Whalesbook
Goldman Sachs એ ભારતીય સ્ટીલ સેક્ટર પર શરૂ કર્યું કવરેજ
Goldman Sachs એ ભારતના પાંચ મુખ્ય સ્ટીલ ઉત્પાદક કંપનીઓ પર પોતાનું સંશોધન (Research) શરૂ કર્યું છે. તેમનું અનુમાન છે કે નાણાકીય વર્ષ 2032 સુધીમાં આ સેક્ટર સ્થાનિક માંગને કારણે નોંધપાત્ર વૃદ્ધિ કરશે. કંપનીએ JSW Steel અને Shyam Metalics ને 'Buy' રેટિંગ આપી છે, જ્યારે Tata Steel, Jindal Steel ને 'Neutral' અને NMDC ને 'Sell' રેટિંગ આપી છે. આ નવા મૂલ્યાંકનો વચ્ચે, JSW Steel હાલમાં લગભગ ₹1,255 પર અને Tata Steel લગભગ ₹210 પર ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે, જે રોકાણકારોના પ્રતિભાવને દર્શાવે છે.
JSW Steel અને Shyam Metalics: Goldman Sachs ની ટોપ પસંદગી
Goldman Sachs ના મતે, ભારતનો સ્ટીલ સેક્ટર ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર, ઓટો અને એનર્જી સેક્ટરમાં વધતી માંગને કારણે મજબૂત વૃદ્ધિ કરશે. JSW Steel ને ₹1,490 ના ટાર્ગેટ સાથે 'Buy' રેટિંગ આપવામાં આવ્યું છે. આ રેટિંગ કંપનીની FY31 સુધીમાં 50 મિલિયન ટન પ્રતિ વર્ષ (MTPA) ક્રૂડ સ્ટીલ ક્ષમતા વિસ્તરણ યોજના અને FY28E સુધીમાં ₹14,000 પ્રતિ ટન EBITDA ની અપેક્ષા પર આધારિત છે. આ ઉપરાંત, કંપનીને આયર્ન ઓર અને કોકિંગ કોલની સારી ઉપલબ્ધતાનો પણ લાભ મળશે. Shyam Metalics ને પણ ₹1,065 ના ટાર્ગેટ સાથે 'Buy' રેટિંગ મળ્યું છે. Goldman Sachs એ તેના વિવિધ પ્રોડક્ટ રેન્જ (જેમ કે કાર્બન સ્ટીલ, સ્ટેનલેસ સ્ટીલ, એલ્યુમિનિયમ) અને મજબૂત બેલેન્સ શીટ, જેમાં ઓછું નેટ ડેટ-ટુ-EBITDA રેશિયો શામેલ છે, તેની પ્રશંસા કરી છે.
Tata Steel, Jindal Steel, NMDC: પડકારોનો સામનો
એકંદરે સકારાત્મક સેક્ટર આઉટલુક હોવા છતાં, Goldman Sachs એ Tata Steel (ટાર્ગેટ ₹210) અને Jindal Steel (ટાર્ગેટ ₹1,335) ને 'Neutral' રેટિંગ આપ્યું છે. Tata Steel માટે, FY30 પછી આયર્ન ઓરના વધતા ખર્ચની ચિંતા છે, કારણ કે ખાણોની હરાજી થશે. જોકે, હાલમાં કંપની 100% આંતરિક આયર્ન ઓર સપ્લાય પર નિર્ભર છે, પરંતુ બાહ્ય લોજિસ્ટિક્સ પર નિર્ભરતા એક અવરોધ બની શકે છે. Jindal Steel ની કેપેસિટી ગ્રોથને ધ્યાનમાં લેવામાં આવી છે, પરંતુ valuations તેના વિસ્તરણને યોગ્ય રીતે દર્શાવે છે તેમ માનવામાં આવે છે.
NMDC ને ₹84 ના ટાર્ગેટ સાથે 'Sell' રેટિંગ મળ્યું છે. Goldman Sachs એ NMDC ની ધીમી ડાયવર્સિફિકેશન પ્રક્રિયાને કારણે આયર્ન ઓરની કિંમતમાં થતી વધઘટ સામે તેની વધુ પડતી નબળાઈ અને અનિશ્ચિત મધ્ય-ગાળાના અર્નિંગ્સ આઉટલુકનો ઉલ્લેખ કર્યો છે. કેટલાક વિશ્લેષકો માને છે કે બેરિશ (Bearish) સિનારિયોમાં NMDC ના માર્જિનમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો થઈ શકે છે.
ઇન્ડસ્ટ્રી લેન્ડસ્કેપ અને કંપનીઓની સરખામણી
ભારતીય સ્ટીલ ઇન્ડસ્ટ્રીમાં CY26 માં 7.4% અને CY27 માં 9.2% વૃદ્ધિની ધારણા છે, જે સરકારી ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ખર્ચ અને સ્થાનિક માંગ દ્વારા સંચાલિત છે. FY25-26 માં ક્રૂડ સ્ટીલનું ઉત્પાદન લગભગ 168.4 મિલિયન ટન અને વપરાશ 164 મિલિયન ટન રહ્યો છે. આ સકારાત્મક વલણ છતાં, રો મટીરીયલના ભાવમાં થતી વધઘટ નફાકારકતા સામે એક મોટો પડકાર છે. દેશના કોકિંગ કોલનો લગભગ 90% આયાત કરવામાં આવે છે, જે ઉત્પાદન ખર્ચના લગભગ 40% જેટલો છે.
JSW Steel, જેનું માર્કેટ વેલ્યુ ₹3.07 ટ્રિલિયન છે અને TTM P/E રેશિયો 41.00 છે, છેલ્લા એક વર્ષમાં લગભગ 23.10% નો ઉછાળો દર્શાવ્યો છે. Tata Steel (માર્કેટ વેલ્યુ ₹2.62 ટ્રિલિયન, P/E 28.54) પણ એક મુખ્ય ખેલાડી છે અને છેલ્લા એક વર્ષમાં લગભગ 28.67% નો વધારો નોંધાવ્યો છે.
Shyam Metalics, જેનું માર્કેટ કેપ ₹22,908 કરોડ અને TTM P/E 45.7 છે, તેમાં પ્રોડક્ટ ડાયવર્સિફિકેશન છે પરંતુ છેલ્લા એક વર્ષમાં લગભગ -8.47% નું નકારાત્મક રિટર્ન દર્શાવ્યું છે. Jindal Steel (માર્કેટ વેલ્યુ ₹1.28 ટ્રિલિયન, TTM P/E 38.54) એ મજબૂત ગતિ દર્શાવી છે અને છેલ્લા એક વર્ષમાં 40% થી વધુનું રિટર્ન આપ્યું છે.
NMDC, ભારતનો સૌથી મોટો આયર્ન ઓર ઉત્પાદક (માર્કેટ વેલ્યુ ₹784.41 બિલિયન, TTM P/E 11.12), ઓછું Valuation દર્શાવે છે. તેના મુખ્ય જોખમો એક જ કોમોડિટી પર ભારે નિર્ભરતા અને diversification માં ધીમી પ્રગતિ છે.
ભવિષ્યની વૃદ્ધિ અને એનાલિસ્ટ કોન્સેન્સસ
Goldman Sachs ને FY32E સુધીમાં ભારતીય સ્ટીલની માંગ FY23 ના સ્તરથી બમણી થવાની અપેક્ષા છે. SAIL, Tata Steel અને JSW Steel જેવી મોટી કંપનીઓ 2030 સુધીમાં કુલ 300 MTPA ની ભારતીય સ્ટીલ ક્ષમતા હાંસલ કરવા માટે મોટા પાયે રોકાણ કરી રહી છે. એનાલિસ્ટ કોન્સેન્સસ સામાન્ય રીતે JSW Steel ('Moderate Buy' સરેરાશ ટાર્ગેટ ₹1,270) અને Tata Steel ('Strong Buy' સરેરાશ ટાર્ગેટ ₹233) ને સમર્થન આપે છે, જ્યારે NMDC 'Hold' કોન્સેન્સસ (સરેરાશ ટાર્ગેટ ₹86.67) ધરાવે છે.