ભારત સામે દ્વિપક્ષીય પડકાર: US ટ્રેડ ડીલ કે સસ્તું રશિયન તેલ?
ભારતીય રિફાઇનર્સ હાલમાં એક નાજુક સ્થિતિનો સામનો કરી રહ્યા છે. અમેરિકી રાષ્ટ્રપતિ ડોનાલ્ડ ટ્રમ્પ દ્વારા વડાપ્રધાન નરેન્દ્ર મોદી સાથે વેપાર સમજૂતીની જાહેરાત બાદ, આ ડીલમાં ભારતીય આયાત પરના અમેરિકી ટેરિફ 50% થી ઘટાડીને 18% કરવાની જોગવાઈ છે, જે વેપાર તણાવ ઘટાડવામાં મદદરૂપ થશે. જોકે, આ કરારનો એક નિર્ણાયક, પરંતુ બિન-પુષ્ટિ થયેલો ભાગ એ છે કે ભારતે રશિયન તેલની ખરીદી બંધ કરવી પડશે. આ સ્થિતિ રશિયન Urals ક્રૂડના આકર્ષક ઓફરો સાથે સીધો સંઘર્ષ ઊભો કરે છે, જે Brent ક્રૂડ કરતાં $10 પ્રતિ બેરલથી વધુ ડિસ્કાઉન્ટ પર ઓફર કરવામાં આવી રહ્યું છે. માર્કેટ ઇન્ટેલિજન્સ ફર્મ Argus અનુસાર, આ ડિસ્કાઉન્ટ લગભગ $11 પ્રતિ બેરલ સુધી પહોંચે છે. આ ડિસ્કાઉન્ટ સેંક્શન્સ લાગુ થયા પહેલાના સ્તર કરતાં નોંધપાત્ર રીતે વધુ છે અને સેંક્શન્સ વચ્ચે ખરીદદારોને આકર્ષવા માટે રશિયાની વ્યૂહાત્મક ચાલ દર્શાવે છે. સરખામણી કરીએ તો, વેનેઝુએલન હેવી ક્રૂડ Brent કરતાં $9.50 થી $15 પ્રતિ બેરલના ડિસ્કાઉન્ટ પર ઓફર થઈ રહ્યું છે. નવી દિલ્હી તરફથી રશિયન તેલની આયાત બંધ કરવા અંગે કોઈ સ્પષ્ટ પુષ્ટિ ન મળવાને કારણે રિફાઇનર્સ અનિશ્ચિતતામાં છે.
ઊર્જા સુરક્ષાનો હિસાબ અને ક્ષેત્રનું વિશ્લેષણ
ઐતિહાસિક રીતે રશિયન તેલનો મોટો ખરીદદાર ન હોવા છતાં, ભારતે 2022ની શરૂઆતમાં યુક્રેન પર આક્રમણ બાદ સસ્તા ભાવે રશિયન ક્રૂડની આયાતમાં નોંધપાત્ર વધારો કર્યો હતો. આનાથી ભારતને મોટી બચત થઈ છે. નિષ્ણાતોનો અંદાજ છે કે 2022 થી રશિયન તેલની સસ્તી આયાતથી ભારતે લગભગ $17 બિલિયન બચાવ્યા છે. તાજેતરના મહિનાઓમાં આયાત થોડી ઓછી થઈ હતી, પરંતુ જાન્યુઆરીમાં તે હજુ પણ દરરોજ લગભગ 1.2 મિલિયન બેરલની સરેરાશ રહી હતી, જે 2 મિલિયન બેરલ પ્રતિ દિવસના ટોચના સ્તરની સરખામણીમાં નોંધપાત્ર છે. ઓક્ટોબર 2025માં Rosneft અને Lukoil જેવી રશિયન ઊર્જા કંપનીઓ પર અમેરિકી સેંક્શન્સ લાગુ થયા પછી, નવેમ્બર 2025માં ભારતમાં રશિયન ક્રૂડની આયાતમાં ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો. જોકે, રશિયન તેલથી દૂર થવાની સંભવિત ચાલના આર્થિક પરિણામો છે; સંપૂર્ણ પરિવર્તનથી વાર્ષિક તેલ આયાત ખર્ચમાં $6-7 બિલિયનનો વધારો થઈ શકે છે અને રિફાઇનરીઓના કાર્યકારી ખર્ચમાં લગભગ 2%નો વધારો થઈ શકે છે. Indian Oil Corporation (IOC) જેવી ભારતીય રિફાઇનર્સ હાલમાં લગભગ 9.0x થી 9.95x ના પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ (P/E) રેશિયો પર ટ્રેડ કરી રહી છે, જેની માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન આશરે ₹2.42 લાખ કરોડ છે. Bharat Petroleum અને ONGC જેવી અન્ય મોટી કંપનીઓ 6.4x અને 7.97x જેવા નીચા P/E મલ્ટિપલ્સ પર ટ્રેડ કરી રહી છે. ભારતીય ઓઇલ અને ગેસ ક્ષેત્રનો સરેરાશ P/E 14.4x છે. વિશ્લેષકો ભારતના ઊર્જા ક્ષેત્ર માટે 5.5%-6.0% વાર્ષિક વૃદ્ધિ દરની આગાહી કરે છે, પરંતુ માંગમાં ફેરફાર અને ક્રૂડના ભાવમાં અસ્થિરતાને કારણે એશિયન રિફાઇનિંગ માર્જિન પર દબાણ રહેવાની અપેક્ષા છે.
બજાર ગતિશીલતા અને ભાવિ સંભાવના
વર્તમાન ભૌગોલિક-રાજકીય દાવપેચ સૂચવે છે કે રશિયા આંતરરાષ્ટ્રીય કરારોના નિર્ધારને ચકાસવા માટે તેના ડિસ્કાઉન્ટેડ તેલ ઓફરોનો લાભ લઈ રહ્યું છે. નવેમ્બરના સેંક્શન્સ બાદ ભારતે રશિયન તેલ પર નિર્ભરતા ઘટાડી છે, પરંતુ ઊંડા ડિસ્કાઉન્ટવાળા બેરલને છોડી દેવાથી વધુ મોંઘા વિકલ્પો શોધવાની જરૂર પડશે, જે ઘરેલું ઇંધણના ભાવ અને એકંદર આર્થિક ફુગાવાને અસર કરી શકે છે. વૈશ્વિક તેલ બજારમાં Brent ક્રૂડ લગભગ $67.97 પ્રતિ બેરલના ભાવે ટ્રેડ થઈ રહ્યું છે, જેનો 52-અઠવાડિયાનો રેન્જ $58.40 થી $81.40 રહ્યો છે. સેંક્શન્સ વચ્ચે, ડિસેમ્બર 2025માં Brent અને Urals વચ્ચેનો તફાવત નોંધપાત્ર રીતે વધીને લગભગ $27 પ્રતિ બેરલ સુધી પહોંચી ગયો હતો. India Ratings and Researchના વિશ્લેષકો FY27 માટે ઓઇલ અને ગેસ સેક્ટર માટે ન્યુટ્રલ (neutral) આઉટલૂક જાળવી રાખે છે, જે માંગ અને માર્કેટિંગ માર્જિન દ્વારા સંચાલિત ડાઉનસ્ટ્રીમ કંપનીઓ માટે સ્થિર ક્રેડિટ પ્રોફાઇલની અપેક્ષા રાખે છે. ભારત તેની ઊર્જા સુરક્ષાની જરૂરિયાતોને તેના વેપાર સંબંધો દ્વારા નિર્ધારિત ભૌગોલિક-રાજકીય ગણતરીઓ સામે સંતુલિત કરે છે, તેથી રશિયન તેલ પરના આ વિશાળ ડિસ્કાઉન્ટની ટકાઉપણું પર નજીકથી નજર રાખવામાં આવશે.