Whalesbook
ક્રૂડ ઓઇલના ઊંચા ભાવે કંપનીઓની આવકને વેગ આપ્યો
મધ્ય પૂર્વમાં વધી રહેલા તણાવ અને સંભવિત પુરવઠા વિક્ષેપને કારણે વૈશ્વિક ક્રૂડ ઓઇલના ભાવમાં ભારે ઉછાળો આવ્યો છે. 9 માર્ચ, 2026 ના રોજ, બ્રેન્ટ ક્રૂડ ફ્યુચર્સ લગભગ $115 પ્રતિ બેરલને પાર કરી ગયું હતું, જે બાદમાં $100 ની આસપાસ સ્થિર થયું. આ ભાવ વધારાથી ચીનની અગ્રણી ઓઇલ અને ગેસ ઉત્પાદક કંપનીઓ CNOOC અને PetroChina જેવી કંપનીઓને મોટો ફાયદો થઈ રહ્યો છે. આ બંને કંપનીઓ મુખ્યત્વે 'અપસ્ટ્રીમ' એટલે કે ઉત્પાદન ક્ષેત્રમાં સક્રિય હોવાથી, તેમને ઊંચા ભાવનો સીધો લાભ મળી રહ્યો છે. આ જ કારણ છે કે 3 માર્ચ, 2026 ના રોજ બંને કંપનીઓના શેર 52-week high સુધી પહોંચ્યા હતા, કારણ કે માર્કેટને તેમના નફામાં જોરદાર વૃદ્ધિની અપેક્ષા હતી.
વેલ્યુએશન અને એનાલિસ્ટનો ટેકો
માર્ચ 2026 સુધીના આંકડા મુજબ, CNOOC નો પાછલા બાર મહિના (TTM) નો પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ (P/E) રેશિયો લગભગ 7.5x અને PetroChina નો 11.8x હતો. આ દર્શાવે છે કે વધતા ઓઇલ ભાવ છતાં, આ કંપનીઓને તેમના શેર ભાવની સરખામણીમાં સારું વળતર આપતી 'વેલ્યુ સ્ટોક્સ' તરીકે જોવામાં આવી રહી છે. વૈશ્વિક સ્તરે ExxonMobil કે Shell જેવી કંપનીઓની સરખામણીમાં, PetroChina નું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન લગભગ $2.48 ટ્રિલિયન અને CNOOC નું $1.32 ટ્રિલિયન (6 માર્ચ, 2026 મુજબ) હતું. JPMorgan એ PetroChina ને એશિયા-પેસિફિક એનર્જી સેક્ટર માટે ટોપ પીક ગણાવી છે, જ્યારે CNOOC ને 'Overweight' રેટિંગ સાથે અપગ્રેડ કર્યું છે. આ હકારાત્મક રેટિંગ્સ ઊંચા તેલ ભાવના અનુકૂળ વાતાવરણને કારણે છે.
સરકારી નિયંત્રિત કંપનીઓ માટે જોખમો
તાત્કાલિક લાભ છતાં, CNOOC અને PetroChina જેવી સરકારી માલિકીની કંપનીઓ (SOEs) માટે કેટલાક અનન્ય પડકારો છે. પશ્ચિમી ખાનગી કંપનીઓની જેમ, SOEs ઘણીવાર વ્યાપારી લક્ષ્યો સાથે રાષ્ટ્રીય નીતિઓને પણ સંતુલિત કરે છે. આનાથી તેમની નિર્ણય લેવાની ક્ષમતા મર્યાદિત થઈ શકે છે અને જો સ્થાનિક ભાવ નિયંત્રિત કરવામાં આવે તો નફો ઘટી શકે છે. ચીન હાલમાં નબળી સ્થાનિક માંગ અને ડિફ્લેશનના જોખમોનો સામનો કરી રહ્યું છે. જો વૈશ્વિક તેલના ભાવ ઊંચા રહે, તો તે વ્યવસાયો અને ગ્રાહકો માટે ખર્ચ વધારીને આ સમસ્યાઓને વધુ વકરાવી શકે છે. ચીન ભલે આયાતમાં વૈવિધ્યકરણ લાવ્યું હોય અને તેની પાસે સ્થાનિક ઉત્પાદન પણ હોય, પરંતુ આયાત પર તેની ભારે નિર્ભરતા (2019 માં લગભગ 67.3% ક્રૂડ ઓઇલ સપ્લાય આયાત કરતું હતું) તેને વૈશ્વિક ભાવની વધઘટ સામે સંવેદનશીલ બનાવે છે.
આ ઉપરાંત, CNOOC Ltd. ના શેર તાજેતરમાં એક ઓફશોર પ્લેટફોર્મ પર થયેલા ઓઇલ સ્પિલ અને શ્રમ કાયદાના કથિત ઉલ્લંઘન સંબંધિત મુકદ્દમાને કારણે પણ તીવ્રપણે ઘટ્યા હતા. આ ઘટનાઓ ભૌગોલિક રાજકીય ભાવની હિલચાલથી અલગ, કાર્યકારી અને શાસન સંબંધિત જોખમોને પણ ઉજાગર કરે છે. PetroChina, તેના મજબૂત વર્તમાન પ્રદર્શન છતાં, આગામી વર્ષોમાં ચીનના સમગ્ર બજારની તુલનામાં ધીમી આવક અને નફા વૃદ્ધિનો સામનો કરી શકે છે. હાલમાં તેલના ભાવમાં રહેલું ભૌગોલિક રાજકીય પ્રીમિયમ CNOOC અને PetroChina ની આવકને લાભ પહોંચાડી રહ્યું છે, પરંતુ તે માળખાકીય નબળાઈઓને છુપાવી રહ્યું છે.
ઐતિહાસિક રીતે, રાષ્ટ્રીય તેલ કંપનીઓ (NOCs) પર વૈશ્વિક કોમોડિટીના ભાવ ઊંચા હોય ત્યારે નફાને મહત્તમ કરવાને બદલે સ્થાનિક પુરવઠો અને ભાવ સ્થિરતાને પ્રાધાન્ય આપવાનું દબાણ રહ્યું છે. આના કારણે બેઇજિંગ સ્થાનિક ઉદ્યોગો માટે પોષણક્ષમ ઊર્જા સુનિશ્ચિત કરવા હસ્તક્ષેપ કરી શકે છે, જે આ SOEs માટે નફાકીય લાભને મર્યાદિત કરી શકે છે. PetroChina નો P/E રેશિયો 2 માર્ચ, 2026 ના રોજ તેના 12-મહિનાના સરેરાશ કરતાં 24.95% વધીને 12.61 થયો છે. આ સૂચવે છે કે બજાર ઊંચી ભાવિ કમાણીની અપેક્ષા રાખે છે, પરંતુ જો સ્થાનિક નીતિ ભાવને મર્યાદિત કરે તો આ આશાવાદ ખોટો સાબિત થઈ શકે છે. 2014-2016 ના તેલ ભાવમાં થયેલા કડાકાએ દર્શાવ્યું હતું કે ભાવ ઘટતી વખતે ભારે દેવું ધરાવતી NOCs, ખાસ કરીને સંસાધન-આધારિત લોન ધરાવતી, ગંભીર આર્થિક તંગીનો સામનો કરી શકે છે. CNOOC અને PetroChina મોટા ખેલાડીઓ હોવા છતાં, તેમની સરકારી નીતિ પરની નિર્ભરતા અને આંતરરાષ્ટ્રીય પ્રતિબંધો અથવા વેપાર વિવાદોનું જોખમ યથાવત છે. CNOOC ના 2017 ના વાર્ષિક અહેવાલમાં યુએસ પ્રતિબંધોની સંભાવના અંગે ચિંતાઓ નોંધવામાં આવી હતી.
ભવિષ્યનું આઉટલૂક
JPMorgan દ્વારા CNOOC ને 'Overweight' રેટિંગ આપવું અને તેના પ્રાઇસ ટાર્ગેટમાં વધારો કરવો, તે ઊંચા તેલ ભાવ વચ્ચે અપસ્ટ્રીમ ઉત્પાદકોને પ્રાધાન્ય આપવાના બજારના વલણને પ્રતિબિંબિત કરે છે. બેંક 2026/2027/2028 માટે બ્રેન્ટ ક્રૂડના ભાવ અનુક્રમે $80/ $70/ $65 પ્રતિ બેરલ રહેવાની ધારણા ધરાવે છે. CNOOC માટે એનાલિસ્ટનો સરેરાશ ટાર્ગેટ પ્રાઇસ 25.86 HKD છે, જેમાં મહત્તમ અંદાજ 26.55 HKD છે, જે તેના નજીકના ગાળાના આઉટલૂક પર વિશ્વાસ દર્શાવે છે. PetroChina માટે, આગામી 12 મહિનામાં સરેરાશ ટાર્ગેટ પ્રાઇસ 10.83 HKD અને મહત્તમ અંદાજ 13.02 HKD રહેવાની ધારણા છે. આ આગાહીઓ આશાવાદી છે પરંતુ સતત ઊંચા તેલ ભાવો પર આધાર રાખે છે. મધ્ય પૂર્વમાં તણાવમાં ઘટાડો અથવા વૈશ્વિક માંગમાં નોંધપાત્ર ફેરફાર આ પરિસ્થિતિને ઝડપથી બદલી શકે છે, જેનાથી આ સરકારી દિગ્ગજો માટે તેમની કોમોડિટી લાભને શેરધારક મૂલ્યમાં રૂપાંતરિત કરવાની ક્ષમતા પર અસર થઈ શકે છે.