ABB India: ડિજિટલ બૂમ વચ્ચે નફામાં ઘટાડો, કંપની એક નિર્ણાયક વળાંક પર!

ABB India ભારતના ઔદ્યોગિક ચક્ર અને ડિજિટલ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરને, ખાસ કરીને ડેટા સેન્ટર્સ, નવીનીકરણીય ઉર્જા (renewables) અને પરિવહન ક્ષેત્રોમાં, એક મહત્વપૂર્ણ, પરંતુ ઘણી વાર અવગણવામાં આવતી, ભૂમિકા ભજવે છે. કંપની હાલમાં એક નિર્ણાયક તબક્કામાં છે. વર્ષોના મજબૂત ડબલ-ડિજિટ વૃદ્ધિ પછી, સપ્ટેમ્બર 2025 ક્વાર્ટરમાં તેના ઓર્ડર ઇનફ્લો (order inflows) વાર્ષિક ધોરણે 3% ઘટીને લગભગ રૂ. 3,230 કરોડ થયા છે, જે મોટા ઔદ્યોગિક પ્રોજેક્ટ્સમાં મંદી સૂચવે છે, જોકે નાના બેઝ ઓર્ડર્સ મજબૂત છે. આ ઘટાડો આંશિક રીતે કેપિટલ-ગૂડ્સ (capital-goods) ક્ષેત્રમાં વ્યાપક મંદી અને પસંદગીયુક્ત ખાનગી ક્ષેત્રના વિસ્તરણને કારણે છે.

ભારતના વિકસતા ડેટા સેન્ટર ક્ષેત્રમાં એક મોટી તક રહેલી છે. ABB ની ઇલેક્ટ્રિફિકેશન (electrification) અને ઓટોમેશન (automation) સિસ્ટમ્સ હાઇપરસ્કેલ (hyperscale) અને કોલોકેશન (colocation) સુવિધાઓ માટે અનિવાર્ય છે. કંપનીનો અંદાજ છે કે ભારતના લગભગ એક તૃતીયાંશ મોટા ડેટા સેન્ટર્સ પહેલેથી જ તેની ટેકનોલોજીનો ઉપયોગ કરે છે. 2024 માં, તેણે ડેટા સેન્ટર્સ માટે ઊર્જા-કાર્યક્ષમ ડ્રાઇવ્સ (energy-efficient drives) નું ઘરેલું ઉત્પાદન વિસ્તૃત કર્યું અને અલ્ટ્રા-પ્રીમિયમ IE5 કાર્યક્ષમતા મોટર્સ (efficiency motors) લોન્ચ કરી. 2030 સુધીમાં ભારતના ડેટા સેન્ટરની ક્ષમતા ત્રણ ગણી થવાની ધારણા છે, જે લાંબા ગાળાની માંગ પૂરી પાડે છે.

એક તાત્કાલિક પડકાર, ઇલેક્ટ્રિકલ ઉત્પાદનો (electrical products) માટે બ્યુરો ઓફ ઇન્ડિયન સ્ટાન્ડર્ડ્સ (Bureau of Indian Standards - BIS) પ્રમાણપત્ર ફરજિયાત બનાવતો ભારતનો નવો ગુણવત્તા નિયંત્રણ આદેશ (Quality Control Order - QCO) છે. અપૂરતી પરીક્ષણ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરને કારણે ABB ને ઘટકો (components) આયાત (import) કરવાની ફરજ પડી છે, જેનાથી ખર્ચમાં વધારો થયો છે (ખાસ કરીને નબળા રૂપિયા સાથે) અને વિભાગીય માર્જિન (segment margins) પર અંદાજે 75 થી 150 બેસિસ પોઈન્ટ્સ (basis points) ઘટાડો થયો છે. આ સમસ્યા કામચલાઉ છે અને ત્રણથી ચાર ક્વાર્ટરમાં ઉકેલાવાની અપેક્ષા છે.

આર્થિક રીતે, ABB India મજબૂત છે, દેવા-મુક્ત (debt-free) છે, મજબૂત ઓપરેટિંગ કેશ ફ્લો (operating cash flows), એસેટ-લાઇટ (asset-light) બિઝનેસ મોડેલ અને કાર્યક્ષમ વર્કિંગ કેપિટલ મેનેજમેન્ટ (working capital management) ધરાવે છે. 2024 માં આવક 17% વધીને રૂ. 12,188 કરોડ થઈ હોવા છતાં, 2025 માટેના અનુમાનો ધીમી વૃદ્ધિ અથવા નજીવો ઘટાડો સૂચવે છે. તેની ઇક્વિટી પર વળતર (RoE) આશરે 28.8% છે, અને રોકાણ કરેલ મૂડી પર વળતર (RoIC) 38.6% છે.

રોકાણકારોની ભાવના સાવચેત બની છે, શેર આ વર્ષે 30% થી વધુ ઘટ્યો છે. બજાર 2025 માટે કમાણીમાં ઘટાડો (earnings moderation) ધ્યાનમાં લેતી હોવાથી, તે તેના ઐતિહાસિક મધ્યક (historical median) કરતાં નીચા P/E મલ્ટીપલ (multiple) પર વેપાર કરી રહ્યો છે. ઝડપથી વિકસતા ડેટા ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર અને નવીનીકરણીય ઉર્જા જેવા ક્ષેત્રો તરફ સ્થળાંતર થવાની લાંબા ગાળાની વાર્તા (narrative) યથાવત છે.