Whalesbook
APL Apollo Tubes ના શેરધારકો માટે એક મહત્વપૂર્ણ અપડેટ આવ્યું છે. ગ્લોબલ બ્રોકરેજ ફર્મ HDFC Securities એ આ કંપની પર પોતાનું કવરેજ શરૂ કર્યું છે અને તેને 'Add' રેટિંગ આપ્યું છે. તેમનો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ ₹2,070 નો છે. HDFC Securities ના મતે, કંપનીનું મજબૂત ઓપરેશનલ પરફોર્મન્સ અને સુધારેલી બેલેન્સ શીટ આ રેટિંગનું મુખ્ય કારણ છે.
બ્રોકરેજ દ્વારા અંદાજવામાં આવ્યું છે કે FY25 થી FY28 દરમિયાન કંપનીના એડજસ્ટેડ અર્નિંગ્સ પર શેર (AEPS) માં 29% નો CAGR ગ્રોથ જોવા મળી શકે છે, જે ખૂબ જ આશાવાદી અનુમાન છે.
શું શેર તેની કિંમતને યોગ્ય ઠેરવે છે?
જોકે, APL Apollo Tubes હાલમાં લગભગ 46x થી 48.01x (એપ્રિલ 2026 ની શરૂઆતમાં) ના P/E રેશિયો પર ટ્રેડ થઈ રહ્યું છે. આ મલ્ટિપલ કંપનીના છેલ્લા 10 વર્ષની સરેરાશ (લગભગ 35.24x) કરતા નોંધપાત્ર રીતે વધારે છે. FY21–25 દરમિયાન આ P/E સરેરાશ 38x ની આસપાસ રહી છે, જ્યારે FY16–20 દરમિયાન તે માત્ર 16x હતી. આટલું ઊંચું વેલ્યુએશન સૂચવે છે કે માર્કેટે ભવિષ્યના વિકાસને પહેલેથી જ પ્રાઇસ ઇન કરી દીધો છે, જેના કારણે કંપની પર તેના આશાવાદી લક્ષ્યાંકોને પહોંચી વળવાનું દબાણ વધી ગયું છે.
ગ્રોથ અને પરિણામો પર એક નજર:
ગયા દાયકામાં APL Apollo Tubes એ AEPS માં 17% નો મજબૂત CAGR ગ્રોથ હાંસલ કર્યો હતો. જોકે, છેલ્લા પાંચ વર્ષ (FY20–25) માં આ ગ્રોથ ઘટીને લગભગ 6% CAGR સુધી ધીમો પડ્યો હતો. આ ઘટાડાનું એક કારણ ફેબ્રુઆરી 2022 માં થયેલા Shri Lakshmi Metal Udyog અને Apollo Tricoat Tubes ના મર્જર બાદ મોટા પ્રમાણમાં થયેલું ઇક્વિટી ડાયલ્યુશન અને વધેલા કેપિટલ એક્સપેન્ડિચર છે, જેના કારણે કંપનીનો ઇક્વિટી બેઝ બમણો થયો હતો.
તાજેતરના FY25 ના વાર્ષિક પરિણામોમાં કંપનીએ ₹20,800 કરોડ ની આવક નોંધાવી છે, જે છેલ્લા વર્ષની સરખામણીમાં 14% CAGR નો વિકાસ દર્શાવે છે. જોકે, FY25 ના ચોખ્ખા નફા (net profit) માં વાર્ષિક ધોરણે 26% નો ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો. જોકે, Q3 FY26 માં ચોખ્ખા નફામાં 42.9% નો સારો ઉછાળો નોંધાયો હતો, જે મિશ્ર ચિત્ર દર્શાવે છે. આ મિશ્ર પરફોર્મન્સ દર્શાવે છે કે અપેક્ષિત વિકાસની પુષ્ટિ કરવા માટે કંપનીના એક્ઝિક્યુશન પર નજીકથી નજર રાખવી જરૂરી છે.
ઉદ્યોગનું વિસ્તરણ અને સ્પર્ધા:
ભારતીય સ્ટીલ ટ્યુબ્સ અને પાઇપ્સ માર્કેટ 2030 સુધીમાં $17.6 બિલિયન સુધી પહોંચવાની ધારણા છે, જે આશરે 5.2-5.8% CAGR થી વધી રહ્યું છે. આ ક્ષેત્ર ભારતમાં મજબૂત ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર વિકાસ, ખાસ કરીને National Infrastructure Pipeline અને PM Gati Shakti જેવી સરકારી યોજનાઓ દ્વારા સંચાલિત છે, જેમાં 2025 સુધીમાં $1.4 ટ્રિલિયન નું રોકાણ કરવાની યોજના છે. જોકે, આ ક્ષેત્રમાં JSW, Vizag Steel, Mesco Steel, Tata Steel અને JSW Steel જેવા સ્થાનિક અને મોટા ખેલાડીઓ તરફથી તીવ્ર સ્પર્ધાનો સામનો કરવો પડે છે. એપ્રિલ 2028 સુધી 12% નો વચગાળાનો સેફગાર્ડ ડ્યુટી સ્થાનિક ઉત્પાદકોને મદદ કરી શકે છે, પરંતુ ચીન જેવા દેશો તરફથી આયાત સ્પર્ધા એક સતત ખતરો છે.
મુખ્ય જોખમો:
HDFC Securities સહિત મોટાભાગના એનાલિસ્ટ્સ APL Apollo Tubes ને 'Strong Buy' રેટિંગ આપી રહ્યા છે, તેમ છતાં કેટલાક જોખમો પર ધ્યાન આપવું જરૂરી છે:
- ઊંચું P/E મલ્ટિપલ: જો AEPS ગ્રોથના અનુમાનો પૂરા નહીં થાય, તો રોકાણકારો શેરને નીચો રેટ કરી શકે છે.
- ગ્રોથમાં મંદી: ભૂતકાળમાં AEPS ગ્રોથમાં આવેલી મંદી અને ઇક્વિટી ડાયલ્યુશન, ઉચ્ચ ગ્રોથ રેટ ફરીથી પ્રાપ્ત કરવાની ક્ષમતા પર પ્રશ્નો ઊભા કરે છે.
- કાચા માલના ભાવ: આયર્ન ઓર અને કોકિંગ કોલ જેવા કાચા માલના ભાવમાં થતી વધઘટ માર્જિનને અસર કરી શકે છે.
- એક્ઝિક્યુશન જોખમ: કંપનીની FY28 સુધીમાં ક્ષમતાને 5 મિલિયન ટનથી વધારીને 8 મિલિયન ટન કરવાની મહત્વાકાંક્ષી યોજનાઓમાં એક્ઝિક્યુશન જોખમો અને મોટા મૂડી રોકાણની જરૂરિયાત રહેલી છે.
APL Apollo ની માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન (Market Capitalization) એપ્રિલ 2026 ની શરૂઆતમાં લગભગ ₹52,600-54,700 કરોડ ની આસપાસ હતી.
અન્ય એનાલિસ્ટ ટાર્ગેટ્સ:
અન્ય બ્રોકરેજ ફર્મ્સ પણ APL Apollo Tubes માટે સકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ ધરાવે છે. UBS એ ₹2,000 નો ટાર્ગેટ આપ્યો છે, જ્યારે Axis Direct અને IDBI Capital એ ₹2,170 ની આસપાસ ટાર્ગેટ સૂચવ્યા છે. આ ટાર્ગેટ્સ વર્તમાન ટ્રેડિંગ સ્તર (લગભગ ₹1,895-1,900) થી 10-18.5% નો અપસાઇડ સૂચવે છે. જોકે, આ બધા આશાવાદી અનુમાનો AEPS ગ્રોથના અપેક્ષિત પ્રવેગ અને ઉદ્યોગ સ્પર્ધા અને ચક્રીય વલણો વચ્ચે પ્રીમિયમ વેલ્યુએશન જાળવી રાખવાની કંપનીની ક્ષમતા પર નિર્ભર રહેશે.