Oral Wegovy નો 'બાયોએવેઇલેબિલિટી ટેક્સ' નફાને ખાઈ રહ્યો છે
Novo Nordisk ની કિંમતમાં આ મોટી ગિરાવટનું મૂળ કારણ તેની નવી Oral Wegovy દવા સાથે જોડાયેલી આર્થિક ગણતરીઓ છે. જ્યાં સુધી ઇન્જેક્ટેબલ Wegovy ની વાત છે, તેમાં દર ડોઝમાં માત્ર 2.4 mg સેમગ્લુટાઇડની જરૂર પડતી હતી અને તેના ગ્રોસ માર્જિન લગભગ 90% રહેતા હતા. પરંતુ, Oral (મોં દ્વારા લેવાતી) Wegovy ને સમાન અસરકારકતા માટે દરરોજ લગભગ 25 mg એટલે કે ઇન્જેક્ટેબલ કરતાં લગભગ 70 ગણી વધુ સક્રિય ઘટકની જરૂર પડે છે. આ ઉપરાંત, તેના ઉત્પાદનની જટિલતા અને દર મહિને લગભગ $150 જેવા નીચા ભાવને કારણે, Oral Wegovy નું ગ્રોસ માર્જિન ઘટીને માત્ર 35% જેટલું રહી ગયું છે. આ ખર્ચમાં થયેલો જંગી વધારો, જે 'બાયોએવેઇલેબિલિટી ટેક્સ' તરીકે ઓળખાય છે, તે કંપની માટે મોટી આર્થિક મુશ્કેલી ઊભી કરી રહ્યો છે.
ગ્રોથ સાથે નફાકારકતાનું નુકસાન
સ્થિતિ વધુ વણસી રહી છે કારણ કે મોટી સંખ્યામાં દર્દીઓ હાલના વધુ નફાકારક ઇન્જેક્ટેબલ Wegovy માંથી નવી Oral Wegovy પર સ્વિચ કરી રહ્યા છે. જાન્યુઆરી 2026 માં યુ.એસ.માં Oral દવા લોન્ચ થયાના પ્રથમ ચાર અઠવાડિયામાં, અંદાજે 170,000 દર્દીઓ (જે Wegovy ના કુલ વપરાશકર્તાઓમાંથી 21% થી વધુ છે) Oral વિકલ્પ પર ગયા છે. આનો અર્થ એ છે કે Novo Nordisk વધુ નફાવાળા વેચાણને ઓછા નફાવાળા વેચાણથી બદલી રહ્યું છે. વિશ્લેષકો ચિંતિત છે કે ભલે Oral દવાની 80% વપરાશકર્તાઓ નવા દર્દીઓ હોય, પણ 70 ગણા વધુ ખર્ચાળ કાચા માલનો ઉપયોગ કરતી વખતે ભાવ ઓછો રાખવો એ આર્થિક રીતે ફાયદાકારક નથી.
સ્પર્ધા અને વ્યૂહાત્મક દ્વિધા
બજારમાં વધી રહેલી સ્પર્ધા અને ભાવ નિર્ધારણનું દબાણ પણ કંપની માટે સમસ્યા ઊભી કરી રહ્યું છે. Eli Lilly પોતાની Oral GLP-1 દવા, orforglipron, લોન્ચ કરવા માટે તૈયાર છે, જેના ટ્રાયલમાં સરેરાશ 12.4% વજન ઘટાડવાનો દાવો કરાયો છે. આ સ્પર્ધાત્મક ખતરો, તેમજ કમ્પાઉન્ડિંગ ફાર્મસીઓ દ્વારા સસ્તા સેમગ્લુટાઇડના વિકલ્પો અને યુ.એસ. સરકાર સાથે ઓછી કિંમતો માટેના તાજેતરના સોદા, માર્જિન પરનું દબાણ વધુ તીવ્ર બનાવી રહ્યા છે. Novo Nordisk એક અઘરી વ્યૂહાત્મક પરિસ્થિતિમાં છે: Oral દવા બંધ કરવાથી દર્દીઓ ગુમાવવાનો અને સ્પર્ધકોને બજાર હિસ્સો આપવાનો ભય છે, જ્યારે તેનું વેચાણ ચાલુ રાખવાથી કંપનીની નફાકારકતાને સીધું નુકસાન થઈ રહ્યું છે. આ પરિસ્થિતિને કારણે ઘણા વિશ્લેષકોએ શેર 'સ્ટ્રોંગ સેલ' રેટિંગ આપી દીધું છે. શેરની વર્તમાન કિંમત 2022 ના અંતમાં જોવા મળેલા સ્તરની નજીક આવી ગઈ છે, જે ત્રણ વર્ષના ગ્રોથની વાર્તાને ઉલટાવી રહી છે. જોકે, GLP-1 માર્કેટ 2030 સુધીમાં $48.84 બિલિયન સુધી પહોંચવાનો અંદાજ છે, જે દર્શાવે છે કે બજાર વિસ્તરી રહ્યું છે, પરંતુ Novo Nordisk માટે આ ગ્રોથમાંથી નફો કમાવવાની ક્ષમતા પર ગંભીર પ્રશ્નો ઉભા થયા છે. કંપનીનો ફોરવર્ડ P/E રેશિયો હવે લગભગ 16.0x થી 16.8x ની આસપાસ છે, જે ઐતિહાસિક સરેરાશથી ઘટાડો દર્શાવે છે.