Whalesbook
ભારત હેવી ઇલેક્ટ્રિકલ્સ લિમિટેડ (BHEL) ના શેર ત્રીજા ત્રિમાસિક પરિણામો બાદ ભારે ચકાસણી હેઠળ છે, જેમાં મુખ્ય બ્રોકરેજ ફર્મોએ તાજેતરની તેજી છતાં નોંધપાત્ર ઘટાડાની આગાહી કરી છે. સોમવાર, 19 જાન્યુઆરી, 2026 ના રોજ જાહેર થયેલા કંપનીના Q3 પ્રદર્શનએ વિશ્લેષકોની અપેક્ષાઓને પહોંચી વળવામાં નિષ્ફળતા મેળવી, જેના કારણે શેરમાં તીવ્ર પ્રતિક્રિયા આવી.
મંદીનો દૃષ્ટિકોણ જળવાઈ રહ્યો છે
BHEL પર એક પ્રમુખ મંદીવાદી, ઇન્વેસ્ટેકે ₹70 ના ભાવ લક્ષ્યાંક સાથે પોતાનું "sell" રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે. આનો અર્થ એ છે કે સોમવારે શેરના ₹263 ના બંધ ભાવથી 74% નો નોંધપાત્ર ઘટાડો શક્ય છે. બ્રોકરેજનું મંદીવાદી વલણ BHEL ની અમલીકરણ સમયમર્યાદા પૂર્ણ કરવાની ક્ષમતા અંગેની ચિંતાઓ પર આધારિત છે.
ઇન્વેસ્ટેક દ્વારા કરવામાં આવેલી તપાસ દર્શાવે છે કે FY2016 અને FY2023 ની વચ્ચે બજારમાંથી ઘણા થર્મલ પાવર ઘટક વિક્રેતાઓના બહાર નીકળવાથી નબળી પડેલી સપ્લાય ચેઇન, એક નોંધપાત્ર અવરોધ ઊભો કરે છે. BHEL એ પોતે છેલ્લા દાયકામાં ઘણા ઘટકોના આંતરિક ઉત્પાદનમાં ઘટાડો કર્યો છે.
કોટક ઇન્સ્ટિટ્યુશનલ ઇક્વિટીઝ પણ આ સાવચેતી વ્યક્ત કરે છે, "sell" રેટિંગ અને ₹120 નું ભાવ લક્ષ્યાંક જાળવી રાખે છે, જે 55% ઘટાડાનો સંકેત આપે છે. કોટકે BHEL માટે FY2028 ના અર્નિંગ્સ પર શેર (EPS) ના અંદાજ ઘટાડ્યા છે, જેમાં ધીમી અમલીકરણ ગતિ અને મધ્યમ ગ્રોસ માર્જિન કપાતને ધ્યાનમાં લીધા છે. પગાર પંચના સુધારાને કારણે વધેલા કર્મચારી ખર્ચ પણ આ ઘટાડામાં ફાળો આપે છે.
અમલીકરણ અને માર્જિન સંબંધિત ચિંતાઓ
જેપી મોર્ગનના અહેવાલમાં BHEL માટે નફાહીન અમલીકરણના લાંબા ટ્રેક રેકોર્ડ પર પ્રકાશ પાડવામાં આવ્યો છે, જે ભવિષ્યના પ્રોજેક્ટ ડિલિવરી પર સાવચેતી રાખવાની જરૂરિયાત સૂચવે છે. ફર્મ જણાવે છે કે ઘણા કરારોમાં કઠોર ચુકવણીની શરતો છે, જે નફાકારકતાને અંતમાં ધકેલે છે અને નોંધપાત્ર કાર્યકારી મૂડીની જરૂર પડે છે. આવકની તુલનામાં ઊંચી ઇન્વેન્ટરી સ્તર પણ Q3 માં નોંધાયેલ અન્ય આવકની સ્થિરતા પર પ્રશ્નો ઊભા કરે છે. FY2014 અને FY2025 ની વચ્ચે BHEL નું EBITDA માર્જિન સરેરાશ માત્ર 2.1% રહ્યું છે, જેમાં FY2021 માં -18% નો નીચો સ્તર હતો.
તેજીનો પ્રતિભાવ
સકારાત્મક બાજુએ, નુવામા BHEL માટે મજબૂત તેજીવાદી છે. બ્રોકરેજ પોતાનું "buy" રેટિંગ અને ₹353 નું ભાવ લક્ષ્યાંક જાળવી રાખે છે, જે 34% ની સંભવિત તેજી દર્શાવે છે. નુવામા અપેક્ષા રાખે છે કે FY2026 માં "મુશ્કેલ તબક્કા" પછી, BHEL FY2027 માં "ટર્નઅરાઉન્ડ વર્ષ" અનુભવી શકે છે, જેમાં જૂના બોજોમાંથી મુક્તિ મેળવીને ઓપરેટિંગ લિવરેજનો લાભ લેવાનું શરૂ કરી શકે છે.
વિશ્લેષક સર્વસંમતિ
હાલમાં, 19 વિશ્લેષકો BHEL ને આવરી લે છે. આમાંથી, આઠ "buy", બે "hold", અને નવ "sell" ની ભલામણ કરે છે. શેર, જેણે છેલ્લા વર્ષમાં 21% નો વધારો કર્યો છે, સોમવારે Q3 પરિણામોની જાહેરાત બાદ શરૂઆતમાં 3% સુધી ઘટ્યા બાદ ₹263 પર 1% ઘટીને બંધ થયો.