Whalesbook
નફામાં જબરદસ્ત ઉછાળો, પણ માર્જિન પર દબાણ
NHPC Limited ના માર્ચ ક્વાર્ટરના પરિણામોમાં શેરધારકો માટે સારા અને ખરાબ બંને સમાચારો છે. એક તરફ, કંપનીનો નેટ પ્રોફિટ 71.4% નો જબરદસ્ત ઉછાળો દર્શાવે છે, પરંતુ બીજી તરફ, વધતા ખર્ચાઓને કારણે ઓપરેટિંગ માર્જિન પર મોટું દબાણ આવ્યું છે. આ પરિસ્થિતિ શેરના ભાવમાં ઘટાડાનું કારણ બની છે.
કંપનીએ ચોથા ક્વાર્ટરમાં ₹2,816 કરોડ ની આવક નોંધાવી છે, જે ગયા વર્ષ કરતાં 20% વધુ છે. આ જ સમયગાળામાં, નેટ પ્રોફિટ ₹1,464 કરોડ સુધી પહોંચ્યો છે. જોકે, EBITDA (Interest, Taxes, Depreciation, Amortization પહેલાંનો નફો) માં નજીવો 0.7% નો ઘટાડો થઈને ₹1,196 કરોડ રહ્યો. આના કારણે EBITDA માર્જિન છેલ્લા વર્ષના 51.3% થી ઘટીને 42.5% થઈ ગયું. આ ઓપરેશનલ દબાણને કારણે પરિણામો જાહેર થયા બાદ NSE પર NHPC નો શેર 2.12% ઘટીને ₹76.79 પર પહોંચી ગયો. રોકાણકારો મોટાભાગે નફામાં વધારા કરતાં સ્થિર ઓપરેશનલ નફાકારકતાને વધુ મહત્વ આપે છે.
વેલ્યુએશન અને સેક્ટર આઉટલૂક
NHPC ભારતીય પાવર સેક્ટરમાં કાર્યરત છે, જે ઝડપથી વિકસી રહ્યો છે અને જાન્યુઆરી 2026 સુધીમાં 520.51 GW ની ઇન્સ્ટોલ્ડ ક્ષમતા સુધી પહોંચવાની ધારણા છે. આ સકારાત્મક વાતાવરણ હોવા છતાં, NHPC નું વેલ્યુએશન તેના મોટા હરીફો NTPC અને Power Grid Corporation ની સરખામણીમાં ઓછું આકર્ષક લાગે છે. આશરે ₹77,000 કરોડ ની માર્કેટ કેપ ધરાવતી NHPC નો P/E રેશિયો 24.5x થી 38.7x ની વચ્ચે છે, જે NTPC (P/E ~15-24x) અને Power Grid (P/E ~17-19x) કરતાં ઊંચો છે. NHPC લગભગ 2.49% નું ડિવિડન્ડ યીલ્ડ ઓફર કરે છે, જે રોકાણકારોને આકર્ષી શકે છે, પરંતુ ભવિષ્યમાં પડકારો પણ છે. આગાહીઓ સૂચવે છે કે El Niño ની અસર વધી શકે છે, જે ઐતિહાસિક રીતે ચોમાસાનો વરસાદ ઘટાડે છે અને NTPC જેવા થર્મલ પાવર ઉત્પાદકોને ફાયદો પહોંચાડી શકે છે.
દેવું અને કાર્યક્ષમતા અંગે ચિંતાઓ
માર્જિનમાં થયેલો તીવ્ર ઘટાડો એ એક મોટી ચિંતાનો વિષય છે, જે દર્શાવે છે કે ખર્ચ આવક કરતાં વધુ ઝડપથી વધી રહ્યો છે. NHPC નું દેવું પણ આ ચિંતાઓને વધારે છે. કંપની પર નોંધપાત્ર દેવું છે, જેનો ડેટ-ટુ-ઇક્વિટી રેશિયો 1.67 ગણો છે અને ઇન્ટરેસ્ટ કવરેજ રેશિયો માત્ર 1.38 છે. આનો અર્થ એ છે કે કંપની દેવાની ચુકવણીનું સંચાલન કરવા માટે મર્યાદિત ક્ષમતા ધરાવે છે. આ દેવું NHPC ને ઓછું દેવું ધરાવતી કંપનીઓ કરતાં વ્યાજ દરમાં ફેરફાર અને બિઝનેસમાં મંદી પ્રત્યે વધુ સંવેદનશીલ બનાવે છે.
વિશ્લેષકો આ બાબતે વિભાજિત છે. કેટલાક ₹88-90 ના ટાર્ગેટ પ્રાઇસ સાથે 'Buy' રેટિંગ આપી રહ્યા છે, જ્યારે અન્ય લોકો નબળી નાણાકીય સ્થિતિ અને ટેકનિકલ ચાર્ટ પેટર્નનો ઉલ્લેખ કરીને 'Strong Sell' રેટિંગ આપી રહ્યા છે. NHPC ની નેટ આવક આવતા વર્ષે 38% વધવાની આગાહી છે, જે ભારતીય રિન્યુએબલ એનર્જી સેક્ટર માટે અપેક્ષિત 20% વૃદ્ધિ કરતાં ધીમી છે. આ સૂચવે છે કે તે સ્પર્ધકો કરતાં પાછળ રહી શકે છે. આ પહેલાં, ફેબ્રુઆરી 2024 માં પણ, વધતા ખર્ચાઓને કારણે પ્રોફિટમાં ઘટાડો અને શેરમાં મોટો ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો.
ડિવિડન્ડ અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓ
NHPC એ શેર દીઠ ₹2.10 નો અંતિમ ડિવિડન્ડ અને ₹1.40 નો વચગાળાનો ડિવિડન્ડ પ્રસ્તાવિત કર્યો છે, જે શેરધારકોને પુરસ્કૃત કરવાનો હેતુ ધરાવે છે. જો આ ચૂકવણીઓ અને ભાવિ વૃદ્ધિ ટકાઉ રહેશે કે કેમ તે NHPC ની માર્જિન સુધારવા અને દેવાનું સંચાલન કરવાની ક્ષમતા પર નિર્ભર રહેશે. NHPC નો ભવિષ્યનો માર્ગ ખર્ચ નિયંત્રિત કરવા, નવા પ્રોજેક્ટ્સનું અસરકારક રીતે સંચાલન કરવા અને બદલાતા ઊર્જા બજાર સાથે અનુકૂલન સાધવા પર આધાર રાખશે, જે રિન્યુએબલ્સને પ્રાધાન્ય આપે છે અને El Niño જેવા આબોહવા પરિબળોનો સામનો કરે છે.