ભારતનો મોટો નિર્ણય: કોલસાની આયાત પર લગામ, પાવર પ્લાન્ટ્સને થશે મોટો ખર્ચ

આ નિર્ણય રાજ્ય-માલિકીની Coal India ની મોટી ઇન્વેન્ટરીને વેગ આપશે, પરંતુ પાવર પ્રોડ્યુસર્સ દ્વારા નીચલા-ગુણવત્તાવાળા સ્થાનિક કોલસાને હેન્ડલ કરવા માટે બોઈલરમાં મોંઘા ફેરફાર કરવાની જરૂરિયાત અંગે ચેતવણી આપવામાં આવી છે. આ વ્યૂહાત્મક ફેરફાર ત્યારે થઈ રહ્યો છે જ્યારે રિન્યુએબલ એનર્જી સ્ત્રોતો ઝડપથી બજાર હિસ્સો મેળવી રહ્યા છે, જે દેશ માટે જટિલ ઊર્જા સંક્રમણ રજૂ કરે છે.

સરકારનો 30% કોલસા આયાત ઘટાડવાનો પ્લાન ઊર્જા સુરક્ષા વ્યૂહરચનાને સીધી અસર કરે છે. પાવર પ્લાન્ટ્સ, જેમણે 2025 માં લગભગ 50 મિલિયન ટન આયાતી કોલસાનો ઉપયોગ કર્યો હતો, તેમને હવે તેમના ફ્યુઅલ મિક્સમાં ઓછામાં ઓછા 20% અને સંભવિતપણે 30% સ્થાનિક કોલસાને એકીકૃત કરવાની જરૂર પડશે. આ પગલું ખાસ કરીને આયાતી કોલસા માટે બનેલી લગભગ 17 ગીગાવોટ પાવર જનરેશન ક્ષમતા માટે મહત્વપૂર્ણ છે. સ્ટેટ-ઓન્ડ Coal India, જે રેકોર્ડ ઉત્પાદન વર્ષ પછી લગભગ 90 મિલિયન ટન સ્ટોક ધરાવે છે, તેને સ્થાનિક માંગમાં વધારાથી ફાયદો થશે. જ્યારે આ નીતિ નિર્દેશો અમલમાં મુકાયા છે, ત્યારે Coal India ના શેરના ભાવમાં થોડી અસ્થિરતા જોવા મળી રહી છે. ફેબ્રુઆરી 2026 ના અંતમાં તે ₹427-₹433 ની રેન્જમાં ટ્રેડ થઈ રહ્યો હતો, જે તેના 52-અઠવાડિયાની રેન્જ ₹352.40 થી ₹461.55 ની અંદર છે. Coal India નું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન લગભગ ₹2.63 ટ્રિલિયન છે, જે 8.98 ના P/E રેશિયો સાથે યોગ્ય મૂલ્યાંકન દર્શાવે છે.

જોકે, સ્થાનિક કોલસા તરફના વ્યૂહાત્મક પરિવર્તનમાં નોંધપાત્ર ઓપરેશનલ પડકારો છે. પાવર પ્લાન્ટના અધિકારીઓએ ચિંતા વ્યક્ત કરી છે કે આયાતી કોલસાને બદલે ઓછી ગુણવત્તાવાળા સ્થાનિક કોલસાના ઉપયોગ માટે બોઈલરના મોંઘા રિ-કેલિબ્રેશન (recalibration) ની જરૂર પડી શકે છે, જેમાં નોંધપાત્ર ખર્ચ થઈ શકે છે. આ પ્રક્રિયા માટે રાજ્ય તરફથી સબસિડીની જરૂર પડી શકે છે. સત્તાવાળાઓ દ્વારા સ્થાનિક સપ્લાયની ગુણવત્તામાં સુધારાની ખાતરી આપવામાં આવી છે, પરંતુ વ્યવહારુ અમલીકરણ એક મોટો પ્રશ્નાર્થ છે.

સાથોસાથ, ભારતીય ઊર્જા લેન્ડસ્કેપમાં રિન્યુએબલ એનર્જીનો ઝડપી વિકાસ જોવા મળી રહ્યો છે. 2026 ની શરૂઆત સુધીમાં, રિન્યુએબલ્સ દેશની સ્થાપિત ક્ષમતાના 40% જેટલા છે, જેમાં વાર્ષિક વૃદ્ધિ નવા રેકોર્ડ સ્થાપી રહી છે. સૌર ઊર્જા નવી કોલસા આધારિત વીજળી કરતાં અડધી કિંમતે ઉપલબ્ધ છે, જે તેને સૌથી આર્થિક વિકલ્પ બનાવે છે. આ વૃદ્ધિ ભારતીય થર્મલ કોલસાની આયાતને ધીમી પાડવાની ધારણા છે, અને ધીમે ધીમે સિમેન્ટ અને સ્પોન્જ આયર્ન જેવા બિન-પાવર ઉદ્યોગો તરફ બદલાવ જોવા મળશે. તેમ છતાં, સરકાર આગામી સાત વર્ષમાં 100 GW નવી કોલસા આધારિત ક્ષમતા ઉમેરવાનો ઇરાદો ધરાવે છે, જોકે 2030 સુધીમાં અપેક્ષિત માંગ કરતાં હાલના અને નિર્માણાધીન પ્લાન્ટ્સ પહેલેથી જ વધારે છે, જે નવી ક્ષમતાના ઓછા ઉપયોગનું જોખમ સૂચવે છે.

ગ્લોબલ થર્મલ કોલસાના ભાવમાં વધઘટ જોવા મળી છે, જેમાં ફેબ્રુઆરી 2026 ના અંતમાં બેન્ચમાર્ક ભાવ લગભગ $119 પ્રતિ ટન હતા. જોકે, ભારતીય થર્મલ કોલસાની આયાત કિંમતોમાં મે 2025 સુધીમાં વાર્ષિક ધોરણે 27.7% નો ઘટાડો જોવા મળ્યો હતો. Coal India દ્વારા પણ બ્લેન્ડિંગ (blending) હેતુ માટે આયાતમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો, એપ્રિલ-ડિસેમ્બર 2025-26 દરમિયાન 54% વર્ષ-દર-વર્ષ ઘટ્યો છે, જે બ્લેન્ડિંગ ઇંધણના સફળ ઘટાડાનો સંકેત આપે છે.

આ નીતિનો મુખ્ય જોખમ એ છે કે વધુ સ્થાનિક કોલસાના બ્લેન્ડિંગને ફરજિયાત બનાવવાની આર્થિક સદ્ધરતા. પાવર પ્લાન્ટ બોઈલરના રિ-કેલિબ્રેશનની કિંમત આયાત કિંમતોમાં ઘટાડાથી થતી બચત કરતાં વધી શકે છે. વધુમાં, જો સ્થાનિક કોલસાની ગુણવત્તા જરૂરી ધોરણોને પૂર્ણ ન કરે, તો તે ઓપરેશનલ બિનકાર્યક્ષમતા, વધેલા જાળવણી ખર્ચ અને સંભવિત વીજ ઉત્પાદનમાં વિક્ષેપ તરફ દોરી શકે છે.

Coal India ની મોટી ઇન્વેન્ટરી એક બફર તરીકે કામ કરે છે, પરંતુ જો માંગ યોજના મુજબ ન વધે તો તે એક પડકાર પણ બની શકે છે. કંપનીના છેલ્લા પાંચ વર્ષમાં 8.33% ના નબળા વેચાણ વૃદ્ધિ દર સંભવિત ઓવરસપ્લાય સમસ્યા દર્શાવે છે જો સ્થાનિક માંગ યોજના મુજબ વેગ ન પકડે. રિન્યુએબલ્સ તરફનો વ્યાપક ઝોક કોલસાના વર્ચસ્વ માટે લાંબા ગાળાનો ખતરો ઊભો કરે છે; કોલસા પ્લાન્ટ્સનો ઉપયોગ બેઝલોડ પાવરને બદલે ફ્લેક્સિબલ બેલેન્સિંગ માટે વધુ ને વધુ થઈ રહ્યો છે, જેના કારણે પ્લાન્ટ લોડ ફેક્ટર્સ (PLFs) ઘટી રહ્યા છે અને અસરકારક ખર્ચ વધી રહ્યા છે. FY 2031-32 સુધીમાં, કોલસા આધારિત વીજળી આ ઓપરેશનલ ફેરફારોને કારણે FY 2024-25 કરતાં 25% વધુ ખર્ચાળ થવાની ધારણા છે. આયાત ઘટાડવાના ઐતિહાસિક પ્રયાસો નિષ્ફળ ગયા છે કારણ કે નીચલા-ગુણવત્તાવાળા સ્થાનિક કોલસાને બાળવામાં અસમર્થતા જોવા મળી હતી.

વિશ્લેષકો Coal India માટે મિશ્ર આઉટલૂક ધરાવે છે, જેમાં 24 વિશ્લેષકો તરફથી 'હોલ્ડ' (Hold) રેટિંગ મળ્યું છે. સરેરાશ 12-મહિનાનો પ્રાઇસ ટાર્ગેટ 417.71 INR છે, જે વર્તમાન સ્તરથી -2.52% નો નજીવો ઘટાડો સૂચવે છે, જેમાં ઊંચો ટાર્ગેટ 501 INR અને નીચો ટાર્ગેટ 290 INR છે. રિન્યુએબલ્સમાં વૃદ્ધિ છતાં, ઊર્જા સુરક્ષા પ્રત્યે ભારતની પ્રતિબદ્ધતાને કારણે કોલસો ગ્રીન સ્ત્રોતો સાથે સહ-અસ્તિત્વ ધરાવતો રહેશે, જોકે તેની ભૂમિકા નિઃશંકપણે ઘટી રહી છે. સરકાર દ્વારા કોકિંગ કોલસાને ક્રિટિકલ મિનરલ તરીકે નિયુક્ત કરવો એ સ્ટીલ જેવા આવશ્યક ક્ષેત્રો માટે સ્થાનિક ઉત્પાદન પર સતત વ્યૂહાત્મક ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવાનો સંકેત આપે છે, જોકે વિવિધ કોલસા પ્રકારો માટે આયાત વ્યૂહરચના અલગ રહેશે.