઘટાડીને ₹6,040 નો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ નક્કી કર્યો છે. ટાર્ગેટમાં ઘટાડો અને ખર્ચની ચિંતાઓ છતાં, Motilal Oswal એ કંપનીની વિસ્તરણ-સંચાલિત વૃદ્ધિમાં વિશ્વાસ દર્શાવીને 'Buy' રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે.