ફિચ રેટિંગ્સ: ભારતીય ઓઇલ કંપનીઓ રશિયન પ્રતિબંધોની અસરનો સામનો કરવા સક્ષમ

ફિચ રેટિંગ્સે મૂલ્યાંકન કર્યું છે કે રશિયન ઉર્જા કંપનીઓ Rosneft અને Lukoil ને નિશાન બનાવતા યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સના નવા પ્રતિબંધો, અને રશિયન ક્રૂડમાંથી મેળવેલા રિફાઇન્ડ ઉત્પાદનો પર યુરોપિયન યુનિયનના પ્રતિબંધની અસરોને ભારતની અગ્રણી જાહેર ક્ષેત્રની ઓઇલ માર્કેટિંગ કંપનીઓ (OMCs) શોષી લેવા માટે સારી સ્થિતિમાં છે. રેટિંગ એજન્સી અનુસાર, આ પગલાંઓ દ્વારા રેટ કરાયેલ ભારતીય OMCs ના રિફાઇનિંગ માર્જિન અથવા ક્રેડિટ યોગ્યતામાં કોઈ નોંધપાત્ર ફેરફાર થવાની અપેક્ષા નથી. જોકે, અંતિમ અસર આ પ્રતિબંધોના અમલીકરણ અને લાંબા ગાળા પર નિર્ભર રહેશે. રશિયા હાલમાં ભારતના ક્રૂડ ઓઇલ પુરવઠાનો નોંધપાત્ર હિસ્સો ધરાવે છે, જે જાન્યુઆરી અને ઓગસ્ટ 2025 વચ્ચે લગભગ 33% છે. ડિસ્કાઉન્ટેડ રશિયન ક્રૂડની ઉપલબ્ધતાએ ઐતિહાસિક રીતે ભારતીય OMCs ની કમાણી (EBITDA) અને એકંદર નફાકારકતાને વેગ આપ્યો છે. ફિચને અપેક્ષા છે કે ભારતીય OMCs પ્રતિબંધોનું પાલન કરશે, જે તેમની જાહેર સ્થિતિ સાથે સુસંગત છે. તે એમ પણ નોંધ્યું છે કે કેટલાક રિફાઇનર્સ પ્રતિબંધો દ્વારા આવરી લેવામાં ન આવતા સ્ત્રોતોમાંથી મેળવેલા રશિયન ક્રૂડનું પ્રોસેસિંગ ચાલુ રાખી શકે છે. પ્રતિબંધોને કારણે પ્રભાવિત થયેલા રશિયન ક્રૂડ સાથે સંકળાયેલ વૈશ્વિક રિફાઇન્ડ ઉત્પાદનોની માંગ ઘટશે તેવી ધારણા છે, જે વ્યાપક ઉત્પાદન સ્પ્રેડ્સ (product spreads) તરફ દોરી શકે છે. જ્યારે રિફાઇનર્સ વધુ મોંઘા વિકલ્પો પર સ્વિચ કરે છે અને શિપિંગ અને વીમા ખર્ચમાં રહેલી અસ્થિરતાનું સંચાલન કરે છે, ત્યારે આ પરિસ્થિતિ રિફાઇનર્સની નફાકારકતા માટે કેટલીક રાહત આપી શકે છે. રશિયન ક્રૂડનો ઉપયોગ ચાલુ રાખનારા રિફાઇનર્સને વધુ નોંધપાત્ર ડિસ્કાઉન્ટ મળી શકે છે, જે માર્જિન સુરક્ષા પ્રદાન કરે છે. ફિચે એમ પણ સૂચવ્યું છે કે વૈશ્વિક સ્તરે પર્યાપ્ત સ્પેર ક્રૂડ ઉત્પાદન ક્ષમતા તેલના ભાવમાં અતિશય વધારાને રોકવામાં મદદ કરશે. એજન્સીએ 2026 માં બ્રેન્ટ ક્રૂડ ઓઇલના ભાવનો સરેરાશ $65 પ્રતિ બેરલ રહેવાનો અંદાજ લગાવ્યો છે, જે 2025 માં $70 પ્રતિ બેરલ કરતાં થોડો ઓછો છે. જોકે, યુરોપિયન યુનિયનમાં નોંધપાત્ર નિકાસ બજારો ધરાવતી ખાનગી રિફાઇનરીઓ માટે ઉચ્ચ અનુપાલન જોખમો (compliance risks) રહેલા છે. જ્યારે જુદા જુદા ગ્રેડ્સને રિફાઇનિંગ કરતા પહેલા મિશ્રિત કરવામાં આવે છે, ત્યારે ક્રૂડ ઓઇલના મૂળને ચકાસવું વધુ પડકારજનક બને છે. આ રિફાઇનરીઓએ નવા બજારો શોધવાની, તેમની ક્રૂડ સોર્સિંગ વ્યૂહરચનાઓને સમાયોજિત કરવાની અથવા ઉત્પાદનના મૂળને ટ્રેક કરવા માટે તેમની સિસ્ટમ્સને સુધારવાની જરૂર પડી શકે છે. ભારતીય OMCs એ FY26 ના પ્રથમ અર્ધવાર્ષિક ગાળામાં EBITDA આંકડા નોંધાવ્યા હતા, જે સામાન્ય રીતે બજારની અપેક્ષાઓને અનુરૂપ અથવા થોડા વધારે હતા. આ પ્રદર્શન ઓછી ક્રૂડ ઓઇલ પ્રાપ્તિ ખર્ચ અને ગેસોઇલ પર મજબૂત માર્જિન દ્વારા સમર્થિત હતું. આ સમયગાળા દરમિયાન કુલ રિફાઇનિંગ માર્જિન સરેરાશ $6 થી $7 પ્રતિ બેરલ હતું, જે FY25 માં જોવા મળેલા $4.5 થી $7 પ્રતિ બેરલ કરતાં સુધારો દર્શાવે છે. ફિચ એવો અંદાજ લગાવે છે કે FY27 માં મધ્ય-ચક્ર રિફાઇનિંગ માર્જિન લગભગ $6 પ્રતિ બેરલ પર સ્થિર થશે, જે વધતી ઘરેલું માંગ, ઉચ્ચ રિફાઇનરી ઉપયોગ દર અને અપેક્ષિત નીચા ક્રૂડ ભાવ દ્વારા સંચાલિત થશે, ભલે વૈશ્વિક આર્થિક વૃદ્ધિ મધ્યમ રહે. માર્કેટિંગ માર્જિન સ્થિર રહેવાની અપેક્ષા છે, એમ ધારીને કે રિટેલ ભાવ અથવા એક્સાઇઝ ડ્યુટી સંબંધિત કોઈ સરકારી હસ્તક્ષેપ નહીં થાય. એક અલગ વિકાસમાં, સબસિડીવાળા લિક્વિફાઇડ પેટ્રોલિયમ ગેસ (LPG)ના વેચાણથી થતા નુકસાનને સરભર કરવામાં OMCs ને મદદ કરવા માટે, સરકારે FY26 ના બીજા ત્રિમાસિક ગાળામાં ઇન્ડિયન ઓઇલ કોર્પોરેશન, હિન્દુસ્તાન પેટ્રોલિયમ કોર્પોરેશન અને ભારત પેટ્રોલિયમ કોર્પોરેશન માટે રૂ 300 બિલિયનનું નાણાકીય સહાય પેકેજ મંજૂર કર્યું છે. આ ભંડોળ અંડર-રિકવરીઝ (under-recoveries) ને આવરી લેવા અને કંપનીઓની નાણાકીય તરલતા (liquidity) ને મજબૂત કરવાનો હેતુ ધરાવે છે. અસર: આ સમાચાર મુખ્ય ભારતીય ઓઇલ માર્કેટિંગ કંપનીઓની નફાકારકતા અને ક્રેડિટ પ્રોફાઇલ્સ પર મર્યાદિત સીધી અસર સૂચવે છે. જોકે, તે ઉર્જા બજારને અસર કરતા વૈશ્વિક ભૌગોલિક-રાજકીય પરિબળો પર પ્રકાશ પાડે છે, જે પરોક્ષ રીતે રોકાણકારની ભાવના અને સંબંધિત શેરોમાં અસ્થિરતાને પ્રભાવિત કરી શકે છે. રેટિંગ એજન્સીનો હકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ આ જાહેર ક્ષેત્રના ઉપક્રમોમાં રોકાણકારોને અમુક અંશે આશ્વાસન આપે છે.