Whalesbook
કોન્ટ્રાક્ટ રદ થવા પાછળનું મુખ્ય કારણ અને બોન્ડ્સની જપ્તી
Afcons Infrastructure ને તેના ક્લાયન્ટ, SOCIÉTÉ AUTOROUTIÈRE DU GABON (SAG), દ્વારા ગેબોનમાં €113.03 મિલિયન (આશરે ₹1,200 કરોડ) ના રોડ બાંધકામ પ્રોજેક્ટ માટે ટર્મિનેશન નોટિસ આપવામાં આવી છે. આ વિકાસ SAG દ્વારા અગાઉ €17.8 મિલિયન (આશરે ₹191 કરોડ) ના પરફોર્મન્સ બોન્ડ્સ જપ્ત કર્યા બાદ થયો છે, જેમાં અધૂરું કામ હોવાનો દાવો કરાયો હતો.
Afcons નો દાવો છે કે 31 ડિસેમ્બર, 2025 સુધીમાં 117 કિમી લાંબા રોડ પ્રોજેક્ટનું લગભગ 93.47% કામ પૂર્ણ થઈ ગયું હતું. કંપનીનું કહેવું છે કે બાકીનું કામ અમુક અંશે ક્લાયન્ટ દ્વારા જમીન સોંપણી પર નિર્ભર હતું. Afcons એ SAG ના પગલાંને કરારની શરતો અને લાગુ કાયદા મુજબ ગેરવાજબી ગણાવ્યા છે અને વિલંબ તથા થયેલા ખર્ચાઓને લઈને ઇન્ટરનેશનલ ચેમ્બર ઓફ કોમર્સ (ICC) ના નિયમો હેઠળ આર્બિટ્રેશન કાર્યવાહી શરૂ કરી છે.
આ કોન્ટ્રાક્ટ રદ થવાથી નાણાકીય અસરો નોંધપાત્ર છે, કારણ કે બોન્ડ્સની જપ્તી સીધો રોકડ પ્રવાહ અથવા જવાબદારી રજૂ કરે છે. Afcons એ જણાવ્યું છે કે આ વિવાદ પ્રોજેક્ટ-વિશિષ્ટ છે અને તેની એકંદર ઓર્ડર બુક કે લિક્વિડિટી પર ખાસ અસર કરશે નહીં. જોકે, આવા આંતરરાષ્ટ્રીય કરાર વિવાદો લાંબા સમય સુધી ચાલી શકે છે. પેરિસ કોર્ટ ઓફ અપીલે અગાઉ આ ગેરંટીના અમલીકરણને મંજૂરી આપી દીધી હતી, જેથી આર્બિટ્રેશન ચાલુ હોવા છતાં SAG ને તેનો લાભ મળી શકે.
વિશ્લેષણ: આંતરરાષ્ટ્રીય આર્બિટ્રેશન અને ક્ષેત્રીય દબાણ
Construction અને એન્જિનિયરિંગ સંબંધિત વિવાદો ICC જેવી આંતરરાષ્ટ્રીય આર્બિટ્રેશન સંસ્થાઓમાં નોંધપાત્ર સંખ્યામાં હોય છે, જે 2024 માં નવા કેસોના 44% હતા. ICC આર્બિટ્રેશન નિયમો તેમની પ્રતિષ્ઠા અને ઉપયોગમાં સરળતાને કારણે વૈશ્વિક સ્તરે પસંદ કરાય છે.
Afcons, જે ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર ક્ષેત્રમાં એક મહત્વપૂર્ણ ખેલાડી છે અને 30 થી વધુ દેશોમાં કાર્યરત છે, તેને આફ્રિકા જેવા પ્રદેશોમાં આંતરરાષ્ટ્રીય પ્રોજેક્ટ્સ મેનેજ કરવામાં પડકારોનો સામનો કરવો પડે છે. તાજેતરમાં કેન્યામાં Adani ગ્રુપના $2.8 બિલિયન ના પ્રોજેક્ટ્સ રદ થવા, જે આરોપો અને તપાસના તારણોને કારણે થયા હતા, તે આફ્રિકામાં મોટા પાયાના રોકાણોના જોખમોની યાદ અપાવે છે.
Afcons એ પણ ભૂતકાળમાં કાનૂની જટિલતાઓનો સામનો કર્યો છે. તાજેતરમાં જ તેને IRCON International સામે ઉધમપુર-શ્રીનગર-બારામુલ્લા રેલ લિંક પ્રોજેક્ટના એક ભાગ માટે ₹54.57 કરોડનો આર્બિટ્રેશન એવોર્ડ મળ્યો હતો. જોકે, તેના શેર છેલ્લા એક વર્ષમાં સતત ઘટાડામાં રહ્યા છે અને માર્કેટ તથા સેક્ટર બેન્ચમાર્ક કરતાં નોંધપાત્ર રીતે નબળો દેખાવ કર્યો છે.
પેરેન્ટ ગ્રુપ પર નાણાકીય દબાણ
આ કોન્ટ્રાક્ટ રદ થવાનો વિવાદ Afcons ની પેરેન્ટ કંપની, Shapoorji Pallonji Group (SPG) પરના નાણાકીય દબાણને વધુ વધારે છે. SPG દેવું ઘટાડવા માટે સંપત્તિ વેચી રહ્યું છે, અને રેટિંગ એજન્સી ICRA એ Shapoorji Pallonji and Company Private Limited (SPCPL) પર લિક્વિડિટી સ્ટ્રેસ અને ઓપરેટિંગ પ્રોફિટેબિલિટીમાં ઘટાડાને કારણે નેગેટિવ આઉટલૂક જાળવી રાખ્યું છે.
Afcons Infrastructure નો ડેટ-ટુ-ઇક્વિટી રેશિયો 66.1% છે, અને EBIT ઇન્ટરેસ્ટ કવરેજ 3.5x છે, જે મધ્યમ લિવરેજ દર્શાવે છે. તાજેતરના ત્રિમાસિક પરિણામોમાં Q3FY26 માં આવક અને ચોખ્ખા નફામાં વાર્ષિક ધોરણે ઘટાડો જોવા મળ્યો છે.
ભવિષ્યનો દૃષ્ટિકોણ
Afcons એ ભારપૂર્વક જણાવ્યું છે કે ગેબોન પ્રોજેક્ટ વિવાદ અલગ છે અને તેના વ્યાપક બિઝનેસ આઉટલૂક કે ઓપરેશનલ ક્ષમતાઓને અસર કરશે નહીં. કંપનીએ યુગાન્ડામાં €100 મિલિયન થી વધુનો નવો રોડ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર પ્રોજેક્ટ સુરક્ષિત કર્યો છે, જે મલ્ટિલેટરલ ડેવલપમેન્ટ એજન્સી દ્વારા સમર્થિત છે.
જોકે, ચાલુ આર્બિટ્રેશન, Shapoorji Pallonji ગ્રુપના નાણાકીય દબાણ સાથે મળીને, રોકાણકારો અને વિશ્લેષકો માટે મુખ્ય મોનિટર કરવા જેવા પરિબળો રહેશે. આંતરરાષ્ટ્રીય વિવાદોને સફળતાપૂર્વક ઉકેલવાની અને નાણાકીય લિવરેજનું સંચાલન કરવાની Afcons ની ક્ષમતા વૈશ્વિક ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર માર્કેટમાં તેના સતત પ્રદર્શન માટે નિર્ણાયક રહેશે.