Borosil Renewables Share: ₹674 કરોડ ક્યાં ગયા? પ્રિફરન્શિયલ ઇશ્યૂના ફંડ્સ MMF માં પડ્યા, German subsidiary ડૂબતી!

કંપનીના ફંડનો ઉપયોગ ક્યાં અને કેમ અટક્યો?

ICRA અને CARE Ratings જેવી પ્રતિષ્ઠિત રેટિંગ એજન્સીઓએ ડિસેમ્બર 2024 ના અંત સુધીના Borosil Renewables ના મોનિટરિંગ એજન્સી રિપોર્ટ્સ જાહેર કર્યા છે. આ રિપોર્ટ્સમાં કંપની દ્વારા પ્રિફરન્શિયલ ઇશ્યૂ હેઠળ એકત્ર કરાયેલા ભંડોળના ઉપયોગ અંગેની વિગતો આપવામાં આવી છે.

પ્રિફરન્શિયલ ઇશ્યૂના આંકડા:

• ફેબ્રુઆરી 2024 નો ઇશ્યૂ: કંપનીએ ₹517.66 કરોડ (મૂળ ₹700 કરોડ ની અપેક્ષા સામે) એકત્ર કર્યા હતા. તેમાંથી ₹185 કરોડ જર્મન સબસિડિયરી GMB Glasmanufaktur Brandenburg GmbH ની જવાબદારીઓ ચૂકવવા, અને ₹29.60 કરોડ ભરુચ ખાતેના CapEx (મૂડી ખર્ચ) માટે ઉપયોગમાં લેવાયા છે. હજુ ₹303.06 કરોડ ભરુચ CapEx માટે, અને ₹0 જનરલ કોર્પોરેટ હેતુઓ (GCP) માટે બાકી છે.
• ઓક્ટોબર 2024 નો ઇશ્યૂ: કંપનીએ ₹371.49 કરોડ (ઇશ્યૂ સાઈઝ ₹376.02 કરોડ સામે) એકત્ર કર્યા હતા. તેમાંથી CapEx કે GCP માટે ₹0 નો ઉપયોગ થયો છે. સંપૂર્ણ ₹371.49 કરોડ હજુ પણ અપ્રયુક્ત (unutilized) છે.

આમ, CapEx અને GCP હેતુઓ માટે કુલ આશરે ₹674.55 કરોડ ની રકમ હજુ પણ અપ્રયુક્ત પડી છે.

ભંડોળનું રોકાણ અને સબસિડિયરીની સ્થિતિ:

સૌથી મોટી વાત એ છે કે, સૌર કાચ (solar glass) ના ઉત્પાદન ક્ષમતા વિસ્તરણ માટે ભરુચ ખાતે નિર્ધારિત CapEx માટેના મોટાભાગના ભંડોળ હજુ ઉપયોગમાં લેવાયા નથી. આ રકમને અસ્થાયી ધોરણે વિવિધ મની માર્કેટ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ (MMFs) માં જમા કરાઈ છે, જેમાં Aditya Birla Sun Life, Kotak, HDFC, અને ICICI Prudential MMFs નો સમાવેશ થાય છે. આનાથી વ્યાજની આવક થાય છે, પરંતુ નિર્ધારિત મૂડી ખર્ચમાં વિલંબ થઈ રહ્યો છે.

ખાસ નોંધનીય છે કે, ફેબ્રુઆરીના ઇશ્યૂમાંથી ₹185 કરોડ ની રકમ જર્મન સબસિડિયરી GMB Glasmanufaktur Brandenburg GmbH ની જવાબદારીઓ પૂરી કરવા માટે વાપરવામાં આવી હતી, જે કંપનીએ જર્મનીમાં નાદારી (insolvency) માટે અરજી કરી છે. આ ફંડના ડાયવર્ઝન (diversion) થી નિર્ધારિત CapEx યોજનાઓમાં અસર થઈ છે.

ભરુચ ખાતે સૌર કાચ વિસ્તરણ માટેનો CapEx (મૂડી ખર્ચ) ખૂબ જ ઓછો, માત્ર ₹29.60 કરોડ નો ઉપયોગ થયો છે, જ્યારે ₹303.06 કરોડ હજુ બાકી છે.

CARE Ratings એ ઓક્ટોબરના ઇશ્યૂ માટે જનરલ કોર્પોરેટ હેતુઓ (GCP) હેઠળ 8% ના વિચલન (deviation) ની નોંધ લીધી હતી, જે શેરના ઓછા સબસ્ક્રિપ્શન (under-subscription) ને કારણે થયું હતું. આ ઘટાડો આંતરિક આવક (internal accruals) માંથી પૂરો કરવામાં આવશે.

મહત્વપૂર્ણ રીતે, ICRA અને CARE Ratings બંને એ નોંધ્યું છે કે આ ઇશ્યૂના હેતુઓમાંથી કોઈ "વિચલન (deviation)" નથી. આનો અર્થ એ થાય કે ભંડોળના ઉપયોગની સ્થિતિ અને સબસિડિયરીના મુદ્દાઓ હોવા છતાં, નિર્ધારિત હેતુઓ હજુ પણ અંતિમ લક્ષ્ય છે.

જોખમો અને ભવિષ્યની સ્થિતિ:

• જોખમો:
  • ભરુચ વિસ્તરણ માટે ભંડોળના અમલીકરણમાં સતત વિલંબ ભવિષ્યની ઉત્પાદન ક્ષમતાના લક્ષ્યાંકો અને સ્પર્ધાત્મક સ્થિતિને અસર કરી શકે છે.
  • નાદાર થયેલી જર્મન સબસિડિયરી સંબંધિત નાણાકીય અસરો અને સંભવિત રાઈટ-ઓફ (write-offs) સીધા જોખમ ઊભા કરે છે.
  • MMFs માં વર્તમાન રોકાણ, પૂર્ણ થયેલા વિસ્તરણ પ્રોજેક્ટ્સની સંભવિત આવકની સરખામણીમાં ઓછું વળતર આપે છે.
  • મૂડી ફાળવણી અને વિદેશી સબસિડિયરીઓના સંચાલનમાં કાર્યક્ષમતાના અભાવે રોકાણકારોનો વિશ્વાસ ડગી શકે છે.
• આગળ શું?
  રોકાણકારોએ ભરુચ સુવિધા ખાતે મોટા પાયે મૂડી ખર્ચની શરૂઆત પર અને GMB સબસિડિયરીની નાદારી અંગેના કોઈપણ નિરાકરણ અથવા વધુ વિકાસ પર નજીકથી નજર રાખવી જોઈએ. આગામી ક્વાર્ટર્સમાં કંપનીની વિસ્તરણ યોજનાઓના અસરકારક અમલીકરણ અને તેની આંતરરાષ્ટ્રીય કામગીરીના સંચાલનની ક્ષમતા નિર્ણાયક રહેશે.