Whalesbook
ભારતમાં ડીઝલ અને ATF પર નવો એક્સપોર્ટ ટેક્સ લાગુ
ભારત સરકારે વૈશ્વિક ક્રૂડ ઓઇલના ભાવમાં વધઘટ વચ્ચે સ્થાનિક પુરવઠો વધારવાના ઉદ્દેશ્યથી ડીઝલ અને એવિએશન ફ્યુઅલ (ATF) પર એક્સપોર્ટ ડ્યુટી ફરીથી લાગુ કરવાનો નિર્ણય લીધો છે. આ ફેરફારો 26 માર્ચ, 2026 થી અમલમાં આવ્યા છે અને તે Reliance Industries ની મુખ્ય રિફાઇનિંગ કામગીરીને અસર કરશે. મુખ્ય પ્રશ્ન એ છે કે શું આ નવા ટેક્સ Reliance ના Jamnagar Special Economic Zone (SEZ) રિફાઇનરી, જે તેના નિકાસ વ્યવસાયનો મુખ્ય ભાગ છે, તેને લાગુ પડશે કે કેમ. આ અનિશ્ચિતતા Reliance માટે સીધું જોખમ ઊભું કરે છે.
Reliance માટે ટેક્સનું દબાણ વિરુદ્ધ OMCs ને રાહત
નવા એક્સપોર્ટ ડ્યુટી ડીઝલ પર ₹21.50 પ્રતિ લિટર અને ATF પર ₹29.50 પ્રતિ લિટર નક્કી કરવામાં આવી છે. આ લગભગ $36-$50 પ્રતિ બેરલ ની સમકક્ષ છે અને આ ફ્યુઅલ નિકાસ પરના નફાના માર્જિનને સીધી અસર કરશે. Citi Research એ નોંધ્યું છે કે આ ડ્યુટી ઓઇલ માર્કેટિંગ કંપનીઓ (OMCs) માટે નોંધપાત્ર રાહત આપે છે, કારણ કે તે તેમના નુકસાનને ઘટાડશે અને તેમના બ્રેકઇવન ક્રૂડ ઓઇલ ભાવને $65 થી $80 પ્રતિ બેરલ સુધી વધારશે. Reliance માટે, પરિસ્થિતિ જટિલ છે. જ્યારે ડીઝલ અને ATF માટે વૈશ્વિક માર્જિન લગભગ $65-$70 પ્રતિ બેરલ પર મજબૂત રહે છે, ત્યારે આ નફો હવે નિકાસ પર ટેક્સ લાગુ પડશે. બજારમાં 27 માર્ચ, 2026 ના રોજ તાત્કાલિક પ્રતિક્રિયા આવી, જેમાં Reliance Industries ના શેર 4.6% થી વધુ ઘટ્યા, લગભગ ₹88,000 કરોડ ની માર્કેટ વેલ્યુ ધોવાઈ ગઈ, જે રોકાણકારોની કમાણી અંગેની ચિંતા દર્શાવે છે.
SEZ સ્ટેટસ Reliance માટે નવું જોખમ ઊભું કરે છે
Reliance ના Jamnagar કોમ્પ્લેક્સમાં ડોમેસ્ટિક (DTA) અને નિકાસ-કેન્દ્રિત SEZ યુનિટ્સ બંનેનો સમાવેશ થાય છે. નાણાકીય વર્ષ 2025 માં, તેના ડીઝલ ઉત્પાદનનો 75% અને જેટ ફ્યુઅલ ઉત્પાદનનો 35% SEZ રિફાઇનરીમાંથી આવ્યો હતો. અગાઉ, 2022 માં SEZ યુનિટ્સને વિન્ડફોલ ટેક્સ (Windfall Tax) માંથી મુક્તિ આપવામાં આવી હતી, જેણે Reliance ના એક્સપોર્ટ માર્જિનનું રક્ષણ કર્યું હતું. જોકે, વર્તમાન અસ્પષ્ટ સ્થિતિ કંપનીને સંવેદનશીલ બનાવે છે. Reliance સ્થિર નિકાસ નફાની સ્થિતિ પર આધાર રાખે છે, જે હવે સરકારી ટેક્સ ફેરફારોને આધીન છે. આ તેની સ્પર્ધકોથી અલગ છે, જેમનું નીચું સ્ટોક વેલ્યુએશન કદાચ ઘરેલું સ્તરે વધુ કેન્દ્રિત બિઝનેસ મોડેલને પ્રતિબિંબિત કરે છે. ભૂતકાળના વિન્ડફોલ ટેક્સે સરકારની હસ્તક્ષેપ કરવાની ઇચ્છા દર્શાવી છે. વર્તમાન ઉચ્ચ ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ ($102-$122 પ્રતિ બેરલ) અને મજબૂત પ્રોડક્ટ માર્જિન, સામાન્ય રીતે રિફાઇનર્સ માટે સહાયક હોવા છતાં, સરકારી નીતિમાં વધુ ગોઠવણોની શક્યતા પણ વધારે છે.
વિશ્લેષકો ટેક્સ અનિશ્ચિતતા વચ્ચે સકારાત્મક
આ તાત્કાલિક ટેક્સની ચિંતાઓ છતાં, મોટાભાગની મુખ્ય બ્રોકરેજ ફર્મ્સે Reliance માટે 'Buy' રેટિંગ જાળવી રાખી છે, જેમના પ્રાઇસ ટાર્ગેટ ₹1,730 થી ₹1,847 ની વચ્ચે છે. વિશ્લેષકો તેના ઓઇલ-ટુ-કેમિકલ્સ (O2C) બિઝનેસની મજબૂતીનો ઉલ્લેખ કરે છે. Goldman Sachs એ જાન્યુઆરી 2026 માં ટાઇટ પ્રોડક્ટ માર્કેટનો ઉલ્લેખ કરીને પોતાનો ટાર્ગેટ વધારીને ₹1,835 કર્યો હતો. જોકે, Reliance માટે એક મોટો પડકાર તેના SEZ ઓપરેશન્સ સંબંધિત વધતી જતી અનિશ્ચિતતા અને વધુ સરકારી હસ્તક્ષેપની શક્યતા છે. જ્યારે તેના રિટેલ અને ડિજિટલ બિઝનેસ કેટલીક સ્થિરતા પ્રદાન કરે છે, ત્યારે એનર્જી સેગમેન્ટ કંપનીની એકંદર કમાણીમાં નોંધપાત્ર યોગદાન આપે છે (ઐતિહાસિક રીતે એનર્જી સેગમેન્ટ્સમાંથી લગભગ 54%). તેથી, સ્પષ્ટ નિયમો નિકાસ ટેક્સના અમલીકરણ માટે Reliance ની ભવિષ્યની કમાણી અને વ્યૂહરચના માટે મહત્વપૂર્ણ છે. SEZ ટેક્સ સ્ટેટસનું નિરાકરણ નજીકના ભવિષ્યમાં જોવાની સૌથી મહત્વપૂર્ણ બાબત છે.