Whalesbook
ભારતના સૌથી મોટા હાઇડ્રોપાવર ઉત્પાદક NHPC લિમિટેડે, છેલ્લા અઠવાડિયે બોન્ડ્સના પ્રાઇવેટ પ્લેસમેન્ટ દ્વારા ₹2,000 કરોડ એકત્ર કરવાની યોજના જાહેર કરીને એક નોંધપાત્ર ભંડોળ એકત્રીકરણ પ્રયાસ શરૂ કર્યો. આ પગલું નાણાકીય વર્ષ 2026 માટે ₹10,000 કરોડના વ્યાપક મૂડી કાર્યક્રમનો એક ભાગ છે. આ જાહેરાતને રોકાણકારોનો સકારાત્મક પ્રતિસાદ મળ્યો, જેનાથી 1 સપ્ટેમ્બરના ખુલાસા પછી NHPC ના શેર ભાવમાં 8% નો વધારો થયો.
શેરની આ તાજેતરની વૃદ્ધિ બજારની અસ્થિરતાના સમયગાળા બાદ આવી છે. NHPC વ્યૂહાત્મક રીતે સરકારના 2030 સુધીમાં હાઇડ્રોપાવર ક્ષમતાને 55 GW સુધી વધારવાના મહત્વાકાંક્ષી લક્ષ્યથી લાભ મેળવવા માટે સ્થિત છે. વધુમાં, કંપની સોલાર અને પવન ઊર્જા ક્ષેત્રોમાં સક્રિયપણે પોતાનો વ્યાપ વિસ્તારી રહી છે, જે વૈવિધ્યસભર નવીનીકરણીય ઊર્જા પોર્ટફોલિયો પ્રત્યે પ્રતિબદ્ધતા દર્શાવે છે. 9.7 GW નિર્માણાધીન અને વધારાના 7.7 GW નિયમનકારી મંજૂરીની રાહ જોઈ રહેલા તેના વિશાળ પ્રોજેક્ટ પાઇપલાઇન, નોંધપાત્ર આવકની દૃશ્યતા પ્રદાન કરે છે.
NHPC એ સપ્ટેમ્બર ત્રિમાસિક ગાળા માટે વાર્ષિક ધોરણે 10% થી વધુની મજબૂત આવક વૃદ્ધિ નોંધાવી. વ્યાજ, કર, ઘસારા અને માંડવાળા ખર્ચ (Ebitda) પહેલાંનો નફો (Ebitda) માર્જિન પણ 59.1% થી વધીને 60.2% થયું, જેમાં સ્વસ્થ વિસ્તરણ જોવા મળ્યું. જોકે, NHPC ના બીજી ત્રિમાસિક અર્નિંગ્સ વિશ્લેષકોની અપેક્ષાઓ કરતાં ઓછી રહેતાં આ હકારાત્મક વલણો થોડા મર્યાદિત થયા. અચાનક આવેલી પૂરને કારણે કામગીરીમાં નોંધપાત્ર વિક્ષેપ પડ્યો, જેનાથી પ્રોજેક્ટ કમિશનિંગમાં વિલંબ થયો અને ₹160 કરોડનું એક-વખતનું નુકસાન થયું.
મૂડી રોકાણ અને વૈવિધ્યકરણના પ્રયાસો છતાં, નોંધપાત્ર જોખમો યથાવત છે. હાઇડ્રોપાવર પ્રોજેક્ટ્સ સ્વાભાવિક રીતે અમલીકરણના પડકારો માટે સંવેદનશીલ હોય છે, જે લાંબા ગાળાની ગર્ભાવસ્થાના સમયગાળા અને નિયમનકારી મંજૂરીની અડચણોથી વધુ વકરે છે, જે અસ્થિર વેચાણ અને નફાના માર્જિનમાં ફાળો આપે છે. ડેટા સૂચવે છે કે FY24 માં NHPC ના પ્લાન્ટ ઉપલબ્ધતા પરિબળો 77% અને FY25 માં 74% સુધી ઘટ્યા છે, જે પાણીના પ્રવાહમાં ઘટાડો અને પૂરના નુકસાનને કારણે છે. વધતા દેવાનું સ્તર પણ ચિંતાનો વિષય છે, જે Q2FY26 ના વેચાણના લગભગ 10% સુધી નાણાકીય ખર્ચમાં વધારો કરે છે, જે એક વર્ષ પહેલાં 4% થી નોંધપાત્ર વધારો છે. Jalpower Corp. સાથે ચાલુ રહેલ એકીકરણ, સંકલિત દેવા પર તેની અસરો અંગે નજીકની દેખરેખની જરૂરિયાત દર્શાવે છે.
આ ચિંતાઓને સંતુલિત કરતાં, NHPC નું કોસ્ટ-પ્લસ ટેરિફ મોડેલ તેના માર્જિન માટે ચોક્કસ રક્ષણ પૂરું પાડે છે. તેના વર્તમાન પ્રોજેક્ટ પોર્ટફોલિયોનું સફળ પૂર્ણ થવાથી નિયમનકારી ઇક્વિટીમાં વધારો થશે અને વધુ પ્રોત્સાહનો મળશે તેવી અપેક્ષા છે. FY27 ના અંદાજિત EV/Ebitda ના લગભગ 12 ગણા પર વેપાર કરતાં, આ નિવારક પરિબળો વાસ્તવિક બનશે તો શેરમાં અર્નિંગ્સ અપગ્રેડની સંભાવના છે.