ગ્રીન એનર્જીમાં પ્રગતિ, પણ માર્કેટની નજરમાં કેમ નથી?
NTPC ની રિન્યુએબલ એનર્જી આર્મ, NTPC Green Energy (NGEL), ગ્રીન હાઇડ્રોજન અને એમોનિયા ક્ષેત્રે ઝડપથી આગળ વધી રહી છે. તેણે 10 GW ઓપરેશનલ ક્ષમતાનો મહત્વપૂર્ણ પડાવ પાર કર્યો છે. આ પગલાં ભારતના સૌથી મોટા પાવર ઉત્પાદક માટે એક મુખ્ય પરિવર્તન દર્શાવે છે, જે રાષ્ટ્રીય ઉત્સર્જન ઘટાડવાના લક્ષ્યો સાથે સુસંગત છે.
જોકે, માર્કેટ NTPC લિમિટેડને જે વેલ્યુએશન આપી રહ્યું છે તે સંપૂર્ણપણે અલગ છે. NTPC લિમિટેડનો શેર લગભગ 15 ગણા Price-to-Earnings (P/E) રેશિયો પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે. આ રિન્યુએબલ એનર્જી ક્ષેત્રની કંપનીઓની સરખામણીમાં ખૂબ જ ઓછું છે. ઉદાહરણ તરીકે, Adani Green Energy લગભગ 90-100x P/E પર ટ્રેડ થઈ રહ્યું છે, જે તેની ઝડપી વૃદ્ધિ અને રિન્યુએબલ ફોકસમાં મજબૂત રોકાણકાર વિશ્વાસ દર્શાવે છે. Tata Power નો શેર તેના મિશ્ર પોર્ટફોલિયો સાથે આશરે 32x P/E પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે.
NGEL ની રિન્યુએબલ ક્ષમતા 10 GW થી વધુ હોવા છતાં અને તેણે ગ્રીન એમોનિયા ખરીદી કરાર (Green Ammonia Purchase Agreement) SECI સાથે સુરક્ષિત કર્યા હોવા છતાં, NTPC નું વેલ્યુએશન આ ગ્રીન શિફ્ટને સંપૂર્ણપણે પ્રતિબિંબિત કરતું નથી. સંભવ છે કે માર્કેટ NTPC ને તેના મોટા થર્મલ પાવર જનરેશન બેઝને કારણે ડિસ્કાઉન્ટ આપી રહ્યું હોય, જે હજુ પણ તેના મોટાભાગના ઉત્પાદનનો મુખ્ય ભાગ છે, અથવા તેના મોટા ગ્રીન પ્રોજેક્ટ્સની ઊંચી કિંમત અને અમલીકરણના પડકારોને કારણે.
NTPC REL ની નવી ક્ષમતાઓ અને ડીલ્સ
NTPC REL એ તાજેતરમાં Khavda-I સોલાર PV પ્રોજેક્ટમાંથી 78.02 MW અને Khavda-II માંથી 90 MW ક્ષમતા ઉમેરી છે, જેનાથી ગ્રુપની કુલ ઓપરેશનલ ક્ષમતા 10,075 MW થી વધુ થઈ ગઈ છે. NGEL એ ડેટા સેન્ટર્સ માટે રિન્યુએબલ એનર્જીની શોધખોળ કરવા માટે Nxtra Data સાથે પણ એક ડીલ કરી છે, જે ગ્રીન પાવર માટે ઉભરતી માંગને પ્રકાશિત કરે છે. આ વિસ્તરણ ભારતના નેશનલ ગ્રીન હાઇડ્રોજન મિશન (National Green Hydrogen Mission) સાથે સુસંગત છે.
પડકારો અને રોકાણકારોનો મત
NTPC તેની ગ્રીન એનર્જી વિસ્તરણ અને નવી એમોનિયા ડીલ છતાં પડકારોનો સામનો કરી રહી છે. કંપની પર નોંધપાત્ર દેવું છે, જેનો debt-to-equity ratio 1.28 છે. આ વધતી વ્યાજ દરો (rising interest rates) ના વાતાવરણમાં જોખમ ઊભું કરી શકે છે, ખાસ કરીને તેના મૂડી-સઘન રિન્યુએબલ પ્રોજેક્ટ્સ માટે.
જોકે NTPC નો 15x P/E રેશિયો શુદ્ધ રિન્યુએબલ ખેલાડીઓની સરખામણીમાં આકર્ષક છે, તેની મોટા પાયા પર ઓછી return on equity (ROE) અને return on capital employed (ROCE) રોકાણકારોને ઝડપી વૃદ્ધિની શોધમાં ચિંતિત કરી શકે છે. વધુમાં, NTPC નો થર્મલ પાવર પરનો મોટો આધાર, જે નફાકારક હોવા છતાં, વૈશ્વિક સ્તરે સંપૂર્ણ ડિકાર્બોનાઇઝેશન (decarbonization) તરફના બદલાવથી વિપરીત છે. આ કંપનીને લાંબા ગાળે stranded asset risks અથવા વધતી નિયમનકારી તપાસ (regulatory scrutiny) સામે ખુલ્લી પાડી શકે છે.
એનાલિસ્ટ્સ (Analysts) સામાન્ય રીતે NTPC લિમિટેડને હકારાત્મક રીતે જુએ છે, જેમાં 'Strong Buy' રેટિંગ અને સરેરાશ 12-મહિનાનો પ્રાઇસ ટાર્ગેટ ₹413-424 છે, જે 10-14% નો સંભવિત અપસાઇડ સૂચવે છે. આ દર્શાવે છે કે હાલમાં માર્કેટ NTPC ને રૂઢિચુસ્ત રીતે મૂલ્યાંકન કરી રહ્યું છે, પરંતુ સંસ્થાકીય રોકાણકારો સતત વૃદ્ધિ અને સંભવિત પુનઃમૂલ્યાંકનની અપેક્ષા રાખે છે.