Oil India: ક્રૂડના ભાવ ઘટ્યા, નફો સ્થિર, પણ કંપનીની વિસ્તરણ યોજનાઓ તેજીમાં!

Q3 FY26: સ્થિર પ્રોફિટ, પરંતુ પેટાકંપનીનો જબરદસ્ત દેખાવ

Oil India Limited (OIL) એ નાણાકીય વર્ષ 2026 ની ત્રીજી ક્વાર્ટર (Q3 FY26) માટે ₹1,436 કરોડ નો કન્સોલિડેટેડ પ્રોફિટ આફ્ટર ટેક્સ (PAT) નોંધાવ્યો છે. આ આંકડો ગત વર્ષની સમાન ક્વાર્ટરની તુલનામાં સ્થિર છે. જોકે, આ સ્થિરતા પાછળનું મુખ્ય કારણ ક્રૂડ ઓઇલના ભાવમાં થયેલો 17.16% નો ઘટાડો છે, જે $62.84 પ્રતિ બેરલ રહ્યા હતા. કંપનીની આવક પણ Q3 FY25 ની ₹9,111 કરોડ ની આસપાસ જ રહી.

પેટાકંપની NRL નો ચમકતો દેખાવ

કન્સોલિડેટેડ આંકડા સ્થિરતા દર્શાવે છે, પરંતુ Oil India ની પેટાકંપની Numaligarh Refinery Limited (NRL) એ અદભૂત પ્રદર્શન કર્યું છે. NRL નો PAT Q3 FY26 માં ₹867 કરોડ સુધી પહોંચી ગયો, જે ગત વર્ષના ₹385 કરોડ ની તુલનામાં નોંધપાત્ર વધારો છે. આ વૃદ્ધિમાં NRL ના ગ્રોસ રિફાઇનરી માર્જિન (GRM) માં થયેલો 54% નો ત્રિમાસિક વધારો મુખ્ય ફાળો રહ્યો, જે $16.27 પ્રતિ બેરલ (એક્સાઇઝ ડ્યુટી સિવાય) રહ્યો. આનાથી NRL ની ઓપરેશનલ કાર્યક્ષમતા અને રિફાઇનિંગ માર્જિનનો લાભ લેવાની ક્ષમતા સ્પષ્ટ થાય છે.

OIL નું સ્ટેન્ડઅલોન પર્ફોર્મન્સ

બીજી તરફ, Oil India Limited નું સ્ટેન્ડઅલોન ઓપરેશનલ રેવન્યુ ₹4,916 કરોડ નોંધાયું. 9 મહિના (9MFY26) ના આંકડા મુજબ, રેવન્યુ ₹27,036.78 કરોડ અને PAT ₹5,126.21 કરોડ રહ્યો છે. કંપનીનો 9-મહિનાનો EPS ₹16.39 પ્રતિ શેર રહ્યો.

વિસ્તરણ યોજનાઓ અને ઉત્પાદન વૃદ્ધિ પર ફોકસ

OIL તેની અપસ્ટ્રીમ, મિડસ્ટ્રીમ અને ડાઉનસ્ટ્રીમ કામગીરીમાં આક્રમક વૃદ્ધિ યોજનાઓ પર કામ કરી રહી છે. મિડસ્ટ્રીમ પ્રોજેક્ટ્સ પૂર્ણતાની નજીક છે: Numaligarh-Siliguri પ્રોડક્ટ પાઇપલાઇનનું મિકેનિકલ કામ પૂર્ણ થયું છે, અને Duliajan-Numaligarh પાઇપલાઇન એપ્રિલ 2026 સુધીમાં કાર્યરત થવાની અપેક્ષા છે. મહત્વપૂર્ણ Paradip-Numaligarh ક્રૂડ ઓઇલ પાઇપલાઇનમાં પણ લગભગ 90% ભૌતિક પ્રગતિ હાંસલ થઈ ગઈ છે.

NRL રિફાઇનરી વિસ્તરણ એ OIL ની મોટી યોજના છે, જેમાં તેની ક્ષમતા 3 MMTPA થી વધારીને 9 MMTPA કરવામાં આવી રહી છે. કોર યુનિટ્સનું કમિશનિંગ ચાલી રહ્યું છે અને Q4 FY26 ના અંત સુધીમાં સ્થિરીકરણની અપેક્ષા છે.

આ ડાઉનસ્ટ્રીમ ક્ષમતાઓને ટેકો આપવા માટે, OIL ઉત્પાદન લક્ષ્યાંકો નિર્ધારિત કરી રહી છે. કંપની FY26 માં 75 થી વધુ કુવાઓ ડ્રિલ કરવાની યોજના ધરાવે છે (જે તેનો સૌથી વધુ આંકડો છે) અને FY27 માં 100 કુવાઓ ડ્રિલ કરવાની યોજના છે. ક્રૂડ ઓઇલ ઉત્પાદન FY27 માં 3.8 મિલિયન ટન (MMT) અને FY28 માં 4.0 MMT સુધી પહોંચવાનું લક્ષ્ય છે. કુલ ઉત્પાદન FY27 માં 7.5 મિલિયન ટન ઓઇલ ઇક્વિવેલેન્ટ (MMTOE) સુધી પહોંચવાની અને FY28 સુધીમાં 8.5 MMTOE સુધી પહોંચવાની આકાંક્ષા છે, જોકે આ ગેસ ઇવેક્યુએશન ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરના વિકાસ પર નિર્ભર રહેશે.

કેપેક્સ, દેવું અને એક્સપ્લોરેશન ખર્ચ

OIL ની વૃદ્ધિ યોજનાઓ માટે નોંધપાત્ર કેપિટલ એક્સપેન્ડિચર (Capex) ની જરૂર પડશે. FY26 માટે સ્ટેન્ડઅલોન Capex માર્ગદર્શન ₹9,200 કરોડ થી વધીને FY27 અને FY28 માટે વાર્ષિક ₹9,200 કરોડ પ્લસ થવાની અપેક્ષા છે. NRL નો Capex FY26 માટે ₹8,000 કરોડ નો અંદાજ છે, જ્યારે તેના કુલ રિફાઇનરી અને પેટ્રોકેમિકલ પ્રોજેક્ટ્સનો ખર્ચ આશરે ₹45,000 કરોડ છે.

આ આક્રમક Capex અને હાલની જવાબદારીઓને કારણે, કન્સોલિડેટેડ નેટ ડેટ ₹34,000 કરોડ થયો છે. NRL પર એકલા ₹16,000 કરોડ નું દેવું છે, જે પ્રોજેક્ટ્સ પછી વધીને ₹25,000-26,000 કરોડ થવાની ધારણા છે.

વધતો એક્સપ્લોરેશન ખર્ચ

એક મહત્વનો મુદ્દો એક્સપ્લોરેશન ખર્ચમાં થયેલો વધારો છે. 9MFY26 માં સિસ્મિક અને સર્વે ખર્ચ ₹1,151 કરોડ રહ્યો, જે અગાઉના સમયગાળા કરતાં નોંધપાત્ર વધારો દર્શાવે છે. વધુમાં, ડ્રાય વેલ રાઇટ-ઓફ્સ 9MFY26 માં આશરે ₹2,000 કરોડ હતા, જે FY25 ના ₹650 કરોડ ની તુલનામાં ઘણો વધારે છે. મેનેજમેન્ટે જણાવ્યું કે આ રાઇટ-ઓફ્સ ઇન્ડિયન એકાઉન્ટિંગ સ્ટાન્ડર્ડ્સ (Ind AS) અનુસાર છે અને ઊંડા ડ્રિલિંગ સહિતની એક્સપ્લોરેશન પ્રવૃત્તિઓમાં વધારો દર્શાવે છે. ભવિષ્યની વૃદ્ધિ માટે જરૂરી હોવા છતાં, આ વધારો ટૂંકા ગાળાના પ્રોફિટ પર અસર કરે છે.

વ્યૂહાત્મક રોકાણ અને ડિવિડન્ડ

કંપની BPCL ની આગામી આંધ્ર પ્રદેશ રિફાઇનરી પ્રોજેક્ટમાં 10% હિસ્સો લઈને વ્યૂહાત્મક રોકાણ કરવાની પણ યોજના ધરાવે છે.

OIL એ Q3 FY26 માટે ₹7 પ્રતિ શેર નું વચગાળાનું ડિવિડન્ડ જાહેર કર્યું છે, જેનાથી 9MFY26 માટે કુલ વચગાળાનું ડિવિડન્ડ ₹10.5 પ્રતિ શેર થયું છે.

પીઅર કમ્પેરીઝન

Indian Oil Corporation (IOCL) અને Bharat Petroleum Corporation (BPCL) જેવા અન્ય પીઅર્સની સરખામણીમાં, જેમણે Q3 FY26 માં રિટેલ ફ્યુઅલ પ્રાઇસ એડજસ્ટમેન્ટ અને મજબૂત રિફાઇનિંગ માર્જિનને કારણે PAT ગ્રોથ નોંધાવ્યો હતો, Oil India નો કન્સોલિડેટેડ પ્રોફિટ સ્થિર રહ્યો છે. આ OIL ના અપસ્ટ્રીમ ક્રૂડ પ્રાઇસ વોલેટિલિટી પ્રત્યે વધુ એક્સપોઝર દર્શાવે છે. ONGC નો PAT પણ થોડો ઘટ્યો હતો. જ્યારે OIL ની NRL પેટાકંપની મજબૂત પ્રદર્શન કરી રહી છે, ત્યારે પેરેન્ટ કંપનીનો અપસ્ટ્રીમ સેગમેન્ટ વૈશ્વિક ક્રૂડ પ્રાઇસની વધઘટ માટે વધુ સંવેદનશીલ છે.

જોખમો અને આઉટલૂક

• ગેસ ઇવેક્યુએશન ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર: FY27 અને FY28 માટેના ઉત્પાદન લક્ષ્યાંકો ગેસ ઇવેક્યુએશન ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરની ઉપલબ્ધતા પર નિર્ભર છે.
• ક્રૂડ ઓઇલ ભાવની અસ્થિરતા: ક્રૂડ ઓઇલના મોટા ઉત્પાદક તરીકે, OIL વૈશ્વિક ક્રૂડ ભાવમાં થતી વધઘટને કારણે તેની આવક અને નફાકારકતા પર અસરગ્રસ્ત રહે છે.
• વધતા એક્સપ્લોરેશન ખર્ચ અને રાઇટ-ઓફ્સ: એક્સપ્લોરેશન ખર્ચ અને ડ્રાય વેલ રાઇટ-ઓફ્સમાં થયેલો નોંધપાત્ર વધારો ટૂંકા ગાળાના નફા પર દબાણ લાવે છે.
• એક્ઝેક્યુશન રિસ્ક: NRL રિફાઇનરી વિસ્તરણ જેવા મોટા Capex પ્રોજેક્ટ્સમાં એક્ઝેક્યુશન જોખમો રહેલા છે.

આગળ શું?

રોકાણકારો મુખ્ય પાઇપલાઇન્સના કમિશનિંગ, વિસ્તૃત NRL રિફાઇનરીના સ્થિરીકરણ અને ગેસ ઇવેક્યુએશનના અવરોધોને દૂર કરવા માટે લેવાયેલા નક્કર પગલાં પર નજીકથી નજર રાખશે. ઉચ્ચ વર્તમાન ખર્ચને સરભર કરવા માટે ભવિષ્યના એક્સપ્લોરેશન અભિયાનોની સફળતા પણ નિર્ણાયક રહેશે.