Whalesbook
Q4 પરફોર્મન્સ અને પ્રોવિઝન (Provision) નો પ્રભાવ
Bharat Forge ના નાણાકીય વર્ષ 2026 ના ચોથા ક્વાર્ટરમાં મિશ્ર નાણાકીય પરિણામો જોવા મળ્યા છે. સ્ટેન્ડઅલોન રેવન્યુ વાર્ષિક ધોરણે 4.5% વધીને ₹2,260 કરોડ રહી. જોકે, ઇલેક્ટ્રિક મોબિલિટી સબસિડિયરી KPTL માં રોકાણના Impairment માટે ₹490 કરોડ ના મોટા Provision એ એડજસ્ટેડ નેટ પ્રોફિટને વાર્ષિક ધોરણે 28.7% ઘટાડીને ₹260 કરોડ કરી દીધો. સ્ટેન્ડઅલોન ઓપરેટિંગ પ્રોફિટ માર્જિન પણ 120 બેસિસ પોઈન્ટ્સ ઘટીને 27.3% રહ્યું.
સંપૂર્ણ નાણાકીય વર્ષ 2026 માટે, કન્સોલિડેટેડ રેવન્યુ 11% વધીને ₹16,811 કરોડ રહી, અને નેટ પ્રોફિટ 18% વધીને ₹1,090 કરોડ થયો.
સેગમેન્ટલ ફેરફારો અને એક્સપોર્ટ (Export) ના પડકારો
કંપનીનું પરફોર્મન્સ વિવિધ સેગમેન્ટમાં મિશ્ર રહ્યું. ઓટો સેગમેન્ટની રેવન્યુ વાર્ષિક ધોરણે 7.1% ઘટી, જ્યારે નોન-ઓટો રેવન્યુ 17.5% વધી. ગ્લોબલ આર્થિક નબળાઈ અને નોર્થ અમેરિકન ટ્રકિંગમાં ઇન્વેન્ટરી એડજસ્ટમેન્ટને કારણે એક્સપોર્ટ રેવન્યુ વાર્ષિક ધોરણે 12% ઘટીને ₹1,080 કરોડ રહી. જોકે, એક્સપોર્ટમાં 19% નો સિક્વન્શિયલ ક્વાર્ટર-ઓન-ક્વાર્ટર વધારો પુનઃસ્ટોકિંગ અને યુએસ ટ્રક પ્રોડક્શનમાં રિકવરીને કારણે સંભવિત રિકવરી સૂચવે છે. પેસેન્જર વ્હીકલ એક્સપોર્ટ મજબૂત રહ્યા, ખાસ કરીને નોર્થ અને સેન્ટ્રલ અમેરિકામાં. એરોસ્પેસ એક્સપોર્ટ એક તેજસ્વી પાસું રહ્યું, જેણે ઇન્ડસ્ટ્રીયલ રેવન્યુમાં નોંધપાત્ર વધારો કર્યો, જ્યારે ઓઇલ અને ગેસ સેગમેન્ટ નબળો રહ્યો.
એરોસ્પેસ, ડિફેન્સ (Defense) અને EV પર ફોકસ
ડિફેન્સ સેક્ટર FY2027 ના બીજા H2 થી નોંધપાત્ર રીતે વેગ પકડવા માટે તૈયાર છે, જેમાં ATAGS અને CQB કાર્બાઇન માટે ઓર્ડર મળવાની અપેક્ષા છે. FY26 ના અંતે ડિફેન્સ ઓર્ડર બુક ₹11,000 કરોડ હતી, જે મલ્ટી-યર રેવન્યુ વિઝિબિલિટી પ્રદાન કરે છે.
ઇલેક્ટ્રિક મોબિલિટી (EV) માં, Bharat Forge એ Fortuna Engineering માં ₹130 કરોડ માં 30% હિસ્સો હસ્તગત કર્યો. Fortuna Engineering, જેની FY25 રેવન્યુ ₹322 કરોડ હતી, તે ઓટોમોટિવ અને ઓફ-હાઇવે એપ્લિકેશન્સ માટે મશીનિંગમાં નિષ્ણાત છે. આ એક્વિઝિશન Bharat Forge ની મશીનિંગ ક્ષમતાઓને વધારવા અને ફોરવર્ડ ઇન્ટિગ્રેશનની વ્યૂહરચના સાથે સુસંગત છે. સબસિડિયરી JS Autocast એ FY26 માં ₹760 કરોડ ની રેવન્યુ અને ₹100 કરોડ નો પ્રોફિટ નોંધાવ્યો.
કન્સોલિડેશન (Consolidation) અને ભવિષ્યનો Outlook
Q4 FY26 માટે કન્સોલિડેટેડ રેવન્યુ વાર્ષિક ધોરણે 17.5% વધીને ₹4,530 કરોડ થઈ. જોકે, ઊંચા ડેપ્રિસિયેશન, વ્યાજ ખર્ચ અને નવી ક્ષમતાઓમાં રોકાણને કારણે કન્સોલિડેટેડ નેટ પ્રોફિટ 17% ઘટીને ₹233 કરોડ થયો. વિદેશી સબસિડિયરીઝમાં માર્જિન સુધર્યા, જેમાં યુરોપિયન એન્ટિટીઝ 350 બેસિસ પોઈન્ટ્સ વધીને 4.7% થઈ.
FY27 માટે, મેનેજમેન્ટ ભારતીય ઓપરેશન્સ માટે 25% રેવન્યુ વૃદ્ધિનો અંદાજ લગાવે છે, જે સ્થિર ભૂ-રાજકીય પરિસ્થિતિઓ પર આધારિત છે. વૃદ્ધિ એરોસ્પેસ, ત્યારબાદ ડિફેન્સ અને ઓટો કમ્પોનન્ટ્સ દ્વારા સંચાલિત થવાની અપેક્ષા છે.
Valuation અંગે ચિંતાઓ અને Bear Case
કંપનીના ડાયવર્સિફિકેશન પ્રયાસો છતાં, ભૂ-રાજકીય તણાવ એક નોંધપાત્ર જોખમ રહે છે. શેરની તાજેતરની તેજી, 8 મે, 2026 ના રોજ ₹2,029.50 ની 52-અઠવાડિયાની ઊંચી સપાટીએ પહોંચી, જે નોંધપાત્ર આશાવાદ દર્શાવે છે, પરંતુ તેનું Valuation ખેંચાયેલું લાગે છે. Bharat Forge લગભગ 74x ટ્રેલિંગ અર્નિંગ્સ અને 56x પ્રોજેક્ટેડ FY27 અર્નિંગ્સ પર ટ્રેડ કરી રહ્યું છે. આ FY21-FY25 ની સરેરાશ P/E (લગભગ 28.8x) કરતાં ઘણું વધારે છે.
કેટલાક વિશ્લેષકોએ ₹1,730 જેટલા નીચા પ્રાઈસ ટાર્ગેટ સાથે 'Sell' રેટિંગ્સ જારી કર્યા છે, અને Bear Case ટાર્ગેટ ₹820 છે. KPTL માટે Impairment ચાર્જ EVs જેવા વિકસતા ક્ષેત્રોમાં જોખમોને રેખાંકિત કરે છે, જ્યાં વૈશ્વિક અપનાવવું અસમાન છે.
જ્યારે ડિફેન્સ ક્ષેત્રમાં સરકારી ખર્ચમાં વધારો અને સ્વદેશીકરણથી વૃદ્ધિની સંભાવના છે, ત્યારે Bharat Forge ના પરંપરાગત ઓટો સેક્ટરમાં FY27 માં 3-6% નો ધીમો વૃદ્ધિ દર જોવા મળશે તેવી આગાહી છે. ઓટો સહાયક સ્પર્ધકો સામાન્ય રીતે 40x P/E થી નીચે ટ્રેડ કરે છે, જે Bharat Forge ના વર્તમાન મલ્ટીપલને અસમાન બનાવે છે.
વિશ્લેષકોના રેટિંગ્સ મિશ્ર છે, કેટલાક 'Hold' અથવા 'Neutral' સ્થિતિ જાળવી રહ્યા છે, જ્યારે અન્ય ₹1,991.33 ની આસપાસ સરેરાશ ટાર્ગેટ સાથે 'Buy' રેટિંગ્સ જાળવી રહ્યા છે.