VSF માર્જિન રિકવરીની રાહ જોવાઈ રહી છે

મોતીલાલ ઓસ્વાલના વિશ્લેષકો માને છે કે ગ્રાસિમ ઇન્ડસ્ટ્રીઝ નોંધપાત્ર લાંબા ગાળાના લાભ માટે તૈયાર છે, ₹3,600 ના લક્ષ્ય ભાવ સાથે 'બાય' રેટિંગ ફરીથી પુષ્ટિ આપી છે. બ્રોકરેજ ફર્મએ વિસ્કોસ સ્ટેપલ ફાઇબર (VSF), સ્પેશિયાલિટી કેમિકલ્સ અને ડેકોરેટિવ પેઇન્ટ્સ વ્યવસાયો દ્વારા સમર્થિત કંપનીની વૈવિધ્યસભર ગ્રોથ સ્ટ્રેટેજીને મુખ્ય ચાલક ગણાવી છે. VSF સેગમેન્ટ, જે આવકનો મોટો હિસ્સો ધરાવે છે, તે રિકવરી ફેઝમાં પ્રવેશી રહ્યું છે, જ્યારે કેમિકલ્સ ડિવિઝન સ્થિરતા પ્રદાન કરે છે અને પેઇન્ટ્સ વ્યવસાય ઝડપથી વિસ્તરી રહ્યો છે.

VSF માર્જિન રિકવરીની રાહ જોવાઈ રહી છે

VSF ઉત્પાદનમાં વૈશ્વિક લીડર ગ્રાસિમ, ભારતમાં નોંધપાત્ર ક્ષમતા ધરાવે છે. કર્ણાટકમાં એક નવો પ્લાન્ટ FY27 ના મધ્ય સુધીમાં શરૂ થવાની અપેક્ષા છે, જે ઉત્પાદનમાં વધુ વધારો કરશે. કંપની મોડલ અને લાયોસેલ જેવા સ્પેશિયાલિટી ફાઇબર પણ ઉત્પન્ન કરે છે, જે FY26 ના બીજા ક્વાર્ટરમાં VSF વોલ્યુમનો લગભગ 24 ટકા હતો. ચીનમાં નબળી માંગને કારણે સ્થિર ભાવના સમયગાળા પછી, VSF ના ભાવમાં થોડો સુધારો જોવા મળ્યો છે. આ, સ્થિર પલ્પ ખર્ચ સાથે મળીને, FY26 ના ઉત્તરાર્ધમાં નફામાં સુધારો કરશે, જેમાં પ્રતિ કિલોગ્રામ Ebitda પ્રથમ છમાસિક ગાળાના ₹15.3 થી વધીને ₹18.3 થવાનો અંદાજ છે. મોતીલાલ ઓસ્વાલ FY26 થી FY28 દરમિયાન VSF આવક અને Ebitda અનુક્રમે લગભગ 5 ટકા અને 17 ટકાના ચક્રવૃદ્ધિ વાર્ષિક વૃદ્ધિ દર (CAGRs) થી વધવાનો અંદાજ લગાવે છે, જેમાં FY28 સુધીમાં માર્જિન 11 ટકા સુધી પહોંચવાની અપેક્ષા છે.

કેમિકલ્સ: સ્થિર ગ્રોથનો આધાર

ભારતના સૌથી મોટા ક્લોર-આલ્કલી અને ઇપોક્સી રેઝિન ઉત્પાદન દ્વારા સમર્થિત સ્પેશિયાલિટી કેમિકલ્સ સેગમેન્ટ, સ્થિર ગ્રોથ પાથ પ્રદાન કરવાનું ચાલુ રાખે છે. ગ્રાસિમની નોંધપાત્ર કોસ્ટિક સોડા અને સ્પેશિયાલિટી કેમિકલ્સ ક્ષમતા તેને વૈશ્વિક ઓવરસપ્લાય હોવા છતાં બજારમાં નેતૃત્વ જાળવી રાખવા સક્ષમ બનાવે છે. નવા ECH અને CPVC રેઝિન પ્લાન્ટ્સ સહિત વ્યૂહાત્મક રોકાણો, FY28 સુધીમાં ક્લોરિન એકીકરણને લગભગ 70 ટકા સુધી વધારવાનો લક્ષ્યાંક ધરાવે છે, જે કાર્યક્ષમતા અને નફાકારકતામાં સુધારો કરશે. મોતીલાલ ઓસ્વાલ FY26-28 દરમિયાન કેમિકલ સેગમેન્ટ માટે આશરે 12 ટકા અને 13 ટકા આવક અને Ebitda CAGRs નો અંદાજ લગાવે છે, લગભગ 15 ટકા સ્થિર ઓપરેટિંગ માર્જિન સાથે.

બિરલા ઓપસ પેઇન્ટ માર્કેટને ફરીથી આકાર આપી રહ્યું છે

ગ્રાસિમનો ડેકોરેટિવ પેઇન્ટ વ્યવસાય, બિરલા ઓપસ, ભારતીય પેઇન્ટ ઉદ્યોગમાં એક મજબૂત હરીફ તરીકે ઉભરી રહ્યો છે, જેના પર ઐતિહાસિક રીતે સ્થાપિત ખેલાડીઓનું વર્ચસ્વ રહ્યું છે. તેના મોટા ખારાગપુર પ્લાન્ટના કમિશનિંગ પછી, બિરલા ઓપસે તેની કામગીરી ઝડપથી વિસ્તારી છે. વ્યવસાયે 10,000 થી વધુ શહેરો અને 50,000 થી વધુ ડીલરો સુધી તેનું વિતરણ નેટવર્ક વિસ્તૃત કર્યું છે, જે ઉત્પાદનોની વિશાળ શ્રેણી ઓફર કરે છે. બ્રાન્ડ નિર્માણમાં નોંધપાત્ર રોકાણો અને પેઇન્ટર્સ માટે એક વ્યાવસાયિક ઇકોસિસ્ટમ વિકસાવવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવામાં આવી રહ્યું છે. મોતીલાલ ઓસ્વાલ, વધતી આવક અને શહેરીકરણમાંથી આવતી મજબૂત લાંબા ગાળાની માંગની સંભાવનાઓ દ્વારા સંચાલિત, તાત્કાલિક નફાકારકતા કરતાં સ્કેલ અને બજાર હિસ્સા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાને સ્વીકારે છે.

મૂલ્યાંકન અને આઉટલુક

VSF અને કેમિકલ સેગમેન્ટ્સનું સંયુક્ત Ebitda, FY26 થી FY28 સુધી લગભગ 13 ટકા CAGR થી વધશે, તેવી અપેક્ષા વિશ્લેષકો ધરાવે છે. બ્રોકરેજનું સમ-ઓફ-ધ-પાર્ટ્સ (SoTP) મૂલ્યાંકન, જે સહાયક કંપનીઓ અને સ્ટેન્ડઅલોન વ્યવસાયોને ચોક્કસ ગુણક અને ડિસ્કાઉન્ટ આપે છે, તે ₹3,600 ના લક્ષ્ય ભાવને સમર્થન આપે છે. તેના વૈવિધ્યસભર પોર્ટફોલિયોમાં અનેક ગ્રોથ કેટાલિસ્ટ સાથે, ગ્રાસિમને સતત લાંબા ગાળાના મૂલ્ય નિર્માણ માટે સારી રીતે સ્થિત કંપની તરીકે જોવામાં આવે છે.