Whalesbook
ગેસના ભાવ વધતા પ્રોફિટ પર દબાણ
ફિસ્કલ યર 2026 (FY26) ના ચોથા ક્વાર્ટરમાં Indraprastha Gas Ltd. (IGL) ને મુશ્કેલીઓનો સામનો કરવો પડ્યો છે. કંપનીનો નેટ પ્રોફિટ વાર્ષિક ધોરણે 21% ઘટીને ₹277.1 કરોડ નોંધાયો છે. આ સમયગાળા દરમિયાન રેવન્યુમાં 5.7% નો સામાન્ય વધારો થઈને ₹4,584.5 કરોડ થયો છે. આ આંકડા દર્શાવે છે કે ઇનપુટ ખર્ચમાં થયેલા ભારે વધારાને કારણે કંપનીની પ્રોફિટેબિલિટી પર દબાણ આવ્યું છે. કંપનીના ઓપરેશનલ પરફોર્મન્સ પર તેની અસર સ્પષ્ટ દેખાઈ રહી છે: EBITDA માં 11% નો ઘટાડો થઈને ₹423 કરોડ રહ્યો છે, અને EBITDA માર્જિન ઘટીને 10.1% પર આવી ગયું છે, જે અગાઉ 11.6% હતું. યુનિટ EBITDA પણ 16% ઘટ્યું છે, જે સીધો 2.8% વધીને ₹36.8 પ્રતિ scm થયેલા ગેસ ખર્ચ સાથે જોડાયેલો છે. આ ચિંતાઓને કારણે શેરના ભાવમાં પણ ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો. સોમવારે શેર 0.32% ઘટીને ₹152.12 પર બંધ થયો હતો, જે છેલ્લા 12 મહિનામાં 27.51% ના ઘટાડામાં ઉમેરાયો છે.
વૈશ્વિક તણાવ અને સપ્લાય ચેઇનમાં વિક્ષેપ
IGL ના માર્જિનમાં ઘટાડાનું મુખ્ય કારણ ગેસના ઊંચા ખર્ચાઓ છે. પશ્ચિમ એશિયામાં સપ્લાય ચેઇન સમસ્યાઓ, ખાસ કરીને યુએસ-ઈરાન સંઘર્ષને કારણે થયેલા વેપાર માર્ગો પરની અસર અને કતાર એનર્જી (Qatar Energy) માંથી થતી LNG શિપમેન્ટ્સમાં વિક્ષેપ, આ ખર્ચમાં વધારા માટે જવાબદાર છે. IGL એ મે મહિનામાં CNG ના ભાવ બે વાર વધાર્યા છે, પરંતુ શું તે માંગને નુકસાન પહોંચાડ્યા વિના અથવા હરીફો સામે બજારહિસ્સો ગુમાવ્યા વિના આ ખર્ચને સંપૂર્ણપણે પસાર કરી શકશે તે જોવું રહ્યું. પ્રતિસ્પર્ધી Mahanagar Gas Ltd. (MGL) પણ સમાન દબાણનો સામનો કરી રહી છે, તેના EBITDA પ્રતિ scm માં Q2 FY26 માં 13 ક્વાર્ટરનો નીચો સ્તર જોવા મળ્યો હતો. બંને કંપનીઓના બેલેન્સ શીટ મજબૂત છે અને દેવું ખૂબ ઓછું છે; IGL નો ડેટ-ટુ-ઇક્વિટી રેશિયો 0.01 અને MGL નો 0.03 છે. MGL, IGL ના 12.8x ની સરખામણીમાં લગભગ 11.8x ના નીચા P/E રેશિયો પર ટ્રેડ થઈ રહ્યું છે, જે બજારના જુદા જુદા દ્રષ્ટિકોણને સૂચવે છે. RSI મુજબ, MGL 48.0 પર અને IGL 43.99 પર છે, જે બંને તટસ્થ બજાર દ્રષ્ટિકોણ દર્શાવે છે. ભારતીય ઊર્જા ક્ષેત્ર સમગ્ર રીતે સરકારના કુદરતી ગેસના ઉપયોગને વધારવાના લક્ષ્યોથી લાભ મેળવી રહ્યું છે, જે બંને કંપનીઓ માટે લાંબા ગાળાનો ફાયદો છે.
માંગ અને ભવિષ્યના વિકાસ સામેના જોખમો
જોકે IGL દિલ્હી NCR પ્રદેશમાં મજબૂત સ્થિતિ ધરાવે છે અને FY26 માટે કુલ ₹4.75 પ્રતિ શેર ડિવિડન્ડ દ્વારા શેરધારકોને વળતર આપવા માટે પ્રતિબદ્ધ છે, તેમ છતાં તે નોંધપાત્ર પડકારોનો સામનો કરી રહી છે. આયાતી LNG પર નિર્ભરતા કંપનીને વૈશ્વિક ઘટનાઓ અને ચલણના ઉતાર-ચઢાવ સામે સંવેદનશીલ બનાવે છે. વારંવાર ભાવ વધારો, માર્જિન બચાવવા માટે જરૂરી હોવા છતાં, માંગ વૃદ્ધિને ધીમી પાડવાનું જોખમ ધરાવે છે. આ ખાસ કરીને ત્યારે સાચું છે જ્યારે ઇલેક્ટ્રિક વાહનો (EVs) CNG માર્કેટને લાંબા ગાળે પડકાર ફેંકી શકે છે. IGL નું મેનેજમેન્ટ નિયમોનું પાલન કરવામાં કુશળ છે, પરંતુ વર્તમાન વૈશ્વિક ખર્ચ દબાણ નોંધપાત્ર છે. શેરના ભાવમાં વર્ષ-દર-તારીખે થયેલો નોંધપાત્ર ઘટાડો સાવચેતીભર્યા બજાર સેન્ટિમેન્ટ સૂચવે છે, અને માર્જિનમાં સતત ઘટાડો આ સ્થિતિને લંબાવી શકે છે. પ્રતિસ્પર્ધી Mahanagar Gas Ltd. (MGL) ના શેરમાં પણ છેલ્લા વર્ષમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો.
વિશ્લેષકોના મંતવ્યો અને કંપનીનો આગળનો માર્ગ
વિશ્લેષકો IGL પર મિશ્ર પરંતુ સાવચેતીપૂર્વક આશાવાદી દ્રષ્ટિકોણ ધરાવે છે. સરેરાશ 12-મહિનાના ભાવ લક્ષ્યાંક ₹165.00 સાથે 'Hold' રેટિંગ છે, જે તાત્કાલિક મોટી તેજીની ઓછી શક્યતા દર્શાવે છે પરંતુ એકંદરે સ્થિરતા સૂચવે છે. કેટલાક વિશ્લેષકો ₹267.75 સુધીનો ભાવ લક્ષ્યાંક પણ દર્શાવે છે. દરમિયાન, MGL ને વિશ્લેષકો તરફથી 'Moderate Sell' રેટિંગ મળ્યું છે, જેમાં સરેરાશ ભાવ લક્ષ્યાંક ₹1,000.00 છે. ભવિષ્યમાં, PNG નેટવર્કનો વિસ્તાર કરવો અને સ્માર્ટ ખરીદી તથા કિંમત નિર્ધારણ દ્વારા ઇનપુટ ખર્ચનું સંચાલન કરવું એ IGL ની વ્યૂહરચના માટે ચાવીરૂપ બનશે. વાર્ષિક 3% થી વધુ વોલ્યુમ વૃદ્ધિ જાળવી રાખવી અને નવા કરારો સુરક્ષિત કરવા FY27 અને તે પછી IGL ના માર્ગને આકાર આપશે, ખાસ કરીને જ્યારે EV અપનાવવાનું વધી રહ્યું છે. 19 મે, 2026 ના રોજ યોજાનારી આગામી અર્નિંગ્સ કોન્ફરન્સ કોલ મેનેજમેન્ટની આ બદલાતા બજારની પરિસ્થિતિઓ માટેની યોજનાઓ પર વધુ વિગતો પ્રદાન કરશે.