Whalesbook
પાવર સેક્ટરનું ભવિષ્ય: માંગમાં તેજી, રોકાણનો ધમધમાટ
ભારતમાં વીજળીની માંગમાં નોંધપાત્ર ઉછાળો આવવાની ધારણા છે. નાણાકીય વર્ષ 2027 (FY27) સુધીમાં, આ માંગમાં વાર્ષિક ધોરણે 4% થી 5% સુધીનો વધારો જોવા મળી શકે છે. આ વૃદ્ધિ નાણાકીય વર્ષ 2026 (FY26) માં નોંધાયેલા માત્ર **0.9%**ના નજીવા વધારા કરતાં ઘણી વધારે હશે. દેશની આર્થિક પ્રગતિ અને ગરમીના વધતા પ્રમાણને કારણે કુલિંગ (cooling) ની જરૂરિયાતોમાં થયેલો વધારો આ માંગને વેગ આપશે. તાજેતરમાં, એપ્રિલ મહિનામાં વીજળીની ટોચ માંગ (peak demand) 256.1 GWના સર્વોચ્ચ સ્તરે પહોંચી હતી.
આ વધતી માંગને પહોંચી વળવા માટે, ભારત નવીનીકરણીય ઉર્જા (renewables) અને કોલસા આધારિત વીજ ઉત્પાદન વચ્ચે સંતુલન જાળવી રહ્યું છે. Fitch Ratings મુજબ, FY27માં, મુખ્યત્વે સૌર અને પવન ઉર્જા જેવા રિન્યુએબલ્સ ક્ષેત્રે લગભગ **15%**નો વિકાસ થવાની ધારણા છે. FY26માં રિન્યુએબલ ક્ષમતામાં થયેલા **32%**ના મોટા વધારા બાદ આ ગતિ જોવા મળશે. હાલમાં, કુલ વીજ ઉત્પાદનમાં રિન્યુએબલ્સ અને હાઇડ્રોનો હિસ્સો વધીને 26% થયો છે, જે એક વર્ષ પહેલા 22% હતો. તેમ છતાં, થર્મલ પાવર હજુ પણ ભારતના **70%**થી વધુ વીજળી પૂરી પાડે છે. FY27ના પ્રથમ H1માં કોલસા આધારિત પાવર પ્લાન્ટના ઓપરેટિંગ રેટ 65% થી ઉપર સ્થિર રહેવાની શક્યતા છે.
આ ક્ષેત્ર એક મોટા રોકાણના તબક્કામાં પ્રવેશી રહ્યું છે, જેમાં થર્મલ, રિન્યુએબલ્સ, ટ્રાન્સમિશન અને ગ્રીડ સ્ટોરેજનો સમાવેશ થાય છે. Citi Research આગામી વર્ષોમાં આ ક્ષેત્રમાં 5-6% વાર્ષિક વૃદ્ધિ અને મોટા રોકાણની અપેક્ષા રાખે છે. આ વિસ્તરણ ઇલેક્ટ્રિફિકેશન, ડેટા સેન્ટર્સ અને ઉત્પાદન વૃદ્ધિ જેવા પરિબળોથી પ્રેરિત છે. માત્ર ટ્રાન્સમિશન ક્ષેત્રે 2032 સુધીમાં લગભગ ₹9 ટ્રિલિયનનું રોકાણ થઈ શકે છે.
JSW Energy પર દેવું અને નબળા પરિણામોની અસર
આ સકારાત્મક માંગના અંદાજો વચ્ચે, JSW Energyના શેર 12 મે, 2026 ના રોજ લગભગ 8% તૂટ્યા. કંપનીએ Q4 FY26માં 41% નો વધારો દર્શાવી ₹4,499 કરોડની આવક નોંધાવી હતી, પરંતુ તેની સામે એક મોટો અનુકૂલિત ચોખ્ખો નુકસાન (adjusted net loss) અને રિન્યુએબલ એનર્જી લક્ષ્યાંકો ચૂકી જવા જેવી બાબતોએ તેના શેર પર દબાણ વધાર્યું.
JSW Energy FY26ના બીજા H2માં તેના 1.5 GWના લક્ષ્યાંકની સામે માત્ર 243 MW રિન્યુએબલ ક્ષમતા જ સ્થાપિત કરી શકી. પરિણામે, આખા વર્ષ માટે તેનો નેટ પ્રોફિટ 9% ઘટીને ₹372 કરોડ થયો. કંપની પર દેવાનો બોજ પણ નોંધપાત્ર છે, જેમાં નેટ દેવું-થી-ઇક્વિટી રેશિયો 2.1x અને ઓપરેશનલ નેટ દેવું-થી-EBITDA 5.2x છે. કંપનીનો P/E રેશિયો 41x-43x તેના 10-વર્ષના મધ્યક (median) અને ઉદ્યોગના સરેરાશ 23.7x P/E કરતાં ઘણો વધારે છે, જેના કારણે કેટલાક વિશ્લેષકો તેને 'વેલ્યુ ટ્રેપ' (value trap) ગણાવી રહ્યા છે. નવા ડિમાન્ડ સાઇડ મેનેજમેન્ટ (DSM) નિયમો પણ આવકને અસર કરી શકે છે.
આ ઉપરાંત, Moody's એ ઊંચી ઉર્જા કિંમતો અને વૈશ્વિક અસ્થિરતાને કારણે 2026 અને 2027 માટે ભારતનો GDP વૃદ્ધિ દર 6% કરી દીધો છે. HSB C અને IMF દ્વારા અનુક્રમે 6% અને 6.5% ની વૃદ્ધિની આગાહી છે. આ આંકડાઓ સૂચવે છે કે વૈશ્વિક આર્થિક સંવેદનશીલતાઓ પાવર સેક્ટરની વૃદ્ધિને અસર કરી શકે છે.
JSW Steel એ પણ એપ્રિલ 2026માં તેના ક્રૂડ સ્ટીલ ઉત્પાદનમાં 1% ઘટાડો દર્શાવ્યો છે, જે 2.12 મિલિયન ટન રહ્યો. જોકે, JSW Energy માટે, વિશ્લેષકોનો સર્વસંમતિ 'Buy' રેટિંગ અને સરેરાશ ટાર્ગેટ પ્રાઇસ ₹578-650 ની આસપાસ છે. Motilal Oswal એ ₹640ના ટાર્ગેટ સાથે 'Buy' રેટિંગ જાળવી રાખ્યું છે. Fitch Ratings મુજબ, જો કેપિટલ ખર્ચ રેટિંગ મર્યાદામાં રહે તો ભારતીય પાવર યુટિલિટીઝના ક્રેડિટ પ્રોફાઇલ સ્થિતિસ્થાપક રહેશે.