Whalesbook
સરકાર OMC ના નુકસાનને સરભર કરવા મેદાનમાં આવી
ભારતમાં ઇંધણના ભાવ સ્થિર રાખવાની નીતિને કારણે થતા વધતા નુકસાન સામે સરકાર પોતાની સરકારી ઓઇલ માર્કેટિંગ કંપનીઓ (OMCs) ને બચાવવા માટે હસ્તક્ષેપ કરી રહી છે. નવા નિર્ણય મુજબ, OMC હવે સ્થાનિક રિફાઇનરીઓ પાસેથી પેટ્રોલ, ડીઝલ, એવિએશન ટર્બાઇન ફ્યુઅલ (ATF) અને કેરોસીન જેવા રિફાઇન્ડ પ્રોડક્ટ્સને ડિસ્કાઉન્ટ ભાવે ખરીદી શકશે. આ પગલું જાન્યુઆરીના સ્તરે રિટેલ ભાવ જાળવી રાખીને થતા નાણાકીય નુકસાનને ઓછું કરવામાં મદદ કરશે.
વૈશ્વિક સ્તરે ભાવમાં તેજી, ભારતમાં સ્થિરતા
Kotak ના વિશ્લેષણ મુજબ, જાન્યુઆરીથી અનેક વિકસિત અને વિકાસશીલ દેશોમાં ફ્યુઅલના ભાવમાં નોંધપાત્ર વધારો થયો છે. UAE માં ડીઝલના ભાવમાં 84% નો ઉછાળો આવ્યો છે, જ્યારે ઓસ્ટ્રેલિયામાં 65% થી વધુ અને અમેરિકામાં 62% થી વધુનો વધારો જોવા મળ્યો છે. કેનેડા, પાકિસ્તાન, ફ્રાન્સ, શ્રીલંકા અને બ્રિટનમાં પણ 35% થી 53% સુધીના ભાવ વધ્યા છે.
ભારત આ મામલે એકદમ અલગ તરી આવે છે. જાન્યુઆરીની સરખામણીમાં ડીઝલના ભાવ ₹87.6 પ્રતિ લિટર પર યથાવત છે. તેવી જ રીતે, પેટ્રોલના રિટેલ ભાવ પણ ₹94.7 પ્રતિ લિટર પર સ્થિર છે. આ સ્થિરતા મોટાભાગના અન્ય દેશોમાં જોવા મળેલા બે આંકડાકીય વધારાથી તદ્દન વિપરીત છે.
સ્થિર ભાવનો OMC ને ઊંચો ખર્ચ
ગ્રાહકોને રાહત હોવા છતાં, ભારતીય OMC પર નાણાકીય બોજ ખૂબ જ વધારે છે. Macquarie Group ના અંદાજ મુજબ, વર્તમાન સ્પોટ ભાવે OMC ને પેટ્રોલ પર લગભગ ₹18 પ્રતિ લિટર અને ડીઝલ પર ₹35 પ્રતિ લિટર નું નુકસાન થઈ રહ્યું છે. Kotak Institutional Equities સૂચવે છે કે વધતા ક્રૂડ અને ટેક્સના બોજ વચ્ચે પેટ્રોલ પર ₹24 પ્રતિ લિટર અને ડીઝલ પર ₹60 પ્રતિ લિટર સુધીનું નુકસાન થઈ શકે છે. આ પરિસ્થિતિ ઇન્ડિયન ઓઇલ કોર્પોરેશન (IOCL), ભારત પેટ્રોલિયમ કોર્પોરેશન (BPCL) અને હિન્દુસ્તાન પેટ્રોલિયમ કોર્પોરેશન (HPCL) ના સંયુક્ત ત્રિમાસિક નફામાં 82% નો ઘટાડો દર્શાવી શકે છે. હાલમાં બ્રેન્ટ ક્રૂડ લગભગ $95.04 પ્રતિ બેરલ અને WTI $86.58 પ્રતિ બેરલ પર ટ્રેડ થઈ રહ્યું છે, જે ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ દર્શાવે છે.
ભાવ સંચાલનનો ભારતનો ઇતિહાસ
ભારતમાં ફ્યુઅલના ભાવનું સંચાલન કરવાની લાંબી પરંપરા રહી છે, જેમાં સબસિડી અને નીતિગત હસ્તક્ષેપનો સમાવેશ થાય છે. Administered Pricing Mechanism (APM) 2002 થી 2004 દરમિયાન ભાવ નિયંત્રિત કરતું હતું. પેટ્રોલના ભાવ 2010માં અને ડીઝલના ભાવ 2014માં ડીરેગ્યુલેટ થયા હોવા છતાં, સરકારો ઘણીવાર ઊંચા વૈશ્વિક ભાવના સમયગાળા દરમિયાન ગ્રાહકોને આંચકો લાગતો અટકાવવા હસ્તક્ષેપ કરે છે.
ભારતની ઇકોનોમી પર અસર: રૂપિયો, ડેફિસિટ અને ફુગાવો
આ સ્થિર ફ્યુઅલ ભાવ નીતિની ભારતના મેક્રોઇકોનોમિક સ્ટેબિલિટી પર સીધી અસર પડે છે. ક્રૂડ ઓઇલ ભારતની સૌથી મોટી આયાત છે, જે FY24 માં લગભગ USD 180 billion ની હતી. ઊંચા તેલના ભાવ Current Account Deficit ને વધારે છે, અને $10 પ્રતિ બેરલનો વધારો GDP ના 0.4% જેટલો ઉમેરી શકે છે. ભારતીય રૂપિયો લગભગ 93-94.8 પ્રતિ ડોલર નબળો પડ્યો છે, જે આયાત બિલ અને ફુગાવાના દબાણમાં વધારો કરે છે. મધ્ય પૂર્વમાં ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ, જેમાં હોર્મુઝની સામુદ્રધુની (Strait of Hormuz) ની આસપાસના વિક્ષેપોનો સમાવેશ થાય છે, તે વર્તમાન ક્રૂડ ભાવની અસ્થિરતાના મુખ્ય કારણો છે.
નાણાકીય દબાણ અને અસ્થાયી નુકસાન: ભવિષ્યની ચિંતા
જ્યારે ગ્રાહકો સુરક્ષિત છે, ત્યારે સરકાર પરનો નાણાકીય બોજ અને OMC ની નાણાકીય સ્થિતિ પર ભારે દબાણ છે. પ્રતિ લિટર થતું આ નુકસાન લાંબા ગાળે ટકી શકે તેમ નથી અને તે ભારતના Fiscal Deficit ને વધારી શકે છે, જે FY27 ના GDP ના 4.3% ના લક્ષ્યાંકને જોખમમાં મૂકી શકે છે. ભૌગોલિક રાજકીય અનિશ્ચિતતાઓ સૂચવે છે કે ક્રૂડના ભાવ ઊંચા રહી શકે છે, તેથી આ નીતિની સ્થિરતા અંગે ચિંતાઓ વધી રહી છે. જ્યારે OMC મજબૂત રિફાઇનિંગ માર્જિન (દા.ત., IOCL $10.10/બેરેલ, BPCL $12/બેરેલ) થી લાભ મેળવે છે, તે માર્કેટિંગ નુકસાનને સરભર કરવા માટે પૂરતા નથી. સ્પર્ધાત્મક રીતે, રિલાયન્સ ઇન્ડસ્ટ્રીઝ (P/E ~21.97) જેવી વિવિધ ઊર્જા કંપનીઓની સરખામણીમાં ભારતીય OMC નોંધપાત્ર રીતે નીચા P/E રેશિયો (HPCL ~5.16, IOCL ~5.51-6.01, BPCL ~5.35-6.12) પર ટ્રેડ થાય છે. નાયરા એનર્જી (Nayara Energy) અને શેલ (Shell) જેવા ખાનગી ખેલાડીઓ પહેલેથી જ તેમના ભાવમાં ગોઠવણ કરી રહ્યા છે, જે સરકારી કંપનીઓ પર વધતું દબાણ દર્શાવે છે.
ભવિષ્યનો સંકેત: ચૂંટણીઓ પછી ભાવ વધશે?
વિશ્લેષકોનો મત મિશ્ર છે. Motilal Oswal જેવા રિપોર્ટ્સ ક્રૂડના ભાવ સ્થિર થાય અને માર્કેટિંગ માર્જિન સુધરે તો OMC ના શેરના ભાવમાં સુધારો અને 'સુપરનોર્મલ પ્રોફિટ' ની શક્યતા સૂચવે છે, પરંતુ આ ભાવ સુધારણા પર આધાર રાખે છે. IOCL એ મજબૂત Q3 FY26 પરિણામોના આધારે 'Buy' અપગ્રેડ જોયો છે. જોકે, વર્તમાન બજાર પરિસ્થિતિઓ અને OMC ને થતું નોંધપાત્ર નુકસાન સૂચવે છે કે ચૂંટણીઓ પછી ભાવમાં સુધારો થવાની શક્યતા છે. OMC શેર્સનું વર્તમાન મૂલ્યાંકન, લાંબા ગાળાની સરેરાશથી નીચે ટ્રેડ થઈ રહ્યું છે, તે થોડો આધાર પૂરો પાડે છે, પરંતુ ઊંચા ક્રૂડ ભાવ અને ભાવ સ્થિર રાખવાની નીતિ કમાણીની દ્રશ્યતા માટે સ્પષ્ટ જોખમ ઊભું કરે છે.