Whalesbook
આ તેજીનું કારણ: રાજકીય સમર્થન અને ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર પર ફોકસ
BSE Capital Goods Index આજે રેકોર્ડ સ્તરે પહોંચ્યો છે, જેનું મુખ્ય કારણ પાવર અને કેબલ કંપનીઓમાં મજબૂત ખરીદી અને પશ્ચિમ બંગાળમાં થયેલું રાજકીય પરિવર્તન છે. વિશ્લેષકો માને છે કે આ રાજકીય પરિવર્તન મૂડી ખર્ચને વેગ આપશે, જે ઔદ્યોગિક વિકાસ અને ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર નિર્માણના રાષ્ટ્રીય લક્ષ્યો સાથે સુસંગત છે. આનાથી Bharat Heavy Electricals Limited (BHEL) અને Polycab India જેવી મોટી કંપનીઓના શેર નવા શિખરો પર પહોંચ્યા છે, જે આ સેક્ટરના ભવિષ્યમાં રોકાણકારોના વિશ્વાસને દર્શાવે છે.
એલારા કેપિટલ (Elara Capital) મુજબ, પશ્ચિમ બંગાળમાં BJP નો નિર્ણાયક વિજય ઔદ્યોગિક વિકાસ અને ખર્ચમાં વધારો કરવામાં મુખ્ય ભૂમિકા ભજવી શકે છે. આ પ્રાદેશિક વિકાસ, રાષ્ટ્રીય પ્રોજેક્ટ્સ સાથે મળીને, સેક્ટરની વૃદ્ધિને વેગ આપી રહ્યો છે. નાણાકીય વર્ષ 2026-27 (FY27) ના યુનિયન બજેટમાં પણ રસ્તા, બંદરો અને રેલવે જેવા ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર પ્રોજેક્ટ્સ માટે $133.1 બિલિયન ની રેકોર્ડ ફાળવણી દ્વારા આ પ્રતિબદ્ધતાને વધુ મજબૂત બનાવવામાં આવી છે.
BHEL: ઊંચા વેલ્યુએશન વચ્ચે મજબૂત ઓર્ડર
Bharat Heavy Electricals Limited (BHEL) આ સેક્ટરની મુખ્ય કંપનીઓમાંની એક તરીકે ઉભરી આવી છે, જેણે નવા ઉચ્ચ સ્તરો નોંધાવ્યા છે. મે 2026 સુધીમાં કંપની પાસે ₹2.4 ટ્રિલિયન નો વિશાળ ઓર્ડર બુક છે, જે આગામી વર્ષો માટે મજબૂત આવક દૃશ્યતા પ્રદાન કરે છે. JM Financial એ FY27 અને FY28 માટે વાર્ષિક ₹60,000-70,000 કરોડ ના ઓર્ડર ઇનફ્લોનો અંદાજ મૂક્યો છે અને ₹435 ના ટાર્ગેટ સાથે 'Buy' રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે. ICICI Securities એ પણ ₹460 ની ફેર વેલ્યુ સાથે BHEL ને 'Buy' રેટ કર્યું છે, જે FY27 થી સુધારેલા એક્ઝિક્યુશનથી વધુ સારા માર્જિન અને રિટર્નની અપેક્ષા રાખે છે. BHEL ના Q4 FY26 ના પરિણામોમાં પાવર સેગમેન્ટના સારા એક્ઝિક્યુશનને કારણે 155% નો પ્રોફિટ સર્જ અને 37% ની આવક વૃદ્ધિ જોવા મળી હતી. જોકે, મજબૂત કામગીરી છતાં, BHEL નું વેલ્યુએશન ચિંતાનો વિષય છે. તેનો ટ્વેલવ-મંથ (TTM) P/E રેશિયો લગભગ 83-150x ની રેન્જમાં છે, જે સ્પેશિયાલિટી ઇન્ડસ્ટ્રીયલ મશીનરી ( 29.95x ) ના ઇન્ડસ્ટ્રી મીડિયન કરતાં ઘણો વધારે છે. ઊંચા વેલ્યુએશન અને 6.12% નું નજીવું રિટર્ન ઓન ઇક્વિટી (ROE) મિશ્ર દૃષ્ટિકોણ તરફ દોરી જાય છે.
Polycab India: વૃદ્ધિની ગતિ અને વેલ્યુએશનનું ચિત્ર
Polycab India માં પણ આશાવાદ જોવા મળી રહ્યો છે, જે ભારતીય વાયર અને કેબલ ઉદ્યોગમાં અપેક્ષિત વૃદ્ધિ દ્વારા સંચાલિત છે, જેનો અંદાજ રિયલ GDP કરતાં 1.5-2x વિસ્તરણનો છે. ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર પ્રોજેક્ટ્સ, ઊર્જાનો વધતો ઉપયોગ અને ડેટા સેન્ટર્સ તથા EVs જેવા નવા ક્ષેત્રોમાંથી ઘરેલું માંગ વૃદ્ધિને વેગ આપી રહી છે. ફક્ત પાવર ટ્રાન્સમિશન એન્ડ ડિસ્ટ્રિબ્યુશન (T&D) ક્ષેત્ર આગામી સાત વર્ષમાં ₹9 ટ્રિલિયન થી વધુનું રોકાણ આકર્ષિત કરવાની ધારણા છે. Polycab ના મજબૂત ઓપરેશનલ પરિણામોમાં Q4FY26 માં આવક અને EBITDA માં વાર્ષિક ધોરણે અનુક્રમે 27% અને 13% નો વધારો સામેલ છે, એમ Motilal Oswal જણાવે છે, જે ₹9,800 ના ટાર્ગેટ સાથે 'Buy' રેટિંગ જાળવી રાખે છે. કંપનીની વ્યૂહરચનામાં કેબલ અને વાયરમાં માર્કેટ શેર મેળવવો, નિકાસ વધારવી અને ફાસ્ટ-મૂવિંગ ઇલેક્ટ્રિકલ ગુડ્સ (FMEG) સેગમેન્ટનો વિકાસ સામેલ છે. જોકે તેનો P/E રેશિયો (TTM) 46.79-54.0 તેના 10-વર્ષના મીડિયન અને ઉદ્યોગ સરેરાશ કરતાં ઉપર છે, મોટાભાગના વિશ્લેષકો તેને 'Buy' રેટિંગ આપે છે અને સરેરાશ 12-મહિનાનો પ્રાઇસ ટાર્ગેટ લગભગ ₹8,565 રાખે છે.
કંપનીઓની સરખામણી અને ભૂતકાળના ટ્રેન્ડ
જ્યારે BHEL નો TTM P/E 83.20x ભારતીય ઇલેક્ટ્રિકલ ઉદ્યોગની સરેરાશ 30.6x કરતાં ઘણો વધારે છે, તે Apar Industries (P/E 51.88x) જેવા પીયર્સ કરતાં વધુ ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે. જોકે, તેનો PEG રેશિયો 0.42x સૂચવે છે કે વૃદ્ધિ મૂલ્યાંકનને યોગ્ય ઠેરવી શકે છે. Polycab નો P/E 48.2x તેના ઉદ્યોગ મીડિયન 29.95x કરતાં ઉપર છે પરંતુ 85.6x ના પીયર એવરેજની તુલનામાં સારી વેલ્યુ ગણાય છે. વાયર અને કેબલ માર્કેટમાં સ્પર્ધકોમાં Havells, Finolex Cables, અને KEI Industries નો સમાવેશ થાય છે.
ભારતીય કેપિટલ ગુડ્ઝ સેક્ટરમાં તેજી ઘણીવાર નીતિગત ફેરફારો અને વધુ સારા આઉટલૂક પછી જોવા મળે છે. ચૂંટણી પછી સ્થિર સરકારો સામાન્ય રીતે રોકાણને વેગ આપે છે. યુનિયન બજેટ 2026-27 માં $133.1 બિલિયન ફાળવણી જેવી સરકારનો ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવું, કેપિટલ ગુડ્ઝ ફર્મ્સની માંગને વેગ આપે છે. BSE Capital Goods Index છેલ્લા બે મહિનામાં પહેલેથી જ 17% વધી ચૂક્યો છે, જે મજબૂત ગતિ દર્શાવે છે.
ભારતનો મેન્યુફેક્ચરિંગ સેક્ટર સ્થિર વૃદ્ધિની અપેક્ષા રાખે છે, જેમાં 2026 માં ઉત્પાદનમાં 5% નો વધારો થવાની આગાહી છે. કેપિટલ ગુડ્ઝ સેગમેન્ટમાં Q4 FY26 માં નીચા ક્ષમતા ઉપયોગ ( 69% ) જોવા મળ્યો હતો, જે માંગ વધતાં આઉટપુટમાં વધારા માટે અવકાશ સૂચવે છે.
વિશ્લેષકોના મંતવ્યો અને મુખ્ય જોખમો
BHEL માટે વિશ્લેષક રેટિંગ મિશ્ર છે, જેમાં Morgan Stanley જેવા કેટલાક 'Overweight' જાળવી રાખે છે અને Kotak Securities જેવા અન્ય 'Sell' રેટિંગ આપે છે. Polycab માટે સેન્ટિમેન્ટ મોટે ભાગે હકારાત્મક છે, જેમાં મોટાભાગના વિશ્લેષકો તેને 'Buy' રેટ કરે છે અને ₹8,500 થી ઉપરના લક્ષ્યાંક નક્કી કરે છે.
BHEL ની મુખ્ય ચિંતા તેનું ઊંચું વેલ્યુએશન અને ₹2.4 ટ્રિલિયન ના ઓર્ડર બુકનું સંચાલન એક્ઝિક્યુશન જોખમો રજૂ કરે છે. Polycab પાસે મજબૂત વૃદ્ધિની સંભાવનાઓ છે, પરંતુ તેનું વેલ્યુએશન પણ ઊંચું છે અને કંપનીને તીવ્ર સ્પર્ધાનો સામનો કરવો પડે છે. ઇનપુટ ખર્ચમાં ફેરફાર અને સપ્લાય ચેઇન સમસ્યાઓ જેવા આર્થિક પડકારો પણ સેક્ટર માટે ચિંતાનો વિષય છે.
આગળ શું?
વિશ્લેષકો FY27-FY28 માટે વાર્ષિક ₹60,000–70,000 કરોડ ના સ્થિર BHEL ઓર્ડર ઇનફ્લોની આગાહી કરે છે. Polycab નું આઉટલૂક તેજીવાળું છે, જેમાં ઉદ્યોગ વૃદ્ધિ અને સતત બજાર હિસ્સો મેળવવાથી પ્રદર્શનને વેગ મળવાની અપેક્ષા છે. જ્યારે રાજકીય અને ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર સમર્થન મજબૂત છે, ત્યારે રોકાણકારોએ વર્તમાન વેલ્યુએશન્સ અને એક્ઝિક્યુશન જોખમો સામે સંતુલન જાળવવું જોઈએ.