Whalesbook
મુખ્ય કારણ: ગરમી અને વરસાદની અછત
ભારતીય વીજળી ક્ષેત્ર આ ઉનાળામાં માંગ અને પુરવઠા વચ્ચે મોટા અંતરનો સામનો કરી શકે છે. JM Financial ના વિશ્લેષણ મુજબ, દિવસ દરમિયાન વીજળીની ટોચની માંગ 275-285 GW અને સાંજના સમયે 260-270 GW સુધી પહોંચી શકે છે. આ વધારો માત્ર ઠંડક (cooling) ની જરૂરિયાતને કારણે 50-55 GW જેટલો હોઈ શકે છે. આ આગાહી હવામાન વિભાગની માર્ચ અને ઓગસ્ટ 2026 દરમિયાન સામાન્ય કરતાં વધુ તાપમાન અને વર્ષના ઉત્તરાર્ધમાં El Nino ની 50-60% સંભાવના સાથે સુસંગત છે. નોંધનીય છે કે મે 2024 માં દેશની વીજળીની માંગ 250 GW ના સર્વકાલીન ઉચ્ચ સ્તરે પહોંચી હતી, જે 2017 થી 54% નો વધારો દર્શાવે છે. મે 2024 થી અત્યાર સુધી લગભગ 65 GW રિન્યુએબલ એનર્જી, 4 GW હાઇડ્રો અને 10 GW કોલસા આધારિત વીજળી ક્ષમતા ઉમેરાઈ હોવા છતાં, સાંજના સમયે વધતી માંગને પહોંચી વળવા માટે ઉત્પાદન પૂરતું ન હોવાની ચિંતા છે.
કંપનીઓની નાણાકીય સ્થિતિ અને valuations
JM Financial ની પસંદગીની કંપનીઓમાં, Adani Power (~₹2.7 લાખ કરોડ માર્કેટ કેપ) લગભગ 23.6 ના P/E રેશિયો અને 20-26% ના મજબૂત ROE સાથે ટ્રેડ કરી રહી છે. Tata Power (~₹1.2 લાખ કરોડ માર્કેટ કેપ) 24-31 ની રેન્જમાં P/E અને લગભગ 11% ROE ધરાવે છે. Torrent Power (~₹78,000 કરોડ માર્કેટ કેપ) 24.5 નો P/E અને 19% નો સારો ROE દર્શાવે છે. JSW Energy (~₹85,000 કરોડ માર્કેટ કેપ) 35-37 ના ઊંચા P/E સાથે લગભગ 7% નો નીચો ROE ધરાવે છે. Adani Green Energy ને પણ ટોચની પસંદગીમાં સામેલ કરાઈ છે.
પુરવઠાની મર્યાદાઓ અને ઉત્પાદન જોખમો
El Nino ને કારણે વરસાદની અપેક્ષા કરતાં ઓછો રહેવાની સંભાવના હાઇડ્રોપાવર ઉત્પાદન માટે ચિંતાનો વિષય છે, જે 2026 ની શરૂઆતમાં 'સ્નો ડ્રોટ' (snow drought) થી પહેલેથી જ પ્રભાવિત છે. ભારતીય વીજળીની માંગ 2026 માં 6.6% વધવાનો આંતરરાષ્ટ્રીય ઉર્જા એજન્સી (IEA) નો અંદાજ ગ્રીડ પર સતત દબાણ સૂચવે છે. નવા ક્ષમતા ઉમેરાઓ, પાવર ખરીદી કરારો (PPAs) અને નિયમનકારી જોગવાઈઓ (Section 11) હોવા છતાં, સાંજના સમયે વધતી માંગ અને પુરવઠા વચ્ચેનું અંતર ભરવા માટે ઉત્પાદન ક્ષમતા અપૂરતી સાબિત થઈ શકે છે.
Adani Power અને JSW Energy સામેના ખાસ જોખમો
Adani Power ની લગભગ 10% કાર્યરત અને 51% વિકાસ હેઠળની ક્ષમતા લાંબા ગાળાના PPAs વિના છે, જે તેને બજાર અને ટેરિફ વોલેટિલિટી સામે ખુલ્લી પાડે છે. કંપની સામે ગવર્નન્સ (governance) સંબંધિત ચિંતાઓ પણ છે. JSW Energy ની ઓછી ROE (~7%) અને નબળો ઇન્ટરેસ્ટ કવરેજ રેશિયો (EBIT થી વ્યાજ ખર્ચ માત્ર 1.4x આવરી લે છે) તેની નાણાકીય કાર્યક્ષમતા અને દેવું વ્યવસ્થાપન પર પ્રશ્નો ઉભા કરે છે. કંપનીનું દેવું તેના માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન કરતાં વધુ છે.
Torrent Power અને વિશ્લેષકોનો મત
Torrent Power, મજબૂત 19% ROE હોવા છતાં, વિશ્લેષકો દ્વારા સાધારણ (neutral) દૃષ્ટિકોણ ધરાવે છે, જેમાં ભાવ લક્ષ્યાંકો વર્તમાન સ્તરથી મર્યાદિત વૃદ્ધિ અથવા સંભવિત ઘટાડો સૂચવે છે. તેની P/E રેશિયો સેક્ટર માટે ઊંચી બાજુએ છે. વિશ્લેષકો Adani Power માટે સરેરાશ ₹177.82, Tata Power માટે ₹410-480, અને JSW Energy માટે ₹590-600 ના ભાવ લક્ષ્યાંક સાથે ખરીદીની ભલામણ કરી રહ્યા છે. એકંદરે, ભવિષ્યનો આઉટલૂક હવામાનની પેટર્ન અને વધતી માંગને પહોંચી વળવા ક્ષમતા વ્યવસ્થાપન પર નિર્ભર રહેશે.