Whalesbook
ઓર્ડર અને સરકારી ખર્ચની તેજી
BHEL નો શેર આજે રોકાણકારોના વિશ્વાસને કારણે 18 વર્ષના નવા શિખરે પહોંચ્યો છે. કંપનીના ₹2.4 ટ્રિલિયનના મજબૂત ઓર્ડર બેકલોગ અને ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ડેવલપમેન્ટ માટે સરકારના મજબૂત સમર્થનથી આ તેજીને વેગ મળ્યો છે. આ વૃદ્ધિ BHEL ને પ્રોત્સાહન આપતા ચોક્કસ પરિબળોને પ્રકાશિત કરે છે.
શેર તેજીના કારણો:
તાજેતરમાં, BHEL નો શેર ₹398.95 ના નવા જીવનકાળના ઉચ્ચતમ સ્તરે પહોંચ્યો, જે 18 વર્ષનો રેકોર્ડ છે. FY26 માં કંપનીના મજબૂત ઓપરેશનલ પરફોર્મન્સ, જેમાં આવકમાં 18% નો વાર્ષિક વૃદ્ધિ દર જોવા મળ્યો (આશરે ₹32,350 કરોડ), તેને ટેકો આપે છે. BHEL એ નાણાકીય વર્ષ દરમિયાન લગભગ ₹75,000 કરોડ ના નવા ઓર્ડર મેળવ્યા, જેનાથી તેનો ઓર્ડર બુક ₹2.4 ટ્રિલિયન સુધી વિસ્તર્યો, જે છેલ્લા બાર મહિનાની આવકના 7.2 ગણા થી વધુ છે. NTPC પાસેથી તેલંગાણા સ્ટેજ-II STPP માટે ₹13,500 કરોડ નો EPC પેકેજ મુખ્ય વિજય પૈકીનો એક છે. કંપનીએ FY26 માં 8.9 GW વીજ ક્ષમતા પણ કાર્યરત કરી, જે તેની કાર્યક્ષમતા શક્તિ દર્શાવે છે. આ હકારાત્મક ગતિએ કેટલાક વિશ્લેષકોને તેજીતરફી રાખવા પ્રેર્યા છે. JM Financial અને ICICI Securities એ ₹358-₹370 ની આસપાસના ભાવ લક્ષ્યાંકો સાથે 'BUY' રેટિંગ આપ્યા છે, જ્યારે Morgan Stanley એ 'Overweight' રેટિંગ જાળવી રાખીને તેના ભાવ લક્ષ્યાંકને ₹444 સુધી વધાર્યો છે.
વેલ્યુએશનની ચિંતાઓ:
જોકે, BHEL ના વર્તમાન વેલ્યુએશન મેટ્રિક્સ તેના ઉદ્યોગના સાથીદારોની તુલનામાં ઊંચા જણાય છે. તેનો છેલ્લા બાર મહિનાનો P/E રેશિયો આશરે 87.72, 89.33, અને 111.6 છે. આ Larsen & Toubro (L&T) ના લગભગ 31.70-34.5, Siemens India ના આશરે 65.3-85.88, અને KEC International ના 20.0-24.2 ની તુલનામાં નોંધપાત્ર પ્રીમિયમ દર્શાવે છે. જ્યારે BHEL ના નફામાં છેલ્લા વર્ષમાં 199.7% નો મોટો વધારો જોવા મળ્યો છે, ત્યારે તેનો Return on Equity (ROE) 6.1% પર મધ્યમ રહ્યો છે. ભારતીય ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ક્ષેત્ર 2031 સુધીમાં $302.62 બિલિયન સુધી પહોંચવાની અપેક્ષા છે, જે વાર્ષિક 8% ના વિકાસ દર સાથે વૃદ્ધિ પામી રહ્યું છે. સરકારી મૂડી ખર્ચ એક મુખ્ય ચાલક છે, જેમાં FY27 માટે ભારતીય રેલ્વેને રેકોર્ડ ₹2.77 લાખ કરોડ મળ્યા છે અને FY27 માટે કુલ જાહેર મૂડી ખર્ચ ₹12.2 લાખ કરોડ રહેવાનો અંદાજ છે. સંરક્ષણ ક્ષેત્ર પણ ઝડપથી વિસ્તરી રહ્યું છે, જેમાં FY25 માં ઉત્પાદન ₹1.54 ટ્રિલિયન સુધી પહોંચ્યું છે.
જોખમો અને શંકાઓ:
મજબૂત ઓર્ડર બુક અને હકારાત્મક પ્રદર્શન છતાં, ગંભીર વેલ્યુએશન ચિંતાઓ ઉભરી રહી છે. Prabhudas Lilladher એ તાજેતરમાં BHEL ને 'Reduce' પર ડાઉનગ્રેડ કર્યું છે, જે ખેંચાયેલા વેલ્યુએશન્સનો ઉલ્લેખ કરે છે. આ દૃશ્ય અન્ય કેટલીક બ્રોકરેજ કંપનીઓથી વિપરીત છે પરંતુ એક મુખ્ય જોખમ દર્શાવે છે. કંપનીનો P/E રેશિયો તેના સાથીદારો કરતાં નોંધપાત્ર રીતે વધારે છે, જે સૂચવે છે કે ભાવમાં પહેલેથી જ નોંધપાત્ર ભાવિ વૃદ્ધિ સમાવિષ્ટ છે. વધુમાં, તેના ₹2.4 ટ્રિલિયનના ઓર્ડર બેકલોગને અમલમાં મૂકવામાં સંભવિત વિલંબ અને ખર્ચમાં વધારા જેવા પડકારો છે. ભૌગોલિક રાજકીય તણાવથી વધી શકે તેવા વધતા ઇનપુટ ખર્ચ ઓપરેટિંગ માર્જિનને ઘટાડી શકે છે. નાણાકીય રીતે, BHEL નો રસ કવરેજ રેશિયો 2.7x ની નીચી સપાટી પર છે. તેના ડેટ-ટુ-ઇક્વિટી રેશિયો 30.4% સુધી વધી ગયો છે અને વધી રહ્યો છે, જે દેવા પર વધુ નિર્ભરતા સૂચવે છે. જ્યારે સરકારી ખર્ચ એક વેગ પૂરો પાડે છે, ત્યારે સરકારી નીતિ અથવા નાણાકીય પ્રાથમિકતાઓમાં કોઈપણ ફેરફાર BHEL ની આવકને નુકસાન પહોંચાડી શકે છે.