Whalesbook
રૂપિયામાં ઝડપી ઘટાડો
ANZ Research ના અનુમાન મુજબ, ભારતીય રૂપિયો અપેક્ષા કરતાં વધુ ઝડપથી ગબડીને 97-97.50 ના સ્તર સુધી પહોંચી શકે છે. બજારની નકારાત્મક ભાવનાને કારણે નિકાસકારો તેમની ડોલર કમાણીને રૂપિયામાં રૂપાંતરિત કરવાનું ટાળી રહ્યા છે, જે રૂપિયાના અવમૂલ્યનને વધુ વેગ આપી રહ્યું છે. આ સ્થિતિ ભારતમાં ડોલરની તરલતા (liquidity) ઘટાડે છે અને ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) માટે તેના વિદેશી હુંડિયામણ ભંડાર અને બેલેન્સ ઓફ પેમેન્ટને જાળવવામાં મોટી પડકાર ઊભી કરે છે. વૈશ્વિક સ્તરે કોમોડિટીના ભાવ સ્થિર રહેવા છતાં, રૂપિયો છેલ્લા વર્ષના સ્તરે પાછો ફરશે તેવી શક્યતા ઓછી છે, જે તેની ઊંડી નબળાઈ દર્શાવે છે.
માળખાકીય નબળાઈઓ ઉજાગર
ANZ ના ધિરાજ નિમ (Dhiraj Nim) જણાવે છે કે માત્ર ઊંચા તેલના ભાવ અને ભૌગોલિક અસ્થિરતા જેવા તાત્કાલિક વૈશ્વિક પરિબળો જ નહીં, પરંતુ ભારતના બાહ્ય સંતુલનમાં રહેલી મૂળભૂત માળખાકીય નબળાઈઓ પણ જવાબદાર છે. આમાં વિદેશી પ્રત્યક્ષ રોકાણ (FDI) માં ઘટાડો અને બેન્કિંગ ક્ષેત્રમાં મૂડી રોકાણમાં ઘટાડો સામેલ છે. દેશની સતત ચાલતી વેપાર ખાધ (trade deficit) ને પહોંચી વળવા માટે પૂરતું સ્થિર વિદેશી મૂડી ઉપલબ્ધ નથી. આ આંતરિક આર્થિક સમસ્યાઓ રૂપિયા પર સતત દબાણ બનાવી રહી છે.
મેક્રોઇકોનોમિક સુધારાની તાતી જરૂર
ધિરાજ નિમ માને છે કે વર્તમાન બેલેન્સ ઓફ પેમેન્ટના આંચકાને પહોંચી વળવા માટે માત્ર નાના નીતિગત ગોઠવણો પૂરતા નથી. તેઓ વ્યાપક મેક્રોઇકોનોમિક સુધારાની હિમાયત કરે છે. આમાં રૂપિયાને વધુ લવચીક બનવા દેવો, ઊર્જા વપરાશ ઘટાડવા માટે ઇંધણના ભાવ વધારવા અને ઘરેલું માંગને નિયંત્રિત કરવા માટે કડક નાણાકીય નીતિ (monetary policy) લાગુ કરવી જેવા પગલાં શામેલ હોઈ શકે છે. આ મોટા પાયાના ફેરફારોને આર્થિક દબાણોનો સામનો કરવા માટે અત્યંત જરૂરી માનવામાં આવે છે, નાના હસ્તક્ષેપો પર આધાર રાખવાને બદલે.
ઐતિહાસિક સંદર્ભ અને વૈશ્વિક દબાણ
રૂપિયાનું વર્તમાન અવમૂલ્યન તેના ભૂતકાળના પ્રદર્શનથી વિપરીત છે. વેપાર ખાધમાં વધારો અને મૂડી પ્રવાહમાં ઘટાડાના સમયગાળા દરમિયાન ચલણ બજારો ઘણીવાર અસ્થિર રહે છે. એક વર્ષ પહેલાં, વધુ સ્થિર કોમોડિટી બજાર અને મજબૂત FDI એ રૂપિયાને ટેકો આપ્યો હોઈ શકે છે. જ્યારે અન્ય ઉભરતી બજારો પણ મૂડી પ્રવાહમાં ફેરફારોનો સામનો કરી રહી છે, ત્યારે વેપાર ખાધ ભંડોળ અને FDI માં ઘટાડો અંગેની ભારતની વિશિષ્ટ જરૂરિયાતો એક અનન્ય પડકાર ઊભી કરે છે. RBI ની હસ્તક્ષેપ વ્યૂહરચના નિર્ણાયક બનશે, પરંતુ તેમની અસરકારકતા માળખાકીય મુદ્દાઓને ઉકેલવા પર આધાર રાખે છે.
સતત નબળાઈનું જોખમ
રૂપિયાના વધુ અવમૂલ્યનની અપેક્ષાઓ એક મોટું જોખમ ઊભું કરે છે, જે આત્મ-પૂર્ણ આગાહી (self-fulfilling prophecy) બની શકે છે. આનાથી નિકાસકારો ઓછા ડોલર કન્વર્ટ કરી શકે છે અને આયાતકારો વધુની માંગ કરી શકે છે, જેનાથી ઘટાડો ઝડપી બનશે. સેન્ટ્રલ બેંકને તેના અનામતનું રક્ષણ કરવા માટે હસ્તક્ષેપ કરવા અને અનિયંત્રિત અવમૂલ્યનને રોકવા વચ્ચે સંતુલન જાળવવું પડશે, જે ફુગાવાને વેગ આપે છે અને આયાત ખર્ચ વધારે છે. રાજકોષીય એકત્રીકરણ (fiscal consolidation) અને નિકાસને પ્રોત્સાહન આપવા તથા લાંબા ગાળાની મૂડીને આકર્ષવા માટે માળખાકીય ફેરફારો સહિતના વ્યાપક મેક્રોઇકોનોમિક સુધારા રૂપિયાની લાંબા ગાળાની સ્થિરતા માટે નિર્ણાયક છે.