Whalesbook
NTPC Limited તરફથી G R Infraprojects ને Mouda Super Thermal Power Station ખાતે Battery Energy Storage System (BESS) પ્રોજેક્ટ માટે Notification of Award મળ્યો છે. આ ₹413.37 કરોડ નો કોન્ટ્રાક્ટ Engineering, Procurement, and Construction (EPC) ધોરણે છે. આ પ્રોજેક્ટ 15 મહિનામાં પૂર્ણ કરવાનો રહેશે અને તે ભારતનાં રિન્યુએબલ એનર્જી (Renewable Energy) ના લક્ષ્યો તેમજ ગ્રીડ સ્ટેબિલિટી (Grid Stability) ની વધતી જરૂરિયાત સાથે સુસંગત છે.
જોકે, આ નવા ઓર્ડર અને અગાઉ ગુજરાતમાં મળેલા ₹1,453.57 કરોડ ના હાઇવે પ્રોજેક્ટ છતાં, G R Infraprojects ના શેર છેલ્લા છ મહિનામાં લગભગ 34% જેટલા ઘટ્યા છે. કંપનીનો Price-to-Earnings (P/E) રેશિયો હાલ 7.26 થી 9.35 ની રેન્જમાં છે, જે તેના પ્રતિસ્પર્ધીઓ Larsen & Toubro (જેનો P/E 25.85x થી 33.8x છે) અને ઇન્ડસ્ટ્રી એવરેજ 14.3x ની સરખામણીમાં ખૂબ જ નીચો છે. તાજેતરના ડિસેમ્બર ક્વાર્ટરના પરિણામોમાં કંપનીનો નેટ પ્રોફિટ 7.8% વધીને ₹261.7 કરોડ થયો હતો, પરંતુ રેવન્યુ 20.6% ઘટીને ₹1,694.5 કરોડ રહી હતી. EBITDA માં પણ 27.1% નો ઘટાડો નોંધાયો હતો. FY25 ના સંપૂર્ણ વર્ષના પરિણામોમાં પણ કંપનીની આવક અને પ્રોફિટેબિલિટીમાં ઘટાડો જોવા મળ્યો છે.
માર્કેટની આ સાવચેતી સૂચવે છે કે નવા ઓર્ડર કરતાં કંપનીના અંતર્ગત નાણાકીય પ્રશ્નો વધુ મહત્વના છે. G R Infraprojects સતત ઘટતી રેવન્યુ ગ્રોથ (છેલ્લા પાંચ વર્ષમાં માત્ર 3.02% સેલ્સ ગ્રોથ) સામે સંઘર્ષ કરી રહી છે. BESS જેવા ક્ષેત્રોમાં આક્રમક બિડિંગ (aggressive bidding), પ્રોજેક્ટ એક્ઝિક્યુશન (project execution) માં સમસ્યાઓ, પેમેન્ટમાં વિલંબ અને ગ્રીડ કનેક્શનના મુદ્દાઓ કંપનીના માર્જિન પર દબાણ લાવી રહ્યા છે. વળી, ભારતના ઊંચા તાપમાન અને અસ્થિર ગ્રીડ પરિસ્થિતિઓને કારણે બેટરી ડિગ્રેડેશન (battery degradation) નો ભય પણ પ્રોજેક્ટની લાંબા ગાળાની પ્રોફિટેબિલિટી માટે જોખમ ઊભું કરે છે. કંપનીનો Debt-to-Equity રેશિયો 0.07 જેટલો નીચો હોવા છતાં, આવક અને પ્રોફિટેબિલિટીમાં સતત ઘટાડો રોકાણકારોને ઓર્ડર બુકની વૃદ્ધિ કરતાં નાણાકીય સ્થિતિમાં સુધારા પર વધુ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરાવે છે.
જોકે, ભારતીય ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર સેક્ટર (infrastructure sector) સરકારની નીતિઓ અને મજબૂત ઓર્ડર પાઇપલાઇનને કારણે પુનઃપ્રાપ્ત થઈ રહ્યું છે, અને એનર્જી સ્ટોરેજ માર્કેટ પણ ઝડપથી વિકસવાની ધારણા છે. મોટાભાગના analysts G R Infraprojects પર 'Strong Buy' રેટિંગ અને ₹1,373.75 ની સરેરાશ 12-મહિનાની ટાર્ગેટ પ્રાઈસ (target price) ધરાવે છે, જે 70% થી વધુનો સંભવિત અપસાઇડ સૂચવે છે. આ આશાવાદી દૃષ્ટિકોણ શેરના તાજેતરના નબળા પ્રદર્શન અને કંપની સામેના તાત્કાલિક નાણાકીય દબાણોથી તદ્દન વિપરીત છે.
G R Infraprojects વ્યૂહાત્મક રીતે એનર્જી સ્ટોરેજ જેવા વૃદ્ધિશીલ ક્ષેત્રમાં પ્રવેશ કરી રહી છે, પરંતુ તેનું ભવિષ્ય ઘટતી આવકને ઉલટાવવા અને પ્રોફિટેબિલિટી સુધારવાની ક્ષમતા પર નિર્ભર રહેશે. રોકાણકારો કંપનીના પ્રોજેક્ટ અમલીકરણ અને નાણાકીય શિસ્ત પર નજીકથી નજર રાખશે.