2025 માં ભારતની પાવર ડિમાન્ડમાં ઘટાડો: શું 2026 માં પુનરાગમન થશે?

પાવર સેક્ટરની ગ્રોથ સ્પીડ 2025 માં તૂટી, 2026 માં પુનરાગમન થશે?

ભારતમાં વીજળીની માંગ 2025 માં નોંધપાત્ર રીતે ધીમી પડી, જે એક એવો ટ્રેન્ડ છે જેણે ઉદ્યોગના હિતધારકો અને બજારના નિરીક્ષકોને મૂંઝવણમાં મૂક્યા છે. એપ્રિલ થી નવેમ્બર 2025 ના સમયગાળામાં, ગયા વર્ષના સમાન સમયગાળાની સરખામણીમાં વીજળીની માંગ અને પરંપરાગત ઊર્જા ઉત્પાદન બંનેમાં ઘટાડો જોવા મળ્યો. ભારતના આર્થિક વિકાસની તંદુરસ્ત ગતિ હોવા છતાં આ મંદી આવી.

વીજળીની માંગમાં આવેલી આ નોંધપાત્ર મંદીની સીધી અસર દેશભરના વીજ ઉત્પાદકોની કમાણી (earnings) પર પડી. ભારતના વીજળી પુરવઠાના મુખ્ય આધાર, થર્મલ પાવર ઉત્પાદકોના ઉપયોગ (utilization) સ્તરો, ચાલુ નાણાકીય વર્ષમાં નવેમ્બર 2025 સુધીમાં નોંધપાત્ર રીતે ઘટ્યા.

મુખ્ય મુદ્દો

માંગમાં ઘટાડો થવા પાછળ ઘણા પરિબળો જવાબદાર હતા. 2025 માં વધુ પડતો વરસાદ અને અસાધારણ રીતે લાંબો ચોમાસુ મોસમ વીજળીના વપરાશને ઘટાડ્યો. આના કારણે વીજળીના સ્પોટ માર્કેટમાં દિવસના કલાકો દરમિયાન ભાવ અત્યંત નીચા સ્તરે પહોંચી ગયા. ભાવમાં થયેલો આ ઝડપી ઘટાડો મુખ્યત્વે સૌર ઊર્જા સ્ત્રોતોમાંથી થયેલા ઊંચા વીજ ઉત્પાદનને કારણે હતો. આ ચોક્કસ બજાર ગતિશીલતા હોવા છતાં, એકંદર વીજળીની માંગમાં વ્યાપક મંદી સ્પષ્ટ છે.

લાંબા ચોમાસાની અસર બહુપક્ષીય હતી. પ્રથમ, નીચા તાપમાનને કારણે 2025 માં એર કંડિશનર (AC) ના ઉપયોગની જરૂરિયાત ઓછી થઈ, જેણે રૂમ ACs ની વેચાણ પર પ્રતિકૂળ અસર કરી, જે વીજળીની માંગનું નોંધપાત્ર ચાલક છે. બીજું, સતત વરસાદે કૃષિ ક્ષેત્રમાંથી આવતી વીજળીની માંગને અસર કરી, ખાસ કરીને પંપ-સેટ માટે. ત્રીજું મુખ્ય પરિબળ ઔદ્યોગિક ઉત્પાદનમાં થયેલ ઘટાડો હતો.

ઊર્જા-સઘન ઉદ્યોગો (energy-intensive industries), જેમાં લોખંડ અને સ્ટીલ, એલ્યુમિનિયમ, સિમેન્ટ અને ખાતરનો સમાવેશ થાય છે, તે ભારતના વીજળી માંગનો નોંધપાત્ર હિસ્સો ધરાવે છે. FY26 ના પ્રથમ અર્ધવાર્ષિક ગાળામાં આ ક્ષેત્રોમાં ઉત્પાદન ધીમું રહ્યું. JM ફાઇનાન્સિયલ ઇન્સ્ટિટ્યુશનલ સિક્યુરિટીઝ (JM Financial Institutional Securities) ના વિશ્લેષકોએ નોંધ્યું કે સિમેન્ટ અને ધાતુઓનું ઉત્પાદન મધ્યમ વૃદ્ધિ પર હતું અથવા સ્થિર રહ્યું, જ્યારે લોખંડ અને સ્ટીલ ઉત્પાદનોએ વાર્ષિક ધોરણે છ ટકાની મધ્યમ વૃદ્ધિ દર્શાવી, જે ઘરગથ્થુ અને કૃષિ ક્ષેત્રોમાંથી આવતી માંગની નબળાઈમાં વધારો કરે છે.

નાણાકીય અસરો

ભારતની સૌથી મોટી વીજ ઉત્પાદક NTPC લિમિટેડ (NTPC Limited) નું વીજળી ઉત્પાદન FY26 ના પ્રથમ અર્ધવાર્ષિક ગાળામાં લગભગ છ ટકા ઘટ્યું. તેના કોલસા આધારિત પાવર પ્લાન્ટ્સનો ઉપયોગ પણ ઘટ્યો. NTPC મુખ્યત્વે લાંબા ગાળાના પાવર સેલ એગ્રીમેન્ટ્સ (long-term power sale agreements) દ્વારા વીજળીનું વેચાણ કરતી હોવાથી, વેચાણમાં થયેલો આ ઘટાડો ધીમી માંગના વાતાવરણ અને ગ્રાહકો પાસેથી ઓછી ઓફટેક (offtake) સૂચવે છે.

ભવિષ્યનું દ્રશ્ય

2025 ના અંતની નજીક આવતાં, નવા વર્ષમાં પુનરાગમન માટે આશાઓ વધી રહી છે. જેફરીઝ ઇન્ડિયા (Jefferies India) ના વિશ્લેષકોએ એક નોટમાં જણાવ્યું છે કે, તીવ્ર આર્થિક મંદી, અસામાન્ય રીતે હળવો ઉનાળો અથવા સતત લાંબા સમય સુધી ચાલતો ચોમાસુ જેવી અણધારી ઘટનાઓને બાદ કરતાં, 2026 માં વીજળીની માંગ FY27 થી લગભગ છ ટકાના દરે પુનઃપ્રાપ્ત થવાની અપેક્ષા છે.

રોકાણકારોને માસિક વીજળી વપરાશ અને ઉત્પાદનના ડેટા પર નજીકથી નજર રાખવાની સલાહ આપવામાં આવે છે, જે માંગના વલણોના મુખ્ય સૂચકાંકો છે. માંગમાં સુધારણાના પ્રારંભિક સંકેતો માર્ચ-એપ્રિલથી અપેક્ષિત છે. વીજળીની માંગમાં લાંબા સમય સુધી મંદી રહેવાથી પાવર યુટિલિટીઝ (power utilities) ની ટૂંકા ગાળાની વૃદ્ધિની અપેક્ષાઓ પર દબાણ આવી શકે છે, જે રોકાણકારો માટે એક મુખ્ય જોખમી પરિબળ બની રહેશે.

અસર

વીજળીની માંગમાં આ ઘટાડો વીજળી ઉત્પાદન અને વિતરણ ક્ષેત્રની કંપનીઓના નાણાકીય પ્રદર્શન અને મૂલ્યાંકન માટે નોંધપાત્ર જોખમ ઊભું કરે છે. ઓછી માંગથી આવકમાં ઘટાડો, પ્લાન્ટના ઉપયોગમાં ઘટાડો અને પરિણામે નફાકારકતાને અસર થઈ શકે છે. રોકાણકારો માટે, આ માટે સાવચેતીભર્યો અભિગમ અપનાવવો જરૂરી છે, મજબૂત ફંડામેન્ટલ્સ અને માંગની અસ્થિરતાથી થોડું રક્ષણ આપતા કરાર આધારિત જવાબદારીઓ ધરાવતી કંપનીઓ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવું જોઈએ. જો મંદી 2026 ની શરૂઆત પછી પણ ચાલુ રહે તો ઊર્જા ક્ષેત્ર પ્રત્યેની એકંદર ભાવના પ્રભાવિત થઈ શકે છે. ભારતીય શેર બજાર પર આ સમાચારની અસર રેટિંગ 7/10 છે.

મુશ્કેલ શબ્દોની સમજૂતી

• ઉપયોગ સ્તર (Utilisation levels): આ વીજ પ્લાન્ટના મહત્તમ સંભવિત ઉત્પાદનનો તે ટકાવારી દર્શાવે છે જે ખરેખર ઉપયોગમાં લેવાય છે. ઓછો ઉપયોગ ઓછી માંગ અથવા પુરવઠાની સમસ્યાઓ સૂચવે છે.
• સ્પોટ ઇલેક્ટ્રિસિટી માર્કેટ (Spot electricity market): એક ટ્રેડિંગ પ્લેટફોર્મ જ્યાં વીજળી તાત્કાલિક અથવા ખૂબ જ ટૂંકા ગાળાની ડિલિવરી માટે ખરીદી અને વેચાણ કરવામાં આવે છે, ઘણીવાર અસ્થિર ભાવ સાથે.
• પાવર સેલ એગ્રીમેન્ટ્સ (Power sale agreements): વીજ ઉત્પાદકો અને વીજ વિતરકો અથવા મોટા ગ્રાહકો વચ્ચેના લાંબા ગાળાના કરારો જે પૂર્વનિર્ધારિત ભાવ અને વોલ્યુમ પર વીજળીની ખરીદીની ખાતરી આપે છે.
• ઊર્જા-સઘન ઉદ્યોગો (Energy-intensive industries): ધાતુ, સિમેન્ટ અને રસાયણો જેવા ક્ષેત્રો કે જેમને તેમની ઉત્પાદન પ્રક્રિયાઓ ચલાવવા માટે ખૂબ મોટા પ્રમાણમાં ઊર્જાની જરૂર પડે છે.
• NTPC લિમિટેડ (NTPC Limited): ભારતની સૌથી મોટી સરકારી માલિકીની વીજ ઉત્પાદન કંપની, જે મુખ્યત્વે કોલસો, ગેસ અને નવીનીકરણીય સ્ત્રોતોમાંથી વીજળી ઉત્પન્ન કરે છે.
• JM ફાઇનાન્સિયલ ઇન્સ્ટિટ્યુશનલ સિક્યુરિટીઝ (JM Financial Institutional Securities): એક નાણાકીય સેવા કંપની જે સંસ્થાકીય રોકાણકારો માટે વિવિધ કંપનીઓ અને ક્ષેત્રો પર સંશોધન અને વિશ્લેષણ પ્રદાન કરે છે.
• જેફરીઝ ઇન્ડિયા (Jefferies India): એક વૈશ્વિક રોકાણ બેંક અને નાણાકીય સેવા કંપની જે ઇક્વિટી સંશોધન અને વિશ્લેષણ પણ પ્રદાન કરે છે.