Whalesbook
માંગ વિરુદ્ધ કમાણી: નફાનું ગણિત
Novo Nordisk 6 મે, 2026 ના રોજ પ્રથમ ક્વાર્ટરના કમાણીના અહેવાલો જાહેર કરશે. રોકાણકારો એ જાણવા આતુર છે કે શું પ્રિસ્ક્રિપ્શન્સની ઊંચી સંખ્યા અપેક્ષા મુજબ આવક વૃદ્ધિમાં પરિણમશે. કંપનીની નવી ઓરલ વેગોવી (Wegovy) ગોળીની શરૂઆતની માંગ અપેક્ષાઓ કરતાં વધી ગઈ છે, જેમાં પ્રથમ ક્વાર્ટરમાં યુ.એસ.માં લગભગ 721,000 પ્રિસ્ક્રિપ્શન્સ નોંધાયા છે. જોકે, આ ઊંચી વોલ્યુમની સાથે પ્રાઇસિંગ અંગે પણ ચિંતાઓ છે. વિશ્લેષકો નિર્દેશ કરે છે કે ઘણા પ્રિસ્ક્રિપ્શન્સ સસ્તી સ્ટાર્ટર ડોઝ માટે છે, જે કુલ આવક ઘટાડી શકે છે. BMO Capital Markets નો અંદાજ છે કે Q1 ગોળીની આવક કન્સેન્સસ કરતાં લગભગ 12% ઓછી હોઈ શકે છે.
આ આવક અનિશ્ચિતતા સ્પર્ધકોના મૂલ્યાંકન સામે વધુ સ્પષ્ટ થાય છે. Novo Nordisk ના શેર લગભગ 12.1x-12.6x ના P/E રેશિયો પર ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે, જેનું બજાર મૂલ્ય લગભગ $151.6 બિલિયન છે. આ મૂલ્યાંકન એક મુશ્કેલ વર્ષ પછી આવ્યું છે, જેમાં છેલ્લા 12 મહિનામાં તેના શેર 36.52% ઘટ્યા છે. બીજી તરફ, પ્રતિસ્પર્ધી Eli Lilly લગભગ 33.6x-34.7x ના P/E રેશિયો અને $910 બિલિયન થી વધુ બજાર મૂલ્ય ધરાવે છે. આ ઊંચું મૂલ્યાંકન તેની ભવિષ્યની વૃદ્ધિમાં મજબૂત રોકાણકાર વિશ્વાસ દર્શાવે છે, જે ગયા વર્ષે 17.27% શેર વૃદ્ધિ દ્વારા સમર્થિત છે.
Eli Lilly મેદાનમાં ઉતર્યું
ઓરલ ઓબેસિટી ટ્રીટમેન્ટમાં Novo Nordisk નો લગભગ એકાધિકાર એપ્રિલની શરૂઆતમાં સમાપ્ત થયો જ્યારે યુ.એસ. ફૂડ એન્ડ ડ્રગ એડમિનિસ્ટ્રેશને Eli Lilly ની Foundayo (orforglipron) ને મંજૂરી આપી. આ સીધી સ્પર્ધા સૂચવે છે, કારણ કે Foundayo એક અનુકૂળ, દિવસમાં એકવાર લેવાતી ઓરલ ગોળી તરીકે પ્રમોટ કરવામાં આવી રહી છે. Foundayo ના સૌથી ઓછા ડોઝનો ખર્ચ સેલ્ફ-પેઇડ દર્દીઓ માટે દર મહિને $149 છે, જે Wegovy ના સ્ટાર્ટર ડોઝ જેવો જ છે, જેનાથી બજાર સ્પર્ધા તરત જ ગરમ થઈ ગઈ છે. Eli Lilly ના પોતાના મજબૂત Q1 પરિણામો, તેના GLP-1 ડ્રગ્સ Zepbound અને Mounjaro દ્વારા સંચાલિત, Novo Nordisk સામેની કડક સ્પર્ધાને પ્રકાશિત કરે છે. વૈશ્વિક GLP-1 બજારમાં નોંધપાત્ર વૃદ્ધિ થવાની ધારણા છે, જે 2026 માં અંદાજિત $58 બિલિયન થી વધીને 2030 સુધીમાં $268 બિલિયન થી વધુ થઈ જશે.
ચિંતાઓ: પ્રાઇસિંગ, દર્દી ડોઝ અને ભૂતકાળની નિષ્ફળતાઓ
ઊંચા પ્રિસ્ક્રિપ્શન વોલ્યુમ હોવા છતાં, Novo Nordisk ના આઉટલુક પર અનેક જોખમો છવાયેલા છે. મુખ્ય ચિંતા એ નફાકારક ઓબેસિટી ડ્રગ માર્કેટમાં સંભવિત પ્રાઇસ વોરની છે, જે વેચાણ વોલ્યુમ વધવા છતાં નફાને ઘટાડી શકે છે. વિશ્લેષકો ચેતવણી આપે છે કે દર્દીઓ અપેક્ષા કરતાં વધુ સમય સુધી સસ્તા, નીચા ડોઝ પર રહી શકે છે અથવા સારવાર બંધ કરી શકે છે, જે મજબૂત પ્રારંભિક પ્રિસ્ક્રિપ્શન નંબરો છતાં આવકને નુકસાન પહોંચાડી શકે છે. આ તે વર્ષો પછી આવે છે જ્યારે Novo Nordisk એ અન્ય દવાઓ માટે નિરાશાજનક ટ્રાયલ પરિણામો, નેતૃત્વમાં ફેરફાર અને બજાર મૂલ્યમાં તીવ્ર ઘટાડા સહિતના અવરોધોનો સામનો કર્યો હતો, જેમાં 2024 ની ટોચ પરથી $400 બિલિયન થી વધુનું નુકસાન થયું હતું.
સાવચેતી ઉમેરતાં, Goldman Sachs એ તાજેતરમાં શેરનું રેટિંગ ઘટાડીને $41 નો પ્રાઇસ ટાર્ગેટ આપ્યો છે — જે વર્તમાન સ્તરો કરતાં નોંધપાત્ર રીતે ઓછો છે — સંભવિત જોખમો ટાંકીને. Eli Lilly ની Foundayo એ 34 FDA પ્રતિકૂળ-ઘટના અહેવાલોનો સામનો કર્યો છે, જેમાં પેરીફેરલ એડીમા અને લિવર ફેલ્યોરના બે ગંભીર કિસ્સાઓનો સમાવેશ થાય છે. Lilly જણાવે છે કે કોઈ સીધો સંબંધ પુષ્ટિ થયો નથી. આ પરિસ્થિતિ રોકાણકારોમાં શંકા પેદા કરે છે કે Novo Nordisk સંરક્ષણથી આક્રમણ તરફ વળી શકે છે, પ્રતિસ્પર્ધીઓને પાછળ છોડી શકે છે, અને સ્પર્ધાત્મક, ભાવ-સંવેદનશીલ બજારમાં નેવિગેટ કરી શકે છે.
વિશ્લેષક મંતવ્યો અને બજારનો અંદાજ
વૈશ્વિક સ્તરે સ્થૂળતા અને ડાયાબિટીસના વધતા દરને કારણે GLP-1 બજાર ઝડપી વિસ્તરણ માટે તૈયાર છે. વિશ્લેષકો સામાન્ય રીતે Novo Nordisk પર સાવચેત છે, જેમાં 'Hold' રેટિંગ અને લગભગ $43 ના પ્રાઇસ ટાર્ગેટ સાથે, જે મર્યાદિત સંભવિત લાભ સૂચવે છે. Eli Lilly, તેનાથી વિપરીત, મજબૂત 'Buy' રેટિંગ્સ અને સરેરાશ $1,200 થી વધુ પ્રાઇસ ટાર્ગેટ ધરાવે છે, જે તેના પાઇપલાઇન અને બજાર સ્થિતિમાં વિશ્વાસ દર્શાવે છે. રોકાણકારો Novo Nordisk ના Q1 રિપોર્ટ પર નજર રાખશે કે શું તેની નવી ઓરલ થેરાપી બજાર હિસ્સો મેળવી શકે છે અને કડક સ્પર્ધા અને બદલાતા ભાવો વચ્ચે નફાકારક વૃદ્ધિ પ્રાપ્ત કરી શકે છે.