Whalesbook
વૈશ્વિક તણાવ અને ભાવ વધારાનો માર: ઓઇલ PSU પર રોજ ₹1,000 કરોડનું નુકસાન
પશ્ચિમ એશિયામાં વધતા સંઘર્ષ અને હોર્મુઝની સામુદ્રધુની જેવા મહત્વપૂર્ણ વેપાર માર્ગો પર તેની અસરને કારણે વૈશ્વિક ક્રૂડ ઓઇલના ભાવમાં અસાધારણ ઉછાળો આવ્યો છે. આંતરરાષ્ટ્રીય સ્તરે ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ લગભગ બમણા થઈ ગયા છે, પરંતુ ભારતમાં છેલ્લા કેટલાક વર્ષોથી પેટ્રોલ અને ડીઝલના ભાવમાં ખાસ ફેરફાર થયો નથી. આ સ્થિતિને કારણે, સરકાર સ્થાનિક ગ્રાહકોને આ આંચકાથી બચાવવા માટે ભાવ શોષી રહી છે, જેના કારણે Indian Oil Corporation (IOCL), Bharat Petroleum Corporation (BPCL) અને Hindustan Petroleum Corporation (HPCL) જેવી સરકારી ઓઇલ કંપનીઓને દરરોજ આશરે ₹1,000 કરોડ નું નુકસાન થઈ રહ્યું છે. અંદાજે મધ્ય માર્ચથી એપ્રિલના અંત સુધીમાં આ નુકસાન ₹62,500 કરોડ સુધી પહોંચી ગયું છે. ગ્રાહકોને રાહત ભલે મળે, પરંતુ આ નીતિ દેશની ઓઇલ PSU પર ભારે નાણાકીય બોજ નાખી રહી છે, જે તેમની લાંબા ગાળાની ક્ષમતા પર પ્રશ્નાર્થ ઊભો કરે છે.
ઊર્જા સુરક્ષા અને ભંડાર પર ગંભીર પ્રશ્નો
આ નાણાકીય દબાણ વચ્ચે, લાંબા સમય સુધી પુરવઠામાં વિક્ષેપની સ્થિતિમાં ભારતની તૈયારી ચિંતાનો વિષય બની છે. પેટ્રોલિયમ મંત્રી હાર્દિક સિંહ પુરીએ ખાતરી આપી છે કે ભારતમાં ક્રૂડ ઓઇલ અને LPG માટે પૂરતો ભંડાર છે. જોકે, આ આંકડામાં વ્યવસાયિક સ્ટોકનો સમાવેશ થવાની શક્યતા છે, માત્ર વ્યૂહાત્મક ભંડારનો નહીં. ભારતની Strategic Petroleum Reserve (SPR) સિસ્ટમની કુલ ક્ષમતા 5.33 મિલિયન ટન છે, જે લગભગ 9.5 દિવસ ના વપરાશને આવરી લેવા માટે ડિઝાઇન કરાઈ છે. વર્તમાન ભરવાના સ્તરોને કારણે તે માત્ર 5 દિવસ ની માંગને આવરી લે છે. તેની સરખામણીમાં, International Energy Agency (IEA) દ્વારા ભલામણ કરાયેલ 90 દિવસ નો ભંડાર ચીન અને જાપાન જેવા દેશો જાળવી રહ્યા છે. SPR વિસ્તરણમાં ઐતિહાસિક વિલંબને કારણે, વૈશ્વિક પુરવઠા શૃંખલાને અસર કરતા ભૌગોલિક રાજકીય આંચકાઓ સામે દેશ સંવેદનશીલ બન્યો છે. માત્ર હોર્મુઝની સામુદ્રધુની બંધ થવાથી ભારતના 88% તેલ આયાતને અસર થઈ રહી છે, જે તાત્કાલિક વ્યવસાયિક સ્ટોક ઉપરાંત મજબૂત વ્યૂહાત્મક ભંડારની જરૂરિયાતને ઉજાગર કરે છે.
સબસિડીના બોજ હેઠળ શેરબજારનું મૂલ્યાંકન ઘટે છે
સબસિડી યોજનાના કારણે થતા નાણાકીય દબાણની અસર આ જાહેર ક્ષેત્રની કંપનીઓના શેરબજાર મૂલ્યાંકન પર સ્પષ્ટપણે દેખાઈ રહી છે. IOCL, BPCL અને HPCL હાલમાં આશરે 5.01 થી 5.78 ના Price-to-Earnings (P/E) રેશિયો પર ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે. રિફાઇનરીઝ અને માર્કેટિંગ કંપનીઓ માટે ઉદ્યોગની સરેરાશ 15.57 P/E રેશિયોની સરખામણીમાં આ નીચા P/E ગુણાંક રોકાણકારોના ભવિષ્યની કમાણી અને ડિવિડન્ડ અંગેના અવિશ્વાસને દર્શાવે છે. આ મૂલ્યાંકનમાં મોટો તફાવત સરકારી ભાવ નિર્ધારણ નીતિઓ અને ભૌગોલિક રાજકીય ક્રૂડ ભાવની અસરો અંગેની અનિશ્ચિતતાને કારણે છે. જ્યારે કેટલાક વિશ્લેષકો આ મૂલ્યાંકનને 'આકર્ષક' ગણાવી શકે છે, ત્યારે સતત સબસિડીનો બોજ અને ભાવ નિર્ધારણની સ્વતંત્રતાનો અભાવ વૃદ્ધિની સંભાવનાઓને મર્યાદિત કરે છે અને રોકાણકારના વિશ્વાસને ઘટાડે છે.
ઓઇલ PSU માટે નાણાકીય જોખમો વધી રહ્યા છે
તાત્કાલિક જોખમ ભારતના ઓઇલ PSU ની નાણાકીય વ્યવહાર્યતા પર કેન્દ્રિત છે. દરરોજ ₹1,000 કરોડ ના નુકસાનને શોષવાથી દેવાની ચૂકવણી, ડિવિડન્ડ ચૂકવણી અને વ્યૂહાત્મક ભંડાર વિસ્તરણ તથા સ્વચ્છ ઊર્જા રોકાણ જેવા આવશ્યક મૂડી ખર્ચને ભંડોળ પૂરું પાડવાની તેમની ક્ષમતા જોખમાય છે. ભારતના ક્રૂડ ઓઇલ આયાત પરના ભારે નિર્ભરતા (જરૂરિયાતોના લગભગ 85%) આંતરરાષ્ટ્રીય બજારની અસ્થિરતા સામે આ સંવેદનશીલતાને વધારે છે. પશ્ચિમ એશિયામાં ચાલી રહેલો સંઘર્ષ આ જોખમમાં વધારો કરે છે, જેમાં માત્ર હોર્મુઝની સામુદ્રધુની બંધ થવાથી ભારતના આયાત માર્ગોના નોંધપાત્ર હિસ્સાને અસર થાય છે. સરકાર એક નાજુક સંતુલનનો સામનો કરી રહી છે: ગ્રાહકોની પરવડે તેવી ક્ષમતા જાળવી રાખવી વિરુદ્ધ તેની ઊર્જા જાયન્ટ્સની નાણાકીય સ્થિતિ. આ સંતુલન, ઊર્જા સબસિડી માટેના નોંધપાત્ર રાજકોષીય ખર્ચ (FY25 માં ₹4.3 લાખ કરોડ) સાથે, જાહેર નાણાકીય વ્યવસ્થા પર દબાણ લાવી શકે છે અને સ્વચ્છ ઊર્જા રોકાણમાંથી સંસાધનોને વાળવી શકે છે. ભૂતકાળમાં ભાવ વધારાને કારણે રાજકીય અસ્થિરતા સર્જાઈ હોવાથી, બજાર-આધારિત ભાવ તરફ કોઈપણ પગલું જટિલ બની જાય છે.
આગળનો માર્ગ: સબસિડી અને સુરક્ષા વચ્ચે સંતુલન
વર્તમાન પરિસ્થિતિમાં વ્યૂહાત્મક પુન:મૂલ્યાંકનની જરૂર છે. જ્યારે સરકાર ક્રૂડ સ્ત્રોતોમાં વિવિધતા લાવવા અને સ્થાનિક ઉત્પાદન વધારવાના પ્રયાસો કરી રહી છે, ત્યારે મુખ્ય પડકાર ભાવ-સબસિડી પદ્ધતિની ટકાઉપણું જાળવી રાખવાનો છે. વિશ્લેષકો સૂચવે છે કે ભારતને નવીનીકરણીય ઊર્જા (renewables), ઇલેક્ટ્રિક મોબિલિટી, રિફાઇનિંગ ક્ષમતા અને ઇથેનોલ બ્લેન્ડિંગમાં આક્રમક રીતે રોકાણ કરવું જોઈએ જેથી અસ્થિર આયાતી ક્રૂડ પર લાંબા ગાળાની નિર્ભરતા ઘટાડી શકાય. સરકારી કંપનીઓ દ્વારા અશ્મિભૂત ઇંધણ (fossil fuels) માંથી સ્વચ્છ ઊર્જા તરફ વાર્ષિક ₹2 ટ્રિલિયન ની મૂડી ફાળવણીમાં ફેરફાર ઊર્જા સુરક્ષાને મજબૂત બનાવી શકે છે અને નેટ-ઝીરો લક્ષ્યો સાથે સુસંગત થઈ શકે છે. બજારો ગ્રાહક કલ્યાણ અને રાજકોષીય સમજદારી વચ્ચે સંતુલન જાળવી રાખતી નીતિ ગોઠવણો પર નજર રાખશે, જેથી ઓઇલ ક્ષેત્રની નાણાકીય સ્થિરતા અને રાષ્ટ્રીય ઊર્જા સ્વતંત્રતાનું રક્ષણ થઈ શકે.