Whalesbook
Craft Emerging Market Fund PCC એ તાજેતરમાં Davangere Sugar Company માં લગભગ 5 કરોડ શેર ₹3.65 પ્રતિ શેરના ભાવે, કુલ ₹18.25 કરોડ માં ખરીદીને મોટો હિસ્સો ખરીદ્યો છે. આ ડીલ બાદ કંપનીના શેરમાં 6.42% નો ઉછાળો આવ્યો હતો અને તેજીનો દોર યથાવત રહ્યો. કંપની આ રોકાણને પોતાના ગ્રોથ પ્લાન અને ભારતના વિસ્તરતા ઇથેનોલ (Ethanol) અને ક્લીન એનર્જી ક્ષેત્રમાં પોતાની મજબૂત સ્થિતિનું સમર્થન માની રહી છે. Davangere Sugar 150 KLPD ક્ષમતા ધરાવતો ઇથેનોલ પ્લાન્ટ ચલાવે છે.
જોકે, કંપનીનું વેલ્યુએશન (Valuation) વિશ્લેષકો માટે ગંભીર ચિંતાનો વિષય બન્યું છે. Davangere Sugar નો વર્તમાન P/E રેશિયો લગભગ 60x થી 64x ની આસપાસ છે, જે Balrampur Chini Mills (જે 24x-26x પર ટ્રેડ થાય છે) અને Shree Renuka Sugars (જેનો P/E નેગેટિવ છે) જેવા ઇન્ડસ્ટ્રીના દિગ્ગજો કરતાં ઘણો વધારે છે. પાંચ વર્ષમાં કંપનીના પ્રોફિટ ગ્રોથ CAGR માં 36.7% નો વધારો થયો હોવા છતાં, તેનો Return on Equity (ROE) માત્ર 5.8% જેટલો નજીવો છે. Davangere Sugar એ હજુ સુધી કોઈ ડિવિડન્ડ (Dividend) પણ ચૂકવ્યું નથી, અને તેનો ઇન્ટરેસ્ટ કવરેજ રેશિયો (Interest Coverage Ratio) પણ ઓછો છે, જે સંભવિત ફાઇનાન્સિયલ તણાવ સૂચવે છે.
વધુ નાણાકીય વિશ્લેષણમાં કાર્યકારી મૂડી (Working Capital) ની વધતી જરૂરિયાત જોવા મળી રહી છે. કંપનીના Debtor Days 35.9 થી વધીને 48.7 થયા છે, અને Working Capital Days 127 થી વધીને 182 થયા છે. માર્ચ 2025 માં પૂરા થયેલા નવ મહિનામાં વ્યાજ ખર્ચમાં 35.48% નો વધારો થયો છે. તાજેતરના પરિણામો ઓપરેશનલ પડકારો પણ દર્શાવે છે: Q3 FY26 માં રેવન્યુ (Revenue) માં વૃદ્ધિ છતાં નેટ પ્રોફિટ (Net Profit) 61.3% અને EBITDA 24.7% ઘટ્યો છે. આ આંકડા કંપનીની ઇથેનોલ તેજીનો લાભ ઉઠાવવાની અને તેના દેવાની જવાબદારીઓનું સંચાલન કરવાની ક્ષમતા પર પ્રશ્નાર્થ સર્જે છે. છેલ્લા ત્રણ વર્ષમાં પ્રમોટર હોલ્ડિંગ (Promoter Holding) માં પણ 32.7% નો ઘટાડો થયો છે.
વધુમાં, માર્ચ 2026 માં MarketsMOJO એ ફંડામેન્ટલ ચિંતાઓને કારણે Davangere Sugar માટે "Strong Sell" રેટિંગ આપ્યું હતું. ઐતિહાસિક રીતે, શેરનો દેખાવ નબળો રહ્યો છે, છેલ્લા એક વર્ષમાં -10.00% નો ઘટાડો દર્શાવે છે અને તાજેતરની તેજી પહેલા ₹3.03 થી ₹5.50 ની 52-અઠવાડિયાની રેન્જમાં ટ્રેડ થઈ રહ્યો હતો.
રોકાણકારો કંપનીના Q4FY26 ના નાણાકીય પરિણામો પર નજીકથી નજર રાખશે, જે 16 મે, 2026 ના રોજ જાહેર થવાના છે. ભારતના E20 ઇથેનોલ બ્લેન્ડિંગ લક્ષ્યાંક જેવી ક્ષેત્રીય તેજીનો લાભ કંપની કેટલી અસરકારક રીતે મેળવી શકે છે અને તેના ઊંચા માર્કેટ વેલ્યુએશનને યોગ્ય ઠેરવી શકે છે કે કેમ તે નિર્ધારિત કરવા માટે આ પરિણામો નિર્ણાયક રહેશે. 30 સપ્ટેમ્બર, 2026 સુધી ખાંડની નિકાસ પરના પ્રતિબંધથી ઇથેનોલ ઉત્પાદન પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાનો પરોક્ષ લાભ થઈ શકે છે, પરંતુ તે કોમોડિટીના ભાવમાં અસ્થિરતા પણ દર્શાવે છે. શેરના વર્તમાન ભાવની ટકાઉપણું સુધારેલી નફાકારકતા, અસરકારક દેવું વ્યવસ્થાપન અને યોજનાઓના અમલીકરણ પર નિર્ભર રહેશે.