ભારત રશિયન ક્રૂડ ઓઇલની ખરીદી વધારશે: મધ્ય પૂર્વ સંકટને કારણે ઊર્જા સુરક્ષા પર ફોકસ

આ સોદાઓ બ્રેન્ટ ક્રૂડ (Brent crude) કરતાં $5 થી $15 પ્રતિ બેરલના પ્રીમિયમ પર થયા હોવાનું કહેવાય છે. અમેરિકા દ્વારા તાજેતરમાં આપવામાં આવેલી જનરલ લાઇસન્સ 133 (General License 133) જેવી રાહતોને કારણે આ ટ્રાન્ઝેક્શન શક્ય બન્યા છે, જે એપ્રિલની શરૂઆત પહેલા લોડ થયેલા રશિયન ઓઇલની ડિલિવરીની મંજૂરી આપે છે. બ્રેન્ટ ક્રૂડ ફ્યુચર્સમાં વોલેટિલિટી જોવા મળી રહી છે, જે 25 માર્ચ, 2026 ના રોજ લગભગ $98.79 પ્રતિ બેરલ પર ટ્રેડ થઈ રહી હતી. અનુમાન છે કે આગામી બે મહિના સુધી ભાવ $95 થી ઉપર રહી શકે છે.

સપ્લાય સ્ત્રોતોમાં બદલાવ

આ રશિયન ઓઇલ પર વધેલા નિર્ભરતાને કારણે ભારતના ઊર્જા સ્ત્રોતોમાં વ્યૂહાત્મક પરિવર્તન આવ્યું છે. 2025 અને 2026 ની શરૂઆતમાં, અમેરિકાના દબાણને કારણે ભારતે રશિયન આયાત ઘટાડી હતી અને સાઉદી અરેબિયા અને ઇરાક જેવા દેશો તરફ વળ્યું હતું. જોકે, મધ્ય પૂર્વમાં ચાલી રહેલા સંઘર્ષે પરંપરાગત સપ્લાય રૂટને અવરોધ્યો છે. પરિણામે, રશિયન ક્રૂડ, પ્રીમિયમ પર હોવા છતાં, એક આવશ્યક વિકલ્પ બની ગયું છે. ભારત વેનેઝુએલાથી પણ આયાત વધારી રહ્યું છે, જેમાં એપ્રિલ ડિલિવરી માટે લગભગ 8 મિલિયન બેરલનો અંદાજ છે, જે ઓક્ટોબર 2020 પછીનો સૌથી વધુ જથ્થો છે. ભારતે તેની ક્રૂડ જરૂરિયાતના લગભગ 88% આયાત પર નિર્ભર રહેવું પડે છે, આ વૈવિધ્યસભર અભિગમ પરંપરાગત સપ્લાય રૂટ્સને અસર કરતી સ્થિરતા સામે હેજિંગ કરવાનો હેતુ ધરાવે છે.

ભૌગોલિક-રાજકીય જોખમો અને વેઇવર્સ

રશિયન અને ઈરાની ઓઇલ પર ભારતની વધતી નિર્ભરતા તેને જટિલ ભૌગોલિક-રાજકીય સ્થિતિમાં મૂકે છે. જ્યારે યુએસ વેઇવર્સ ડિલિવરી માટે કામચલાઉ રાહત પૂરી પાડે છે, ત્યારે આંતરરાષ્ટ્રીય ગતિશીલતા બદલાય તો ફરીથી પ્રતિબંધોનું જોખમ રહેલું છે. રશિયન ક્રૂડ માટે ચૂકવાયેલું નોંધપાત્ર પ્રીમિયમ સંઘર્ષ વચ્ચે સપ્લાય સુરક્ષિત કરવાની તાકીદ દર્શાવે છે, નહિ કે કોઈ વ્યૂહાત્મક લાભ. મધ્ય પૂર્વનો વ્યાપક સંઘર્ષ અખાતના દેશોમાંથી ભારતની નોંધપાત્ર ઓઇલ સપ્લાયને સીધી અસર કરે છે, જેના કારણે એવી સ્ત્રોતો પર નિર્ભરતા વધી રહી છે જેમની પોતાની જટિલ આંતરરાષ્ટ્રીય સંબંધો અને સંભવિત નબળાઈઓ છે.

કંપનીઓ પર અસર અને વેલ્યુએશનનું વિશ્લેષણ

આ વધેલી આયાતમાં સામેલ રિફાઇનિંગ કંપનીઓ, જેવી કે રિલાયન્સ ઇન્ડસ્ટ્રીઝ લિમિટેડ (Reliance Industries Ltd.) અને મેંગલોર રિફાઇનરી એન્ડ પેટ્રોકેમિકલ્સ લિમિટેડ (MRPL), ઊંચા ક્રૂડ ખર્ચ અને ભાવની વોલેટિલિટીથી સીધી રીતે પ્રભાવિત થાય છે. માર્ચ 2026 સુધીમાં, રિલાયન્સ ઇન્ડસ્ટ્રીઝનો ટ્રેલિંગ ટ્વેલ્વ-મંથ (TTM) પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ્સ (P/E) રેશિયો 19.6x થી 25.9x ની વચ્ચે રહ્યો હતો. આ ઘરેલું જાહેર ક્ષેત્રના સ્પર્ધકો જેવા કે હિન્દુસ્તાન પેટ્રોલિયમ કોર્પોરેશન લિમિટેડ (HPCL) 4.9x અને ભારત પેટ્રોલિયમ કોર્પોરેશન લિમિટેડ (BPCL) 5.4x કરતાં ઘણો વધારે છે. MRPL નો TTM P/E રેશિયો લગભગ 14.64x થી 15.69x ની વચ્ચે ટ્રેડ થયો હતો, જે ભારતીય ઓઇલ અને ગેસ ઉદ્યોગની સરેરાશ 15.5x ની નજીક છે. જોકે, કેટલાક વિશ્લેષણો સૂચવે છે કે MRPL તેના વાજબી ભાવ અથવા સ્પર્ધકોની તુલનામાં ઓવરવેલ્યુડ (overvalued) હોઈ શકે છે, જેમાં એક રિપોર્ટ તેને "Significantly Overvalued" તરીકે ઓળખાવે છે. રિલાયન્સનો ઊંચો P/E રેશિયો એક કોંગ્લોમેરેટ પ્રીમિયમને પ્રતિબિંબિત કરે છે, પરંતુ તેનો રિફાઇનિંગ સેગમેન્ટ ઊંચા ક્રૂડ ખર્ચની માર્જિન પર થતી તાત્કાલિક અસરો માટે ખુલ્લો રહે છે.

સપ્લાય ચેઇનની નબળાઈ અને ભવિષ્યનો અંદાજ

ભારત માટે મુખ્ય પડકાર તેના ક્રૂડ પરના નોંધપાત્ર નિર્ભરતામાં રહેલો છે, જેનો મોટો હિસ્સો અગાઉ હોર્મુઝની સામુદ્રધુની (Strait of Hormuz) માંથી પસાર થતો હતો. વૈવિધ્યકરણના પ્રયાસો ચાલી રહ્યા હોવા છતાં, વર્તમાન સંકટ વૈશ્વિક ઉર્જા પ્રવાહની નાજુકતાને રેખાંકિત કરે છે. લાંબા સમય સુધી ચાલતો સંઘર્ષ તેલના ઊંચા ભાવને જાળવી રાખી શકે છે, જે ભારતની વેપાર ખાધ અને ઘરેલું ફુગાવાને અસર કરશે. હોર્મુઝના વિક્ષેપોને કારણે ગોલ્ડમેન સૅક્સ (Goldman Sachs) જેવા વિશ્લેષકોએ 2026 માટે બ્રેન્ટ (Brent) નો અંદાજ $85/બેરેલ સુધી વધાર્યો છે, જ્યારે યુએસ EIA 2026 ના અંતમાં સંઘર્ષના સમયગાળા પર આધાર રાખીને બ્રેન્ટ $80/bbl થી નીચે આવવાનો અંદાજ લગાવે છે. હોર્મુઝની સામુદ્રધુની એકલા 2025 માં દરરોજ લગભગ 15 મિલિયન બેરલ ક્રૂડ અને 5 મિલિયન b/d ઉત્પાદનોનું પરિવહન કરતી હતી. અંતે, ક્રૂડ ખરીદી માટે ભારતનું તાત્કાલિક ભવિષ્ય મધ્ય પૂર્વ સંઘર્ષના સમયગાળા અને યુએસ વેઇવર્સની સતત ઉપલબ્ધતા પર નિર્ભર રહેશે, જ્યારે રશિયા આ વેચાણ દ્વારા જનરેટ થતી ઊંચી નિકાસ કમાણીનો લાભ મેળવી રહ્યું છે.