ચીન તરફી સ્પર્ધાના ભયે BHEL ના શેર 15% ઘટ્યા; વિશ્લેષકો સાવચેતી રાખવાની સલાહ આપે છે

જાહેર ક્ષેત્રના એકમ ભારત હેવી ઇલેક્ટ્રિકલ્સ લિમિટેડ (BHEL) ના શેરોમાં છેલ્લા ત્રણ ટ્રેડિંગ સત્રોમાં લગભગ 15% નો તીવ્ર ઘટાડો જોવા મળ્યો છે. ભારતના પાવર ઇક્વિપમેન્ટ માર્કેટમાં ચીની પાવર ઇક્વિપમેન્ટ ઉત્પાદકોને ફરીથી પ્રવેશવાની મંજૂરી આપી શકે તેવા સંભવિત નીતિ સુધારા અંગેના અહેવાલો બાદ રોકાણકારોની ચિંતાઓને કારણે આ ઘટાડો થયો છે. 8 જાન્યુઆરીએ, સ્ટોક ઇન્ટ્રાડેમાં લગભગ 14% ઘટ્યો હતો. મીડિયા અહેવાલો અનુસાર, એક સરકારી સમિતિએ ચીની પાવર ઇક્વિપમેન્ટ ઉત્પાદકોને સ્થાનિક સરકારી કરારો માટે બિડ કરવાની મંજૂરી આપવાની ભલામણ કરી હતી. રોકાણકારોની મુખ્ય ચિંતા એ છે કે આ નવી સ્પર્ધા BHEL ની મહત્વપૂર્ણ બોઈલર-ટર્બાઈન-જનરેટર (BTG) સેગમેન્ટમાં પ્રભુત્વ ધરાવતી સ્થિતિને ગંભીરપણે અસર કરી શકે છે. બજારમાં ગભરાટ ફેલાયા છતાં, ઘણા નાણાકીય વિશ્લેષકો દલીલ કરે છે કે વર્તમાન બજાર પ્રતિક્રિયા અતિશયોક્તિપૂર્ણ હોઈ શકે છે. બ્રોકરેજ ફર્મ્સ સૂચવે છે કે હાલના અસ્થિર ભૌગોલિક-રાજકીય વાતાવરણને ધ્યાનમાં લેતા, ભલામણ કરેલ નીતિમાં ફેરફાર અમલમાં આવવાની શક્યતા ઓછી છે. જો પ્રતિબંધો હળવા કરવામાં આવે તો પણ, ચીની ઉપકરણોની ગુણવત્તા સંબંધિત ઐતિહાસિક ચિંતાઓ, ઉચ્ચ ડાઉનટાઇમ અને નોંધપાત્ર જાળવણી ખર્ચને કારણે માંગ ઘટી રહી હોવાથી, વાસ્તવિક અસર નહિવત્ હોઈ શકે છે. Systematix Shares and Stocks (India) એ 12 જાન્યુઆરીના અહેવાલમાં જણાવ્યું છે કે, ઉદ્યોગ નિષ્ણાતો સાથેની વાતચીત દર્શાવે છે કે કોઈપણ છૂટછાટનો ઉદ્દેશ્ય અસલ ઉપકરણ ઉત્પાદક (OEM) સ્પર્ધામાં નોંધપાત્ર વધારો કરવાને બદલે સપ્લાય-ચેઇન કાર્યક્ષમતા અને પ્રોજેક્ટ અમલીકરણમાં સુધારો કરવાનો રહેશે. તેઓએ એ પણ ઉમેર્યું કે BHEL નું વિસ્તૃત ઓર્ડર બુક, જે સાત વર્ષથી વધુની દૃશ્યતા પ્રદાન કરે છે, તે રોકાણકારોનું ધ્યાન અમલીકરણ અને માર્જિન ડિલિવરી તરફ વાળે છે. Q2FY26 કમાણી પ્રેઝન્ટેશન મુજબ, BHEL ની ઓપરેશનલ સ્થિતિસ્થાપકતા તેના મજબૂત ઓર્ડર બુક દ્વારા દર્શાવવામાં આવી છે, જે ₹2.2 ટ્રિલિયન છે. ફક્ત છેલ્લા અઠવાડિયે, કંપનીએ ઓડિશામાં કોલસા ગેસિફિકેશન પ્રોજેક્ટ માટે ₹5,400 કરોડ (GST સિવાય) નો નોંધપાત્ર કરાર મેળવ્યો હતો. ઓર્ડર ઇનફ્લોએ તંદુરસ્ત ઉપરનો વલણ દર્શાવ્યું છે, જે FY25 માં ₹92,000 કરોડ થયું છે, જે FY24 માં ₹78,000 કરોડ હતું, જે FY21-23 દરમિયાન જોવા મળેલા વાર્ષિક ₹20,000 કરોડથી નોંધપાત્ર સુધારો છે. BHEL સરકાર દ્વારા થર્મલ પાવર ક્ષમતા વધારવા પર આપવામાં આવેલા નવીનીકૃત ધ્યાનથી મુખ્ય લાભાર્થી તરીકે ઉભરી રહ્યું છે. આ વ્યૂહાત્મક પ્રોત્સાહનનો હેતુ સૌર ઉર્જા પર વધુ પડતી નિર્ભરતાને કારણે થયેલી વીજળીની અછતને ઘટાડવાનો છે. મજબૂત થતો ઓર્ડર બુક BHEL ના અગાઉના નબળા નાણાકીય પ્રદર્શનને ઉલટાવશે, જે ઊંચા ઓપરેશનલ ખર્ચ અને FY23 થી FY25 દરમિયાન માત્ર 3.4% ના સરેરાશ EBITDA માર્જિનથી પીડિત હતું. અંદાજો સૂચવે છે કે FY26 માં EBITDA માર્જિન 7% અને FY27 સુધીમાં 9% થી વધુ થવાની અપેક્ષા છે, જે ઝડપી પ્રોજેક્ટ અમલીકરણ દ્વારા સંચાલિત થશે. ICICI સિક્યોરિટીઝને FY27 સુધીમાં અમલીકરણમાં ઝડપી વૃદ્ધિની અપેક્ષા છે કારણ કે નવા ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરના પ્રારંભિક મુદ્દાઓ ઉકેલાશે. ફર્મનું Q2FY26 માર્જિન 7.7% હતું. બ્લૂમબરગ સર્વસંમતિ અનુસાર, BHEL ની પ્રતિ શેર કમાણી (EPS) FY25 માં ₹1.5 થી વધીને FY27 માં ₹9.3 થશે, જે છ ગણી વૃદ્ધિ છે. જ્યારે BHEL હાલમાં FY27 માટે લગભગ 28x ના પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ્સ (P/E) મલ્ટીપલ પર ટ્રેડ કરી રહ્યું છે, ત્યારે વિશ્લેષકો ચેતવણી આપે છે કે આ ઉચ્ચ અપેક્ષાઓ અને મૂલ્યાંકન મલ્ટીપલ સમયસર પ્રોજેક્ટ અમલીકરણ અને સતત માર્જિન વૃદ્ધિ પર આધારિત છે.