Whalesbook
ક્રૂડ ઓઇલના ભાવની આગાહીમાં વધારો
Emkay Global એ FY27 માટે બ્રેન્ટ ક્રૂડ (Brent Crude) ની કિંમતની આગાહી $70 થી વધારીને $86 પ્રતિ બેરલ કરી દીધી છે. પશ્ચિમ એશિયામાં ચાલી રહેલી ભૌગોલિક રાજકીય અસ્થિરતાને કારણે આ નિર્ણય લેવાયો છે. માર્ચમાં સ્પોટ પ્રાઈસ સરેરાશ $104/બેરલ અને એપ્રિલમાં અત્યાર સુધી $124/બેરલ રહ્યા છે, જેમાં ભાવ $99 થી $145 પ્રતિ બેરલ સુધી ઉછળ્યા છે.
માર્જિન પર દબાણ
ઊંચા ક્રૂડના ભાવ સીધા જ આ કંપનીઓના ઓટો ફ્યુઅલ માર્કેટિંગ માર્જિન પર દબાણ લાવી રહ્યા છે. નિયંત્રિત બજારમાં રિટેલ કિંમતો ઇનપુટ ખર્ચમાં થતા વધારા કરતાં ધીમી ગતિએ વધે છે, જે આ દબાણને વધુ વધારે છે. તે જ સમયે, ગ્રોસ રિફાઇનિંગ માર્જિન (GRMs) પર પણ સરકારની નીતિઓનો માર પડી રહ્યો છે.
વિન્ડફોલ ટેક્સનો પ્રભાવ
ડીઝલ અને એવિએશન ફ્યુઅલ પર લાગુ પડતા સરકારી વિન્ડફોલ ટેક્સ (Windfall Tax) રિફાઇનર્સના નફાને મર્યાદિત કરે છે. Emkay નો અંદાજ છે કે આ ટેક્સ નેટ ક્રેક માર્જિન (Net Crack Margins) પર પ્રતિ બેરલે આશરે $20 નો બોજ નાખે છે. જોકે, બેન્ચમાર્ક ભાવમાં ઘટાડા સાથે, વાસ્તવિક નેટ ક્રેક માર્જિન એપ્રિલ 11 થી $20-$30 પ્રતિ બેરલની રેન્જમાં નકારાત્મક બન્યા છે, જે હેડલાઇન GRMs સકારાત્મક દેખાતા હોવા છતાં નફાકારકતાને ગંભીર રીતે અસર કરી રહ્યા છે.
નફાની આગાહીમાં ઘટાડો
Emkay Global ખાસ કરીને FY27 ના પ્રથમ ક્વાર્ટરમાં કમાણી (Earnings) પર મોટો ફટકો પડવાની આગાહી કરી રહ્યું છે. આ ત્રણ સરકારી તેલ કંપનીઓ માટે સંયુક્ત રીતે ₹37,000-₹38,000 કરોડના નુકસાનની ધારણા છે. આ નકારાત્મક માર્કેટિંગ માર્જિન, અણધાર્યા રિફાઇનિંગ માર્જિન અને લિક્વિફાઇડ પેટ્રોલિયમ ગેસ (LPG) પર સતત અન્ડર-રિકવરીને કારણે છે. સંપૂર્ણ નાણાકીય વર્ષ 2027 માટે, Emkay એ IOCL અને BPCL માટે EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) માં લગભગ 40% અને HPCL માટે 60% નો ઘટાડો થવાની અપેક્ષા રાખી છે.
રેટિંગ અને ટાર્ગેટ પ્રાઈસમાં ઘટાડો
આ પરિદ્રશ્યને ધ્યાનમાં રાખીને, Emkay એ IOCL, BPCL અને HPCL ના રેટિંગને 'Buy' થી ઘટાડીને 'Add' કર્યું છે. ટાર્ગેટ પ્રાઈસમાં 20-25% નો ઘટાડો કરવામાં આવ્યો છે, જેમાં IOCL માટે નવો ટાર્ગેટ ₹160, BPCL માટે ₹350 અને HPCL માટે ₹410 નક્કી કરાયો છે. Emkay IOCL અને HPCL ને 6 ગણા એન્ટરપ્રાઇઝ વેલ્યુ ટુ EBITDA (EV/EBITDA) પર અને BPCL ને 5.7 ગણા પર વેલ્યુ કરે છે. જો બીજા ક્વાર્ટરથી ક્રૂડના ભાવ $90 પ્રતિ બેરલથી નીચે જાય તો કમાણીમાં સુધારો થઈ શકે છે, પરંતુ હાલમાં આવી રહેલો તીવ્ર ઘટાડો પશ્ચિમ એશિયામાં ભૌગોલિક રાજકીય ઘટનાઓ સાથે ગાઢ રીતે જોડાયેલા સંપૂર્ણ નાણાકીય વર્ષના પ્રદર્શન માટે એક મોટું જોખમ રજૂ કરે છે.