Whalesbook
SKS ડીલને મંજૂરી, શેર તેજીમાં
સુપ્રીમ કોર્ટે શુક્રવારે Sarda Energy and Minerals Ltd. દ્વારા SKS Power ના અધિગ્રહણ (acquisition) સામેના અંતિમ અવરોધો દૂર કર્યા છે. આ નિર્ણય, જે Torrent Power અને Jindal Power જેવા અન્ય બિડર્સ દ્વારા કરાયેલી અપીલો બાદ આવ્યો છે, તેનાથી Sarda Energy આ સોદાને આગળ વધારી શકશે. રોકાણકારો માની રહ્યા છે કે આ વ્યૂહાત્મક પગલું કંપનીના બિઝનેસની સાયકલિકલ પ્રકૃતિ (cyclicality) ને ઘટાડવામાં મદદરૂપ થશે. આ સમાચારને પગલે, કંપનીના શેરમાં 8% થી વધુનો ઉછાળો જોવા મળ્યો અને શેર દિવસ દરમિયાન ₹561 ની ઊંચાઈએ પહોંચ્યો.
પરિણામોમાં નફા અને આવકમાં ઘટાડો
જોકે, આ તેજીની વચ્ચે કંપનીના તાજા ક્વાર્ટર 3 ના નાણાકીય પરિણામો એક અલગ જ ચિત્ર રજૂ કરે છે. કંપનીનો નેટ પ્રોફિટ (Net Profit) વાર્ષિક ધોરણે 3.55% ઘટીને ₹190.4 કરોડ પર પહોંચ્યો છે. તે જ સમયે, કંપનીની આવક (Revenue) પણ 3.3% ઘટીને ₹1,276 કરોડ રહી છે. આ ઘટાડો માત્ર એક ઘટનાને કારણે નથી, પરંતુ ઓપરેશનલ દબાણને દર્શાવે છે. શેરની તેજી સૂચવે છે કે રોકાણકારો SKS અધિગ્રહણના લાંબાગાળાના ફાયદા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહ્યા છે, જે તાત્કાલિક નફા અને આવકના ઘટાડા પર હાવી થઈ રહ્યું છે.
EBITDA અને માર્જિન પર દબાણ
આંકડાઓ પર વધુ નજર કરીએ તો, અર્નિંગ્સ બિફોર ઇન્ટરેસ્ટ, ટેક્સ, ડિપ્રીસિએશન અને એમોર્ટાઇઝેશન (EBITDA) માં તો વધુ મોટો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે. EBITDA 15.7% જેટલો ઘટ્યો છે. ખાસ કરીને, કંપનીના ઓપરેટિંગ માર્જિન (Operating Margins) માં પણ નોંધપાત્ર ઘટાડો થયો છે, જે ગત વર્ષના 27.95% થી ઘટીને ચાલુ ક્વાર્ટરમાં 24.36% પર આવી ગયા છે. આ 350 બેસિસ પોઇન્ટ્સનો ઘટાડો, ઘટતી આવક સાથે મળીને, ઓપરેશનલ કાર્યક્ષમતા (operational inefficiencies) અથવા મુશ્કેલ બજાર વાતાવરણ સૂચવે છે, જે SKS અધિગ્રહણ પછી કંપનીએ સંભાળવાનું રહેશે.
વેલ્યુએશન અને એનાલિસ્ટનો મત
બજાર મૂલ્યાંકનની વાત કરીએ તો, ₹18,500 કરોડ ની માર્કેટ કેપ ધરાવતી Sarda Energy નો P/E રેશિયો લગભગ 12.5x છે. તેના મોટાભાગના સ્પર્ધકો, જેમ કે Torrent Power (P/E 23x) અને JSW Power (P/E લગભગ 18x), ઊંચા P/E પર ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે. આ દર્શાવે છે કે બજાર Sarda Energy ને તેના ભવિષ્યના સંભવિત ગ્રોથ (future potential) ના આધારે મૂલવી રહ્યું છે, વર્તમાન કમાણીના આધારે નહીં.
એનાલિસ્ટ (Analysts) પણ આ પરિસ્થિતિને લઈને બે ભાગમાં વહેંચાયેલા છે. SKS પાવર ડીલના લાંબાગાળાના લાભોને ધ્યાનમાં લેતા, કેટલાક વિશ્લેષકોએ શેર માટે ₹500 થી ₹620 સુધીના ટાર્ગેટ પ્રાઈસ (Target Price) આપ્યા છે અને 'Hold' રેટિંગની સલાહ આપી છે. જોકે, વર્તમાન કમાણીમાં ઘટાડો અને માર્જિન પર આવી રહેલું દબાણ ચિંતાનો વિષય બન્યું છે. રોકાણકારો હવે SKS પાવરના એકીકરણ (integration) ની પ્રગતિ અને આગામી ક્વાર્ટરમાં નફાકારકતા તથા માર્જિન પર તેની શું અસર થાય છે, તે નજીકથી નિહાળશે.