Whalesbook
વૃદ્ધિ વચ્ચે Valuation નો વિરોધાભાસ
CG Power ના તાજેતરના નાણાકીય પરિણામો ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરની માંગને કારણે મજબૂત પ્રદર્શન દર્શાવે છે. કંપનીના પાવર સિસ્ટમ્સ સેગમેન્ટમાં 25% રેવન્યુ વૃદ્ધિ સાથે ₹3,442 કરોડ ની કમાણી થઈ. તેમ છતાં, માર્કેટનું ઊંચું Valuation, 110x થી વધુના P/E રેશિયો સાથે, સૂચવે છે કે રોકાણકારો વર્તમાન પરિણામો કરતાં ભવિષ્યની સફળતા પર વધુ દાવ લગાવી રહ્યા છે. આ P/E રેશિયો સામાન્ય રીતે ઔદ્યોગિક ઇલેક્ટ્રિકલ સાધનો માટે વધારે ગણાય છે.
મજબૂત ઓર્ડર સામે માર્જિન પર દબાણ
કંપનીનો અનએક્ઝિક્યુટેડ ઓર્ડર બેકલોગ વાર્ષિક 61% વધીને ₹17,107 કરોડ થયો છે, જે FY27 સુધી રેવન્યુની વિઝિબિલિટી પૂરી પાડે છે. જોકે, ઔદ્યોગિક સિસ્ટમ્સ સેગમેન્ટ, જે વ્યવસાયનો મુખ્ય ભાગ છે, તેમાં ફક્ત 2.3% ની નબળી વૃદ્ધિ જોવા મળી. આનું કારણ તીવ્ર સ્પર્ધા અને ઓછી માર્જિન ધરાવતા રેલવે ઓર્ડર પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવું છે. એકંદરે EBITDA માર્જિન 60 બેસિસ પોઇન્ટ્સ વધીને 15.8% થયું હોવા છતાં, આ વૃદ્ધિ બિન-મુખ્ય ક્ષેત્રોમાં કંપનીના રોકાણ પર આધાર રાખે છે.
સેમિકન્ડક્ટર ક્ષેત્રે જોખમો
રોકાણકારો માટે એક મુખ્ય ચિંતા CG Power નું સેમિકન્ડક્ટર ATMP મેન્યુફેક્ચરિંગમાં વિસ્તરણ કરવાનો ખર્ચ છે. આ સાહસને કારણે Q4 માં નફાકારકતા ઘટી, જેણે માર્જિન પર લગભગ 110 બેસિસ પોઇન્ટ્સ ની અસર કરી. ABB India અથવા Siemens જેવા પ્રતિસ્પર્ધીઓ, જે ડિજિટલ સોલ્યુશન્સ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે, તેની વિપરીત CG Power નવી ટેકનોલોજીમાં વૈવિધ્યકરણ કરી રહ્યું છે. સાણંદ સેમિકન્ડક્ટર પ્લાન્ટમાં વિલંબ અથવા મોટા ખરીદદારો મેળવવામાં નિષ્ફળતા રોકડ પ્રવાહને અસર કરી શકે છે. વધુમાં, કંપનીનો વર્કિંગ કેપિટલ સાયકલ લાંબો થયો છે, વર્કિંગ કેપિટલ દિવસો 35 થી વધીને 81 થી વધુ થયા છે, જે સૂચવે છે કે વૃદ્ધિ ઓપરેશનલ લાભો કરતાં ક્રેડિટ લંબાવીને સમર્થિત છે.
વિભાજિત વિશ્લેષક મંતવ્યો
વિશ્લેષકોના મંતવ્યો મિશ્ર છે. Nomura અને Emkay Global જેવા કેટલાકએ પાવર ગ્રીડ અને ટ્રાન્સફોર્મર્સની મજબૂત માંગનો ઉલ્લેખ કરીને પ્રાઇસ ટાર્ગેટ વધાર્યા છે. અન્ય લોકો માને છે કે શેર 30% થી 40% ઓવરવેલ્યુડ છે. જેમ CG Power FY28 તરફ જુએ છે, તેનું Valuation નવા વ્યવસાયોને સફળતાપૂર્વક સ્કેલ કરવા અને કાચા માલના ખર્ચનું સંચાલન કરવા પર આધાર રાખે છે. રોકાણકારો જોશે કે પાવર સિસ્ટમ્સ સેગમેન્ટ સેમિકન્ડક્ટર મેન્યુફેક્ચરિંગમાં ખર્ચાળ પ્રવેશને વળતરને નુકસાન પહોંચાડ્યા વિના સમર્થન આપી શકે છે કે કેમ.