Whalesbook
આ શેરની આટલી મોટી તેજી પાછળ કંપનીની બિઝનેસ સ્ટ્રેટેજીમાં આવેલા મોટા ફેરફારને જવાબદાર ગણી શકાય. Adani Enterprises હવે વધુ સ્થિર અને ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર-કેન્દ્રિત આવક મોડેલ તરફ આગળ વધી રહી છે. કંપનીનો હેતુ તેના મુખ્ય ગ્રોથ બિઝનેસને Demerge કરીને શેરધારકો માટે મૂલ્ય (Value) ઊભું કરવાનો છે. હાલમાં, કંપનીની કુલ EBITDA (Interest, Taxes, Depreciation, Amortization પહેલાનો નફો) માં 80% હિસ્સો પરિપક્વ અને લાંબા ગાળાના કરાર આધારિત (Contracted Assets) કામગીરીમાંથી આવે છે, જે નફાકારકતામાં સ્થિરતા લાવે છે.
આ Statergy ના પરિણામે, Adani Enterprises નો શેર આજે 7% ઉછળીને ₹2,665 ની નવી 52-Week High સપાટીએ પહોંચ્યો. આ અગાઉનો ₹2,611.46 નો રેકોર્ડ (23 સપ્ટેમ્બર 2025) તોડી નાખ્યો છે. રસપ્રદ વાત એ છે કે, BSE Sensex જ્યાં છેલ્લા મહિનામાં 4% ઘટ્યો છે, ત્યાં Adani Enterprises નો શેર આ જ સમયગાળામાં 25% વધ્યો છે. માર્ચ 2026 માં ₹1,753.45 ની નીચી સપાટીથી શેરમાં 52% નો સુધારો જોવા મળ્યો છે અને તે ₹1,800 ના રાઇટ્સ ઇશ્યૂ પ્રાઈસ કરતાં 48% ઉપર ટ્રેડ કરી રહ્યો છે. આ મજબૂત રિકવરી રોકાણકારોનો વધતો વિશ્વાસ દર્શાવે છે. આ તેજી વચ્ચે ટ્રેડિંગ વોલ્યુમમાં પણ ચાર ગણો ઉછાળો જોવા મળ્યો છે, જે વર્તમાન ટ્રેન્ડમાં મજબૂત પકડ સૂચવે છે. કંપનીના એરપોર્ટ, રોડ, Adani New Industries (ANIL) ઇકોસિસ્ટમ અને Mine Development Operator (MDO) જેવી ઇન્ક્યુબેટિંગ બિઝનેસ પણ ભવિષ્યમાં વૃદ્ધિને વેગ આપશે તેવી અપેક્ષા છે. Adani Enterprises પાસે આ અગાઉ પણ પોર્ટ, પાવર, રિન્યુએબલ અને ગેસ ડિસ્ટ્રિબ્યુશન જેવા બિઝનેસ સફળતાપૂર્વક Spin-off કરવાનો અનુભવ છે.
ભારતમાં ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર સેક્ટર તેજીમાં છે, અને એવી ધારણા છે કે 2026 સુધીમાં આ માર્કેટ $205.96 બિલિયન સુધી પહોંચી જશે, જેમાં 2031 સુધી 8% નો CAGR (Compound Annual Growth Rate) રહેશે. આ સકારાત્મક વાતાવરણ Adani Enterprises ની યોજનાઓને મદદરૂપ થશે. ભારતની સૌથી મોટી Mine Development Operator (MDO) તરીકે, કંપની ઊંચા ઓપરેટિંગ પ્રોફિટ માર્જિન 35% થી વધુ ધરાવે છે અને તેની પાસે અનેક સર્વિસ એગ્રીમેન્ટ્સ છે, જે સ્થિર કમાણી સુનિશ્ચિત કરે છે. તેની કોલસા ટ્રેડિંગ કામગીરી પણ મહત્વની છે, જે ભારતમાં થર્મલ કોલસાની 4-8% જરૂરિયાત પૂરી પાડે છે અને વૈશ્વિક સપ્લાય ચેઇનનો લાભ લે છે. એરપોર્ટ ડિવિઝન પણ સકારાત્મક ક્ષેત્રના ટ્રેન્ડ્સ અને વધતી પેસેન્જર સંખ્યાને કારણે સારું પ્રદર્શન કરશે તેવી અપેક્ષા છે. મોટાભાગના એનાલિસ્ટ્સ 'BUY' રેટિંગ આપી રહ્યા છે, જેમનો સરેરાશ ટાર્ગેટ પ્રાઇસ ₹2,715 ની આસપાસ છે, જે વધુ વૃદ્ધિની સંભાવના દર્શાવે છે.
જોકે, બજાર Adani Enterprises ના ઊંચા વેલ્યુએશન પર પણ નજર રાખી રહ્યું છે. કંપનીનો P/E રેશિયો લગભગ 30-35x ની આસપાસ છે, પરંતુ કેટલીક ગણતરીઓ મુજબ તે 107 અથવા 156.24 સુધી પણ જાય છે, જે સ્પર્ધકોની સરેરાશ કરતાં લગભગ બમણો છે. એક એનાલિસ્ટ રિપોર્ટમાં તો શેરને પીયર્સની સરખામણીમાં 'Overvalued' પણ ગણાવ્યો છે. આ ઊંચું મૂલ્યાંકન સૂચવે છે કે બજારની અપેક્ષાઓ ઘણી ઊંચી છે અને ભૂલો માટે ઓછી જગ્યા છે. ઐતિહાસિક રીતે, Adani Group ના ડીમર્જર ટ્રેડર્સ માટે તક પૂરી પાડી શકે છે, પરંતુ બજારના ઉતાર-ચઢાવ અને જટિલ પુનર્ગઠનને કારણે અજાણ રોકાણકારોને મોટું નુકસાન પણ થયું છે. શેર પોતે પણ અસ્થિરતા માટે જાણીતો છે, જેમાં ઝડપી તેજી બાદ નોંધપાત્ર ઘટાડો જોવા મળે છે.
શેરમાં તેજી હોવા છતાં, નોંધપાત્ર જોખમો યથાવત છે. Adani Enterprises ની કોલસા ટ્રેડિંગ અને MDO કામગીરી, જે હાલમાં નફાકારક છે, તે અસ્થિર કોમોડિટીના ભાવ અને અશ્મિભૂત ઇંધણ (Fossil Fuels) થી દૂર જવાના વધતા વૈશ્વિક દબાણને આધિન છે. MDO બિઝનેસ સ્થિર કમાણી આપે છે, પરંતુ તેની વર્તમાન કોન્ટ્રાક્ટેડ ક્ષમતાનો ઉપયોગ માત્ર 34% (145 MMTPA ની ક્ષમતા સામે) છે, જે દર્શાવે છે કે વૃદ્ધિનો માર્ગ લાંબો છે અને કાર્યક્ષમ રીતે સ્કેલ અપ કરવામાં પડકારો છે. કોલસો, જે Adani Group ની 60% થી વધુ આવકનો સ્ત્રોત છે, તેને ESG ફંડિંગની મર્યાદાઓનો સામનો કરવો પડી શકે છે, જે ખાણકામ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરને અસર કરે છે. Adani Group ના ભૂતકાળના વિવાદો, જેમાં Hindenburg Research ના છેતરપિંડી અને માર્કેટ મેનિપ્યુલેશનના આરોપો તેમજ SEBI ની તપાસ, ચિંતાનો વિષય રહે છે. મેનેજમેન્ટ દેવામાં વધારા અંગે ચિંતાઓને નકારી કાઢે છે અને હેજિંગ પદ્ધતિઓનો ઉલ્લેખ કરે છે, તેમ છતાં CreditSights એ ભૂતકાળમાં ગ્રુપને 'Overleveraged' ગણાવ્યું હતું. ડીમર્જરના અમલીકરણમાં ભૂલો રોકાણકારોને ભૂતકાળની જેમ જ નોંધપાત્ર નુકસાન પહોંચાડી શકે છે. કંપનીનો નીચો ઇન્ટરેસ્ટ કવરેજ રેશિયો અને ઇન્ટરેસ્ટ ખર્ચને Capitalize કરવાની પ્રથા પણ લાંબા ગાળાની માળખાકીય સમસ્યાઓ રજૂ કરે છે.
આગળ જતા, Adani Enterprises તેના વિવિધ બિઝનેસને Spin-off કરીને મૂલ્ય ઊભું કરવાની યોજના ધરાવે છે, જેથી દરેક બિઝનેસને બજારમાં અલગ ઓળખ મળી શકે. એરપોર્ટ ડિવિઝન સકારાત્મક ક્ષેત્રના ટ્રેન્ડ્સ અને વધતી પેસેન્જર સંખ્યાને કારણે સારું પ્રદર્શન કરવાનું ચાલુ રાખશે. નજીકના ગાળામાં ANIL ઇકોસિસ્ટમમાં સોલાર અને વિન્ડ ઉત્પાદન ક્ષમતા વિસ્તરણ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવામાં આવશે, જ્યારે ગ્રીન હાઇડ્રોજન લાંબા ગાળાનું લક્ષ્ય છે. સરકારની ₹37,500 કરોડની કોલ/લિગ્નાઇટ ગેસિફિકેશન પ્રોજેક્ટ યોજના પણ તેના કોલસા સંબંધિત વ્યવસાયો માટે નવી તકો ઊભી કરી શકે છે. જ્યારે એનાલિસ્ટ્સ સકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ જાળવી રહ્યા છે અને સતત વૃદ્ધિની ધારણા રાખે છે, રોકાણકારોએ ઊંચા વેલ્યુએશન અને ડીમર્જર અમલીકરણની સફળતા પર સતર્ક રહેવું જોઈએ.