રશિયાની ઓઈલ આવક પર મોટો ફટકો: ડિસ્કાઉન્ટ વધતાં રેવન્યુમાં ભારે ઘટાડો, શું છે કારણ?

સ્થિર વોલ્યુમ છતાં આવકમાં મોટો ઘટાડો: શું છે વાસ્તવિકતા?

રશિયા તેના ક્રૂડ ઓઈલના એક્સપોર્ટ વોલ્યુમને લઈને ખૂબ જ મજબૂત સ્થિતિમાં જણાઈ રહ્યું છે. 8 ફેબ્રુઆરી સુધીના ચાર અઠવાડિયા દરમિયાન, દરરોજ સરેરાશ 3.33 મિલિયન બેરલ ઓઈલનું શિપમેન્ટ થયું છે. જોકે, આ સ્થિર આંકડાઓની પાછળ એક ચિંતાજનક વાસ્તવિકતા છુપાયેલી છે: જાન્યુઆરી મહિનામાં રશિયાની તેલમાંથી થતી આવક છેલ્લા પાંચ વર્ષમાં સૌથી નીચા સ્તરે આવી ગઈ છે. આ ભારે ઘટાડાના મુખ્ય કારણોમાં વૈશ્વિક તેલના ભાવમાં સતત ઘટાડો, રશિયન યુરલ્સ ક્રૂડ પર આપવામાં આવી રહેલું વધુ ને વધુ ડિસ્કાઉન્ટ, અને મજબૂત બની રહેલો રુબલ (Ruble) સામેલ છે. હાલમાં, યુરલ્સ ક્રૂડ લગભગ $15 પ્રતિ બેરલ Brent ક્રૂડ કરતાં ઓછા ભાવે ઓફર થઈ રહ્યું છે, જે મહિનાની શરૂઆત કરતાં નોંધપાત્ર રીતે વધારે છે. 10 ફેબ્રુઆરી, 2026 સુધીમાં, યુરલ્સ ક્રૂડનો ભાવ લગભગ $54.63 પ્રતિ બેરલ હતો, જ્યારે Brent ક્રૂડનો ભાવ આશરે $69.38 પ્રતિ બેરલ હતો. આ ભાવનો તફાવત આવક પર સીધી અસર કરે છે. ભૂતકાળમાં, Brent અને Urals વચ્ચેનો તફાવત સામાન્ય રીતે $2-$3 રહેતો હતો, પરંતુ પ્રતિબંધો અને વેપારની જટિલતાઓ પછી તે 2025 ના અંતમાં નોંધપાત્ર રીતે વધીને લગભગ $23-$27 પ્રતિ બેરલ થઈ ગયો હતો. આ પરિસ્થિતિ, 2025 માં 44% જેટલો મજબૂત બનેલો રુબલ, આયાતી કમાણીને રુબલમાં રૂપાંતરિત કરતી વખતે સરકારના બજેટ માટે ઓછી રકમમાં પરિણમે છે. 2026 માં રુબલ નબળો પડવાની આગાહીઓ છે, પરંતુ હાલની મજબૂતી પહેલેથી જ નાણાકીય પડકારો ઊભા કરી રહી છે.

એશિયન બજારો તરફ વળતો વેપાર અને ખરીદદારો પર દબાણ

પરંપરાગત બજારો ઓછી ગ્રહણશીલ બનતાં અથવા નાણાકીય દબાણમાં આવતાં, રશિયાના તેલ નિકાસના માર્ગો પૂર્વ તરફ વધુને વધુ વાળી રહ્યા છે. એક સમયે રશિયા માટે મહત્વપૂર્ણ ગણાતા ભારતમાં થતી નિકાસ તેના ટોચના સ્તર કરતાં અડધા કરતાં પણ ઓછી થઈ ગઈ છે. 2026 ની શરૂઆતમાં તેનું સરેરાશ વોલ્યુમ લગભગ 1 મિલિયન બેરલ પ્રતિ દિવસ હતું, અને ફેબ્રુઆરીના પ્રથમ સપ્તાહમાં તે ઘટીને 900,000 બેરલ પ્રતિ દિવસ થઈ ગયું હતું, જે 2023 ના મધ્યમાં 2 મિલિયન બેરલ પ્રતિ દિવસ કરતાં ઘણો ઓછો આંકડો છે. ભારતીય રિફાઇનરીઓ આંતરરાષ્ટ્રીય કરારો, જેમાં અમેરિકા સાથેના કરારોનો સમાવેશ થાય છે, હેઠળ દબાણ હેઠળ છે, જે વેપાર સોદાના ભાગ રૂપે રશિયન તેલની આયાત રોકવાની શરત મૂકે છે. જોકે કેટલાક ટેરિફમાં રાહત આપવામાં આવી હતી, તેમ છતાં આ કરારોની શરતી પ્રકૃતિ સૂચવે છે કે જો ડિસ્કાઉન્ટ વધુ વધશે તો ભારતીય રિફાઇનરીઓ દ્વારા વધુ કાપ મૂકવામાં આવી શકે છે. તેની સાથે જ, ડઝન કરતાં વધુ ટેન્કરો હવે ભારતને ટાળીને ચીન તરફ જઈ રહ્યા છે, જે રશિયાનો સૌથી મોટો ક્રૂડ ખરીદનાર દેશ બની ગયો છે. ચીનને થતી ડિલિવરી મજબૂત છે, જે ફેબ્રુઆરીની શરૂઆતમાં લગભગ 2.2 મિલિયન બેરલ પ્રતિ દિવસ સુધી પહોંચી ગઈ હતી. જોકે, આ પૂર્વ તરફ જતા કાર્ગો માટે લાંબી ટ્રાન્ઝિટ દૂરી અને એકંદર આવકની ખોટ લોજિસ્ટિકલ અને નાણાકીય અવરોધો ઊભા કરી રહી છે. દરિયામાં રહેલા ક્રૂડના જથ્થામાં ઘટાડો થયો છે, પરંતુ હજુ પણ લગભગ 132 મિલિયન બેરલ જહાજોમાં છે.

માળખાકીય નબળાઈઓ અને બજેટરી દબાણ

રશિયાનું અર્થતંત્ર, જે તેલ અને ગેસની આવક પર ખૂબ નિર્ભર છે – જે 2025 ના પ્રથમ ત્રણ ક્વાર્ટરમાં બજેટ આવકના લગભગ 24.5% હતી – નોંધપાત્ર માળખાકીય પડકારોનો સામનો કરી રહ્યું છે. વિશ્લેષકો ચેતવણી આપે છે કે 2026 ના અંત સુધીમાં ફેડરલ બજેટ ખાધ લગભગ ત્રણ ગણી વધીને GDP ના 3.5% થી 4.4% સુધી પહોંચી શકે છે, જે 1.6% ના સત્તાવાર લક્ષ્યાંક કરતાં ઘણો વધારે છે. આ ઘટાડો ઓછી થતી ઉર્જા આવક, જે 2026 માટે આયોજિત કરતાં 18% ઓછી રહેવાની ધારણા છે, અને વધતા ખર્ચાઓ, મુખ્યત્વે લશ્કરી ખર્ચ સાથે જોડાયેલા, ને કારણે છે. રશિયાના નાણાકીય અનામત, જેનો અંદાજ આશરે RUB 4.1 ટ્રિલિયન છે, તે આવકમાં ઘટાડાનો આ વર્તમાન ગતિ ચાલુ રહેશે તો એક વર્ષમાં સમાપ્ત થઈ શકે છે.

સ્પર્ધાત્મક રીતે, રશિયાની એક્સપોર્ટ વોલ્યુમ જાળવી રાખવા માટે ભારે ડિસ્કાઉન્ટ આપવાની વ્યૂહરચના અન્ય મુખ્ય ઉત્પાદકોથી તદ્દન અલગ છે. ઉદાહરણ તરીકે, સાઉદી અરેબિયાએ બજાર હિસ્સો પાછો મેળવવા માટે ઉત્પાદનમાં વધારો કર્યો છે અને એશિયામાં ભાવ ઘટાડ્યા છે, જે તેના નીચા ઉત્પાદન ખર્ચ અને નોંધપાત્ર વધારાની ક્ષમતાનો લાભ ઉઠાવી રહ્યું છે. તેની સામે, યુએસ શેલ ઉત્પાદકો વધતા બ્રેકઇવન ખર્ચ સાથે સંઘર્ષ કરી રહ્યા છે, જે 2030 ના દાયકાના મધ્ય સુધીમાં $95 પ્રતિ બેરલ સુધી પહોંચવાની ધારણા છે, કારણ કે શ્રેષ્ઠ જમીનો સમાપ્ત થઈ રહી છે અને નિષ્કર્ષણ વધુ જટિલ બની રહ્યું છે. આનાથી યુએસનો માર્જિનલ બેરલ વધુ મોંઘો અને લાંબા ગાળે ઓછો સ્પર્ધાત્મક બને છે, જે વૈશ્વિક પુરવઠા પ્રભુત્વને ઉત્તર અમેરિકાથી દૂર લઈ જઈ શકે છે. રશિયાનું ઉત્પાદન પહેલેથી જ સતત બે મહિનાથી ઘટ્યું છે, જે OPEC+ ક્વોટાથી નીચે આવી ગયું છે, જે દર્શાવે છે કે ઊંચું ઉત્પાદન જાળવી રાખવાની આર્થિક શક્યતા તેના ક્રૂડને વેચવા માટે જરૂરી ઊંડા ડિસ્કાઉન્ટ દ્વારા વધુ ને વધુ તાણમાં આવી રહી છે. વધુમાં, લુકોઈલ (Lukoil), જે એક મુખ્ય ખાનગી રશિયન ઉત્પાદક છે, તેણે ક્રૂડના ભાવ ઘટવાને કારણે સરકારી બજેટ સહાયની વિનંતી કરી હોવાનું કહેવાય છે.

ભવિષ્યનું અનુમાન: સરપ્લસ અને નાણાકીય અસ્થિરતા

2026 માં વૈશ્વિક તેલ બજારમાં નોંધપાત્ર સરપ્લસ (વધારાનો પુરવઠો) રહેવાની ધારણા છે, જેમાં પુરવઠો માંગ કરતાં 3.6 મિલિયન બેરલ પ્રતિ દિવસ કરતાં વધુ રહેવાની આગાહી છે. નોન-OPEC+ ઉત્પાદનમાં વધારો અને રશિયન ઉત્પાદનમાં પુનરાગમન દ્વારા સંચાલિત આ દૃષ્ટિકોણ, ભાવ પર નીચે તરફ દબાણ લાવવાની સંભાવના ધરાવે છે. જ્યારે મધ્ય પૂર્વમાં ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ ટૂંકા ગાળાના ભાવને ટેકો આપે છે, ત્યારે એકંદર બજાર ભાવમાં સતત ઘટાડા તરફ નિર્દેશ કરે છે. 2026 માં વૈશ્વિક તેલ માંગ વૃદ્ધિ સરેરાશ 930,000 બેરલ પ્રતિ દિવસ રહેવાની આગાહી છે, જે મુખ્યત્વે નોન-OECD દેશોમાંથી આવશે. જોકે, અપેક્ષિત નોંધપાત્ર સરપ્લસ સૂચવે છે કે યુરલ્સ ક્રૂડના વર્તમાન ભાવ સ્તર, જે ભારે ડિસ્કાઉન્ટ ધરાવે છે અને ખર્ચને આવરી લેવા માટે સંઘર્ષ કરી રહ્યું છે, તે વૈશ્વિક પુરવઠા ગતિશીલતામાં નોંધપાત્ર ફેરફાર અથવા રશિયાના પોતાના નિકાસ વોલ્યુમ અને ડિસ્કાઉન્ટ વ્યૂહરચનામાં ઘટાડા વિના નોંધપાત્ર પુનઃપ્રાપ્તિ જોઈ શકશે નહીં. ઘટતી આવક, વધતા ખર્ચ અને તંગ વૈશ્વિક બજારનું મિશ્રણ આવતા વર્ષે રશિયા માટે અનિશ્ચિત નાણાકીય દૃષ્ટિકોણ રજૂ કરે છે.