Whalesbook
ગ્રીન એનર્જીના મહત્વાકાંક્ષી લક્ષ્યાંકો પર ગ્રહણ!
ભારતના 500 GW રિન્યુએબલ એનર્જી (Renewable Energy) બાય 2030 ના લક્ષ્યાંકને પહોંચવામાં પાવર ગ્રીડ કોર્પોરેશન ઓફ ઇન્ડિયા લિમિટેડ (PGCIL) ના ટ્રાન્સમિશન ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર (Transmission Infrastructure) અને પ્રોજેક્ટ અમલીકરણ (Project Execution) માં મોટી અડચણો આવી રહી છે. ઇનગવર્ન રિસર્ચ સર્વિસિસ (InGovern Research Services) ના એક અહેવાલમાં જાણવા મળ્યું છે કે, PGCIL, જે આંતર-રાજ્ય ટ્રાન્સમિશન લાઇન (Inter-state Transmission Lines) માં લગભગ એકાધિકાર ધરાવે છે, તેનો પ્રોજેક્ટ પૂર્ણ થવાનો દર રિન્યુએબલ એનર્જી ઉત્પાદનના વધતા દર સાથે તાલ મિલાવી રહ્યો નથી.
પ્રોજેક્ટ અમલીકરણમાં સતત વિલંબ
ભારતની સેન્ટ્રલ ટ્રાન્સમિશન યુટિલિટી (Central Transmission Utility) ના ડેટા અનુસાર, રિન્યુએબલ એનર્જી સ્ત્રોતોને જોડવા માટે અત્યંત મહત્વપૂર્ણ એવી 50 ચાલુ આંતર-રાજ્ય ટ્રાન્સમિશન સિસ્ટમ (ISTS) પ્રોજેક્ટ્સમાં મોટાભાગના પ્રોજેક્ટ્સ સમય કરતાં છ મહિનાથી બે વર્ષ સુધી પાછળ ચાલી રહ્યા છે. જમીન સંપાદન (Land Acquisition) ની સમસ્યાઓ, ઉપયોગના અધિકારો (Rights-of-Way) અંગેના વિવાદો અને વન વિભાગની મંજૂરીઓ (Forest Clearances) મેળવવામાં થતો વિલંબ આ સમસ્યાઓનું મુખ્ય કારણ છે. PGCIL ના વિશાળ પ્રોજેક્ટ પોર્ટફોલિયોને કારણે આ સામાન્ય માળખાકીય અવરોધોની અસર અનેકગણી વધી જાય છે.
વિલંબિત પ્રોજેક્ટ્સનો નાણાકીય બોજ
PGCIL હાલમાં એક વિશાળ મૂડી ખર્ચ (Capital Expenditure) કાર્યક્રમ પર કામ કરી રહ્યું છે, જે નાણાકીય વર્ષ 2032 સુધીમાં ₹3 લાખ કરોડ અને FY26 માટે ₹32,000 કરોડ નો છે. હાલમાં ચાલુ રહેલા ₹1.48 લાખ કરોડ ના પ્રોજેક્ટ પાઇપલાઇન (Project Pipeline) સાથે, આ મહત્વાકાંક્ષી ખર્ચ તેની ઓપરેશનલ ક્ષમતા પર દબાણ લાવી રહ્યું છે. પ્રોજેક્ટમાં થતા વિલંબ સીધી રીતે નફાકારકતા (Profitability) પર અસર કરી રહ્યા છે, જેના કારણે નેટવર્થ પર વળતર (Returns on Net Worth) FY23 માં 18.5% થી ઘટીને FY26 ના પ્રથમ નવ મહિનામાં આશરે 15.3% થઈ ગયું છે. આ વિલંબ વાર્ષિક ઇક્વિટી ઇન્ટરનલ રેટ ઓફ રિટર્ન (Equity IRR) માં આશરે 200 બેસિસ પોઈન્ટ્સ નો ઘટાડો કરી શકે છે.
રોકાણકારોની ચિંતાઓ વધી રહી છે
પૂર્ણ ન થયેલા પ્રોજેક્ટ્સમાં રોકાયેલ મૂડી (Capital Tied Up) વધીને લગભગ ₹1.2 લાખ કરોડ થઈ ગઈ છે. કંપનીનો ડેટ-ટુ-ઇક્વિટી રેશિયો (Debt-to-Equity Ratio) પણ વધીને લગભગ 1.45x થયો છે, જે વધતા નાણાકીય લિવરેજ (Financial Leverage) નો સંકેત આપે છે. સતત વાર્ષિક નફો (Annual Profits) હોવા છતાં, PGCIL ના શેરનું પ્રદર્શન (Stock Performance) બેન્ચમાર્ક નિફ્ટી 50 (Nifty 50) કરતાં પાછળ રહ્યું છે. FY20 થી FY26 દરમિયાન PGCIL નો કમ્પાઉન્ડ એન્યુઅલ ગ્રોથ રેટ (CAGR) 12% રહ્યો છે, જ્યારે નિફ્ટીનો CAGR 18% રહ્યો છે. વિશ્લેષકો આ અમલીકરણના જોખમો (Execution Risks) ને શેરના નબળા પ્રદર્શન (Underperformance) નું મુખ્ય કારણ ગણાવે છે. FY22 માં શેર દીઠ ₹14.75 ના ડિવિડન્ડ (Dividend Payouts) ચૂકવણી ઘટીને FY25 માં શેર દીઠ ₹9.00 થઈ ગઈ છે, કારણ કે મૂડી ખર્ચને ભંડોળ પૂરું પાડવા માટે કમાણી જાળવી રાખવામાં આવી રહી છે.