Whalesbook
ચોખ્ખા નફામાં 17% નો વધારો, પણ રેવન્યુ પર અસર
Blue Star એ Q4 FY26 માં ₹227.18 કરોડ નો કન્સોલિડેટેડ નેટ પ્રોફિટ નોંધાવ્યો છે, જે ગત વર્ષની સરખામણીમાં 17% નો મોટો ઉછાળો દર્શાવે છે. જોકે, કંપનીની રેવન્યુમાં નજીવો 1.32% નો વધારો થયો છે અને તે ₹4,072.06 કરોડ પર પહોંચી છે. આ પ્રોફિટ ગ્રોથમાં એક વખત મળેલા લાભ (one-time gains) અને કરવેરામાં ઘટાડો (lower taxes) જેવા પરિબળોનો ફાળો રહ્યો છે. મેનેજમેન્ટ દ્વારા કરાયેલા ખર્ચ નિયંત્રણ (cost control) અને કાર્યક્ષમતા (efficiency efforts)ને કારણે ઓપરેટિંગ માર્જિનમાં 110 બેસિસ પોઈન્ટ્સ નો સુધારો જોવા મળ્યો છે.
AC માંગમાં તેજી, પણ ભાવ વધારાનું દબાણ
રૂમ એર કંડિશનર (RAC) સેગમેન્ટમાં માંગ ફરી વેગવાન બની છે, ખાસ કરીને એપ્રિલના મધ્યભાગથી ગરમી વધતાં વેચાણમાં તેજી આવી છે. ડીલર પાસે હવે 45-60 દિવસ નો સ્ટોક છે, જે આગામી ઉનાળામાં વેચાણ વધવાની આશા જગાવે છે. RAC માર્કેટમાં 14.3% હિસ્સો ધરાવતી Blue Star 15% હિસ્સો હાંસલ કરવાનું લક્ષ્ય ધરાવે છે. જોકે, આ તેજી વચ્ચે કંપનીઓ માટે એક મોટી ચિંતા કાચા માલના ભાવમાં થયેલો જંગી વધારો છે. કોપર, એલ્યુમિનિયમ અને સ્ટીલ જેવી કોમોડિટીના ભાવ આસમાને પહોંચ્યા છે. આ ઉપરાંત, જાન્યુઆરી 2026 થી અમલમાં આવનારા નવા કાર્યક્ષમતા ધોરણો (efficiency standards) પણ ખર્ચ વધારશે. આ કારણે, કંપનીઓએ 5% થી 15% સુધીના ભાવ વધારા કર્યા છે અને આગામી 12-18 મહિના માં ભાવ વધારો ચાલુ રહેવાની શક્યતા છે. Blue Star એ આ જ કારણોસર 8% નો ભાવ વધારો કરી દીધો છે અને વધુ 5% નો વધારો કરવાની યોજના ધરાવે છે.
EMPS સેગમેન્ટમાં મજબૂત ગ્રોથ, પણ માર્જિન પર દબાણ
ઇલેક્ટ્રો-મેકેનિકલ પ્રોજેક્ટ્સ (EMPS) સેગમેન્ટ Blue Star માટે ગ્રોથનું મુખ્ય એન્જિન બની રહ્યું છે. Q4 માં આ સેગમેન્ટમાં ઓર્ડર ઇનફ્લોમાં 35% નો મજબૂત વધારો જોવા મળ્યો છે. ડેટા સેન્ટર્સ, EV બેટરી પ્લાન્ટ્સ અને મેન્યુફેક્ચરિંગ ફેસિલિટીઝમાંથી મળેલા ઓર્ડર્સ આ ગ્રોથમાં મુખ્ય ફાળો આપી રહ્યા છે. ભારતના ડેટા સેન્ટર માર્કેટમાં 2030 સુધીમાં 4.5 GW થી વધુ ક્ષમતા થવાની ધારણા છે. Q4 FY26 ના અંતે, Blue Star નો EMPS ઓર્ડર બુક ₹4,664 કરોડ નો રહ્યો છે. આમ છતાં, તીવ્ર સ્પર્ધા અને વધતા મટીરીયલ ખર્ચને કારણે પ્રોજેક્ટ માર્જિન પર દબાણ યથાવત છે. મેનેજમેન્ટ આ સેગમેન્ટમાં 7-7.5% ના સસ્ટેનેબલ માર્જિનની અપેક્ષા રાખી રહ્યું છે.
સ્પર્ધા અને Valuations
Blue Star RAC માર્કેટમાં Voltas (લગભગ 19.5-21% માર્કેટ શેર), Daikin Industries (17.5-18%), LG અને Samsung જેવી કંપનીઓ સાથે સ્પર્ધા કરે છે. Blue Star નો હિસ્સો 14.3% છે.
Valuations ની વાત કરીએ તો, Blue Star હાલમાં 70-80x ના P/E રેશિયો પર ટ્રેડ કરી રહ્યું છે, જે Daikin Industries (21.2x) કરતાં ઘણું વધારે છે. Voltas નો P/E પણ લગભગ 97.74x ની આસપાસ છે, ભલે તેના Q4 નફામાં ઘટાડો થયો હોય. Havells India એ પણ Q4 માં મજબૂત નફો દર્શાવ્યો હતો, પરંતુ તે મુખ્યત્વે રોકાણ લાભોને કારણે હતો, જ્યારે તેનો મુખ્ય રેવન્યુ ગ્રોથ માત્ર 5.9% રહ્યો હતો અને માર્જિન પર પણ દબાણ હતું.