Whalesbook
ટાટા પાવરના 4 GW મુંદ્રા પ્લાન્ટે સરકારી મંજૂરી બાદ 9 મહિનાના શટડાઉન (Shutdown) પછી ફરીથી કામગીરી શરૂ કરી દીધી છે. આ માટે એક સપ્લિમેન્ટરી પાવર પરચેઝ એગ્રીમેન્ટ (PPA) ને મંજૂરી મળી છે, જેનાથી પ્લાન્ટ ઈમ્પોર્ટેડ કોલસાનો ખર્ચ સીધો ગ્રાહકને આપી શકશે. આ પુનઃશરૂઆત કંપનીને બંધ દરમિયાન થયેલા અંદાજે ₹1,000 કરોડના નુકસાનની ભરપાઈ કરવામાં મદદ કરશે. આગામી સમયમાં અન્ય રાજ્યો સાથે પણ આવા જ કરારો થવાની અપેક્ષા છે.
કોલસાનો ખર્ચ ગ્રાહકો પર નાખવામાં આવશે
ટાટા પાવરની સબસિડિયરી Coastal Gujarat Power દ્વારા સંચાલિત મુંદ્રા પ્લાન્ટ માટેના સુધારેલા PPA મુજબ, હવે તે ઈમ્પોર્ટેડ કોલસાના બદલાતા ભાવ સીધા ગુજરાત ઉર્જા વિકાસ નિગમ લિમિટેડ (GUVNL) પર નાખી શકશે. આ પગલાનો ઉદ્દેશ ઊંચા ફ્યુઅલ પ્રાઈસ (Fuel Price) અને ઇમરજન્સી કોમ્પેન્સેશન (Emergency Compensation)ના અભાવને કારણે એકઠા થયેલા લગભગ ₹1,000 કરોડના નુકસાનને વસૂલવાનો છે. ટાટા પાવર આગામી સપ્તાહોમાં મહારાષ્ટ્ર, રાજસ્થાન, પંજાબ અને હરિયાણા જેવા રાજ્યો સાથે પણ આવા જ કરારો ફાઇનલ કરવાની અપેક્ષા રાખે છે.
હરીફો સામે સ્ટોકની વેલ્યુએશન (Valuation)
20 માર્ચ 2026 સુધીમાં, ટાટા પાવરનો શેર લગભગ ₹402.50 પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો હતો, જેની માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન (Market Capitalization) લગભગ ₹1.28 ટ્રિલિયન હતી. કંપનીનો ટ્રેલિંગ ટ્વેલ્વ મંથ (TTM) પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ (P/E) રેશિયો લગભગ 32x છે. આ Adani Power (જેનો P/E 23-25x છે) અને NTPC (જેનો P/E 15-22x છે) જેવા હરીફો કરતાં ઊંચો છે. JSW Energy નો P/E રેશિયો ( 36-37x ) વધુ છે, પરંતુ ટાટા પાવરનો મલ્ટિપલ (Multiple) ઉદ્યોગ સરેરાશ એટલે કે લગભગ 16-17x કરતાં નોંધપાત્ર રીતે વધારે છે. મોટાભાગના એનાલિસ્ટ્સ (Analysts) હકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ ધરાવે છે અને ઘણા 'Buy' રેટિંગ અને ₹400-₹500 વચ્ચે પ્રાઇસ ટાર્ગેટ (Price Target) સૂચવે છે. જોકે, વર્તમાન શેર ભાવ ભાવિ કામગીરી વિશેની ઘણી આશાવાદી અપેક્ષાઓને પ્રતિબિંબિત કરી શકે છે.
વૈશ્વિક કોલસાના ભાવમાં ઉતાર-ચઢાવ સામે ખુલ્લાપણું
મુંદ્રા પ્લાન્ટને ફરી શરૂ કરવાની મિકેનિઝમ (Mechanism) ટાટા પાવરને વૈશ્વિક કોમોડિટી માર્કેટ (Commodity Market)ની અસ્થિરતા સામે ખુલ્લી પાડે છે. આ ઈમ્પોર્ટેડ કોલસા પર નિર્ભર પ્લાન્ટ ભૂતકાળમાં નાણાકીય મુશ્કેલીઓનો સામનો કરી ચૂક્યો છે, જે લાંબા સમય સુધી બંધ રહેવાને કારણે ₹800 કરોડથી વધુનું નુકસાન કરી ચૂક્યો હતો. હવે નફાકારકતા સીધી આંતરરાષ્ટ્રીય કોલસાના ભાવો સાથે જોડાયેલી છે, જે એક એવું પરિબળ હતું જેના કારણે કામગીરી આર્થિક રીતે પરવડે તેવી નહોતી રહી અને 9 મહિના સુધી બંધ કરવી પડી હતી. ખાસ કરીને મધ્ય પૂર્વમાં ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ (Geopolitical Tensions)ને કારણે બ્રેન્ટ ક્રૂડ (Brent Crude)ના ભાવ $120 પ્રતિ બેરલ સુધી પહોંચી ગયા છે, જે કોલસા સહિત અન્ય એનર્જી કોમોડિટીના ખર્ચમાં વધારો કરી શકે છે.
નિયમનકારી અને નાણાકીય પડકારોનો ઇતિહાસ
મુંદ્રા અલ્ટ્રા મેગા પાવર પ્રોજેક્ટ (Ultra Mega Power Project) ઐતિહાસિક રીતે નાણાકીય બોજ રહ્યો છે. FY2018-19 સુધીમાં તેણે અંદાજે 1.5 અબજ ડોલરથી વધુનું નુકસાન કર્યું હતું, જે તેની લાંબા ગાળાની સદ્ધરતા પર પ્રશ્નો ઉભા કરે છે. પ્લાન્ટની કામગીરી ઘણીવાર PPA વિવાદોથી પ્રભાવિત રહી છે, જેના માટે ક્યારેક ઇલેક્ટ્રિસિટી એક્ટની કલમ 11 (Section 11 of the Electricity Act) હેઠળ હસ્તક્ષેપની જરૂર પડી છે. જ્યારે નવો PPA એક માર્ગ પૂરો પાડે છે, ત્યારે ઈમ્પોર્ટેડ ફ્યુઅલ (Imported Fuel) પર નિર્ભરતા અને ભૂતકાળના મોંઘા શટડાઉન્સ ચાલુ ઓપરેશનલ અને નાણાકીય જોખમો સૂચવે છે.
વૈવિધ્યકરણ (Diversification) અને ભવિષ્યનો વિકાસ
મુંદ્રા પ્લાન્ટની થર્મલ પાવર (Thermal Power) પર નિર્ભરતા હોવા છતાં, ટાટા પાવર રિન્યુએબલ્સ (Renewables)માં પણ ભારે રોકાણ કરી રહ્યું છે. તેણે 40% ક્લીન એનર્જી (Clean Energy) શેર પ્રાપ્ત કર્યો છે અને તે ભારતમાં સોલાર રૂફટોપ (Solar Rooftop) EPC પ્રદાતાઓમાં ટોચ પર છે. કંપની Dorjilung Hydro Power Limited માં હિસ્સો જેવી અન્ય રોકાણની પણ શોધ કરી રહી છે. અન્ય રાજ્યો સાથે PPA ફાઇનલ કરવાથી કમાણીમાં વધુ વધારો થઈ શકે છે, પરંતુ કોમોડિટી પ્રાઈસ વોલેટિલિટી (Commodity Price Volatility) સામે થર્મલ ઓપરેશન્સનું એક્સપોઝર (Exposure) એક મુખ્ય પરિબળ રહેશે.