Whalesbook
Himadri Speciality Chemical Ltd. (HSCL) પોતાના કાર્બન મટીરીયલ્સના અનુભવનો લાભ લઈને ઝડપથી વિકસતા બેટરી કમ્પોનન્ટ્સ માર્કેટમાં પ્રવેશ કરી રહ્યું છે. કંપનીના હાલના કાર્બન બ્લેક અને કોલ ટાર ડિસ્ટિલેશન બિઝનેસ સારો દેખાવ કરી રહ્યા છે, પરંતુ HSCL હવે લિથિયમ-આયન બેટરી મટીરીયલ્સમાં મોટા પાયે પ્રવેશ કરવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહ્યું છે. આ વ્યૂહાત્મક પગલું તેના હાલના ઓપરેશન્સમાંથી સ્થિર કમાણી સુનિશ્ચિત કરવાની સાથે નવા ક્ષેત્રોમાં ઉચ્ચ વૃદ્ધિ હાંસલ કરવાનો છે.
HSCL લિથિયમ-આયન ફોસ્ફેટ કેથોડ એક્ટિવ મટીરીયલના ઉત્પાદન માટેની પોતાની યોજનાઓને ગતિ આપી રહ્યું છે. 2,000 ટન પ્રતિ વર્ષ (TPA) ની ક્ષમતા Q3 FY27 સુધીમાં કાર્યરત થવાની છે, જે 40,000 TPA ના મોટા ફેઝ 1 ના લક્ષ્યનો ભાગ છે, જે FY29 સુધીમાં સંપૂર્ણપણે કાર્યરત થવાની ધારણા છે. કંપનીએ પશ્ચિમ બંગાળમાં પોતાની પ્રથમ એનોડ મટીરીયલ ફેસિલિટી પણ કાર્યરત કરી છે, જેની ક્ષમતા 200-TPA છે. HSCL એ ભારતમાં Sicona સાથે માલિકીના સિલિકોન-કાર્બન (SiCx) એનોડ ટેકનોલોજી માટે ટેકનોલોજી લાયસન્સ મેળવ્યું છે, અને Q2 FY27 સુધીમાં પાયલોટ પ્લાન્ટ સ્થાપવાની યોજના છે. આ ઉપરાંત, HSCL એ ઇન્ટરનેશનલ બેટરી કંપની (IBC) માં રોકાણ કર્યું છે, જે Q4 FY27 સુધીમાં બેંગલુરુમાં ગિગાફેક્ટરી બનાવી રહી છે. આ પગલાં ભારતની ઝડપથી વિકસતી ઇલેક્ટ્રિક વ્હીકલ (EV) બેટરી માર્કેટનો લાભ લેવા માટે તૈયાર કરવામાં આવ્યા છે, જે 2025 માં લગભગ $2.7 બિલિયન થી વધીને 2034 સુધીમાં $15 બિલિયન થી વધુ થવાનો અંદાજ છે, જેમાં 21% થી વધુનો CAGR રહેશે. ભારત સરકાર એડવાન્સ્ડ કેમિસ્ટ્રી સેલ્સ (ACC) અને બેટરી ઉત્પાદન માટે પ્રોડક્શન લિંક્ડ ઇન્સેન્ટિવ (PLI) યોજનાઓ દ્વારા સ્થાનિક ઉત્પાદનને ટેકો આપે છે, તેમ છતાં આ યોજનાનો રોલઆઉટ અપેક્ષા કરતાં ધીમો રહ્યો છે, જેમાં 2026 ની શરૂઆત સુધીમાં માત્ર 2.8% લક્ષ્યાંકિત ક્ષમતા કાર્યરત થઈ હતી.
HSCL ના સ્પેશિયાલિટી કાર્બન બ્લેક અને કોલ ટાર ડિસ્ટિલેશનમાંના મુખ્ય ઓપરેશન્સ મહત્વપૂર્ણ નફાના સ્ત્રોત બની રહ્યા છે. સ્પેશિયાલિટી કાર્બન બ્લેક માટે આયોજિત ક્ષમતા વિસ્તરણ અને કોલ ટાર ડિસ્ટિલેશન સુવિધાઓમાં સુધારા FY27 માં વોલ્યુમ વૃદ્ધિને વેગ આપવાની અપેક્ષા છે. કંપની કોલ ટાર ફીડસ્ટોક્સનો ઉપયોગ કરીને બેકવર્ડ ઇન્ટિગ્રેશનથી લાભ મેળવે છે, જે વર્તમાન બજારમાં ક્રૂડ ઓઇલ-આધારિત મટીરીયલ્સ પર ખર્ચનો ફાયદો આપે છે. આ સ્થિર આધાર મહત્વપૂર્ણ છે કારણ કે HSCL કાર્બન બ્લેક માર્કેટમાં સ્પર્ધા કરે છે, જ્યાં PCBL Limited જેવા હરીફો, જે લગભગ 28x P/E પર ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે, તેઓ પણ EV બેટરી એપ્લિકેશન્સને લક્ષ્યાંક બનાવી રહ્યા છે.
જોકે, મધ્ય પૂર્વ સંકટે નોંધપાત્ર બજાર અસ્થિરતા ઊભી કરી છે. ઉચ્ચ ભૌગોલિક રાજકીય જોખમને કારણે ક્રૂડ ઓઇલ અને ડીઝલના ભાવ વધ્યા છે, જેનાથી પરિવહન ખર્ચ વધ્યો છે અને કોલ ટાર ડેરિવેટિવ્ઝ પર આધારિત ડાઉનસ્ટ્રીમ ઉદ્યોગો પર અસર થઈ શકે છે. આ વિક્ષેપ નિકાસ બજારો માટે પણ પડકારો ઊભા કરે છે, જે નવી કોલ ટાર ડિસ્ટિલેશન ક્ષમતામાંથી આવકમાં વિલંબ કરી શકે છે.
HSCL નો શેર મજબૂત દેખાવ કરી રહ્યો છે અને નવા 52-સપ્તાહના ઊંચા સ્તરે લગભગ ₹650 સુધી પહોંચ્યો છે, તેમ છતાં કેટલાક વિશ્લેષકો સાવચેતી વ્યક્ત કરી રહ્યા છે. કંપનીનું વેલ્યુએશન ઊંચું જણાય છે, જેમાં પાછલા બાર મહિનાના (TTM) P/E રેશિયો 34.5x થી 43x થી વધુ છે, જે સૂચવે છે કે તે મધ્યમ રીતે ઓવરવેલ્યુડ હોઈ શકે છે. વિશ્લેષકોના મંતવ્યો વિભાજિત છે; અગાઉના 'ઓવરવેઇટ' (Overweight) રેટિંગે 'હોલ્ડ' (HOLD) કન્સensus તરફ બદલાવ કર્યો છે, જેમાં ₹470 થી ₹550 સુધીના પ્રાઈસ ટાર્ગેટ્સ સૂચવે છે, જે વર્તમાન ટ્રેડિંગ સ્તરથી 10% થી વધુના સંભવિત ઘટાડા તરફ નિર્દેશ કરે છે. શેરના દેખાવ અને કેટલાક વિશ્લેષકોના મંતવ્યો વચ્ચેનો આ તફાવત કાળજીપૂર્વક વિચારણા માંગે છે. HSCL ની બેટરી મટીરીયલ પહેલોની આગાહીમાં ગ્રાહક મંજૂરીઓ સુરક્ષિત કરવા અને ચાઇનીઝ કંપનીઓ દ્વારા ભારે પ્રભાવિત વૈશ્વિક બેટરી સપ્લાય ચેઇન સાથે સ્પર્ધા જેવા જોખમો શામેલ છે. ભારતની ACC PLI યોજનાનો ધીમો અમલ, તેના નોંધપાત્ર ભંડોળ હોવા છતાં, HSCL જેવી સ્થાનિક કંપનીઓ માટે વિલંબ અને અમલીકરણ અવરોધો તરફ દોરી શકે છે. વધુમાં, ચાલી રહેલું મધ્ય પૂર્વનું તણાવ માત્ર ઓપરેશનલ એનર્જી ખર્ચમાં વધારો જ નથી કરતું, પરંતુ કોલ ટાર ડેરિવેટિવ્ઝ માટે નિકાસ વોલ્યુમ અને કિંમતોને પણ જોખમમાં મૂકે છે, જે HSCL ની સ્થાપિત આવકને અસર કરે છે.
આગળ જોતાં, Himadri Speciality Chemical તેના નેટ પ્રોફિટને FY25 અને FY28 વચ્ચે બમણો કરીને લગભગ ₹1100 કરોડ સુધી પહોંચાડવાનો અંદાજ લગાવે છે. તાજેતરમાં હસ્તગત કરાયેલ બિરલા ટાયર્સ ડિવિઝન એક મુખ્ય વૃદ્ધિ પ્રદાનકર્તા બનવાની અપેક્ષા છે, જે FY26 માં ₹187 કરોડ થી આવક વધારીને ચાર વર્ષમાં લગભગ ₹3,000 કરોડ કરવાનો લક્ષ્યાંક ધરાવે છે. HSCL અપેક્ષા રાખે છે કે તેની નવી સ્પેશિયાલિટી કાર્બન બ્લેક ક્ષમતા FY27 માં 85% યુટિલાઇઝેશન સુધી પહોંચશે, જે મધ્ય પૂર્વ સંકટ સાથે જોડાયેલી ઊંચી કિંમતો દ્વારા પ્રોત્સાહન મળશે. મેનેજમેન્ટ ચીનમાં મોટી ઉત્પાદન ક્ષમતાઓને સ્વીકારે છે, જેના કારણે તેની બેટરી કમ્પોનન્ટ્સ બિઝનેસમાંથી નજીકના ગાળાના નાણાકીય યોગદાનના મૂલ્યાંકનમાં માપદંડિત અભિગમ અપનાવવામાં આવી રહ્યો છે. કંપની ₹121 કરોડ ની નેટ કેશ સાથે મજબૂત નાણાકીય સ્થિતિ જાળવી રાખે છે. વિશ્લેષકો FY28 માટે 25x ના એન્ટરપ્રાઇઝ વેલ્યુ ટુ EBITDA (EV/EBITDA) ની આગાહી કરે છે, જ્યારે 34-43x ના વર્તમાન P/E રેશિયો સૂચવે છે કે રોકાણકારો નોંધપાત્ર ભાવિ વૃદ્ધિની અપેક્ષા રાખી રહ્યા છે. કેટલાક વિશ્લેષકો માને છે કે બજારમાં ઘટાડો રોકાણકારો માટે શેર ખરીદવાની તકો ઊભી કરી શકે છે.