Whalesbook
ક્રૂડના ભાવમાં ઘટાડો અને ટેક્સ નીતિએ સેક્ટરમાં વિભાજન સર્જ્યું
ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ $100 પ્રતિ બેરલની નીચે જવાથી અને સ્થાનિક ટેક્સ નીતિઓમાં ફેરફાર થતાં ભારતના ઓઇલ અને ગેસ સેક્ટરમાં મોટો વિભાજન જોવા મળ્યો. બ્રેન્ટ ક્રૂડ ફ્યુચર્સ $94.27ની આસપાસ પહોંચી જતાં, ONGC અને Oil India જેવી અપસ્ટ્રીમ કંપનીઓના શેર 2.8% સુધી ઘટ્યા. આ ભાવમાં ઘટાડાની સીધી અસર તેમના નફા પર દેખાઈ રહી છે. બીજી તરફ, BPCL, HPCL અને IOC જેવી ઓઇલ માર્કેટિંગ કંપનીઓ (OMCs) ના શેરમાં 5.6% સુધીનો ઉછાળો આવ્યો. OMCs ની આ તેજી મુખ્યત્વે ડીઝલ અને ATF (Aviation Turbine Fuel) ની નિકાસ પર લાગતા સ્પેશિયલ એડિશનલ એક્સાઇઝ ડ્યુટી (SAED) એટલે કે "વિન્ડફોલ ટેક્સ" માં થયેલા મોટા વધારાને કારણે છે. ડીઝલ નિકાસ પરનો ટેક્સ 158% વધીને ₹55.5 પ્રતિ લિટર થયો છે, જ્યારે ATF પરનો ટેક્સ 42% વધીને ₹42 પ્રતિ લિટર થયો છે. વિશ્લેષકો માને છે કે આ પગલાંનો ઉદ્દેશ્ય સ્થાનિક ફ્યુઅલ રિટેલર્સને રક્ષણ આપવાનો છે. આ સેક્ટર-વિશિષ્ટ ગતિવિધિઓ વચ્ચે, BSE સેન્સેક્સમાં 1.57% નો સુધારો જોવા મળ્યો હતો.
સેક્ટર પર્ફોર્મન્સ અને વેલ્યુએશનમાં પણ દેખાયો તફાવત
હાલની બજાર ગતિવિધિ અપસ્ટ્રીમ અને ડાઉનસ્ટ્રીમ ઓઇલ કંપનીઓ વચ્ચે સ્પષ્ટ વિભાજન દર્શાવે છે. ONGC અને OIL જેવી અપસ્ટ્રીમ કંપનીઓએ છેલ્લા એક વર્ષમાં લગભગ +29.09% અને +32.95% નો મજબૂત વળતર આપ્યો છે, જે અગાઉના બજારના વિશ્વાસને દર્શાવે છે. તેમના P/E રેશિયો ONGC માટે 7.39 થી OIL માટે 13.31 સુધી છે, જે ભવિષ્યમાં રિકવરી અથવા નફાની અપેક્ષા દર્શાવે છે. તેનાથી વિપરીત, BPCL અને HPCL જેવી OMCs નો એક વર્ષનો વળતર લગભગ -0.09% અને -8.58% રહ્યો છે. તેઓ નોંધપાત્ર રીતે નીચા P/E મલ્ટિપલ્સ (BPCL ~5.16-5.94, HPCL ~4.75-4.83) પર ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે, જે સૂચવે છે કે તેમને હાલમાં "વેલ્યુ સ્ટોક્સ" તરીકે જોવામાં આવે છે. ONGC અને OIL માટે "Buy" અથવા "Outperform" નો રેટિંગ યથાવત છે, જેમાં થોડો અપસાઇડ જોવા મળી શકે છે. જોકે, BPCL (ટાર્ગેટ પ્રાઈસ ₹330-460, 15-50% અપસાઇડ) અને HPCL (ટાર્ગેટ પ્રાઈસ ₹443-531, 27-52% અપસાઇડ) માટે વિશ્લેષકો વધુ મોટી તેજીની આગાહી કરી રહ્યા છે. આ દર્શાવે છે કે સ્થાનિક નીતિગત સમર્થન આ કંપનીઓ માટે ક્રૂડ ઓઇલના ભાવમાં થતા ઉતાર-ચઢાવ કરતાં વધુ મજબૂત ચાલકબળ છે. ભારતમાં ઉર્જાની માંગ સતત વધી રહી છે, રિન્યુએબલ એનર્જીનો વિસ્તાર થઈ રહ્યો છે, તેમ છતાં કોલસો મુખ્ય સ્ત્રોત બની રહેશે.
ટેક્સ શીલ્ડ છતાં અપસ્ટ્રીમ અને OMCs માટે જોખમો યથાવત
ભલે OMCs સ્થાનિક ટેક્સ ગોઠવણો દ્વારા સુરક્ષિત દેખાઈ રહી છે, તેમ છતાં નોંધપાત્ર જોખમો યથાવત છે. અપસ્ટ્રીમ સેગમેન્ટ મૂળભૂત રીતે અસ્થિર વૈશ્વિક ક્રૂડ ઓઇલના ભાવ સાથે જોડાયેલો છે. જો ભાવ સતત $80 પ્રતિ બેરલની નીચે રહે તો ONGC અને OIL ની નફાકારકતા અને વિસ્તરણ યોજનાઓ પર ગંભીર અસર પડી શકે છે. OMCs માટે, વિન્ડફોલ ટેક્સ, હાલમાં ફાયદાકારક હોવા છતાં, તે એક નીતિગત સાધન છે જેમાં ફેરફાર થઈ શકે છે અથવા તેને વધારી શકાય છે, જે તેમની કમાણી ક્ષમતાને સીધી અસર કરશે. બ્રોકરેજ ફર્મ Nomura એ નોંધ્યું છે કે આ ટેક્સ માળખું OMCs ને ફાયદો પહોંચાડી શકે છે કારણ કે રિફાઇનરીઓ ડીઝલ અને ATF ને નિકાસ ભાવે વેચી શકે છે, જેનાથી સોર્સિંગ ખર્ચ ઘટે છે – આ એક સંભવિત માળખાકીય લાભ છે. જોકે, આ OMCs ના માર્જિનને સરકારી રાજકોષીય નીતિ સાથે વધુ ગાઢ રીતે જોડે છે. વધુમાં, ઇલેક્ટ્રિક વાહનો (EVs) અને વૈકલ્પિક ઇંધણ તરફનું લાંબા ગાળાનું પરિવર્તન પેટ્રોલિયમ ઉત્પાદનો માટે માંગની ગતિશીલતાને બદલી રહ્યું છે, જેના માટે મુખ્ય રિફાઇનિંગ અને માર્કેટિંગથી આગળ વ્યૂહાત્મક વૈવિધ્યકરણની જરૂર પડશે.
વિશ્લેષકોના મંતવ્યો અને કંપનીઓના વૈવિધ્યકરણ યોજનાઓ
આજની ભાવની ગતિવિધિ છતાં, વિશ્લેષકો મોટાભાગે ભારતના ઓઇલ અને ગેસ સેક્ટર પર સકારાત્મક દૃષ્ટિકોણ જાળવી રહ્યા છે, જેમાં અલગ-અલગ અપેક્ષાઓ છે. ONGC અને Oil India ને "Buy" રેટિંગ મળ્યું છે અને 12-મહિનાના સરેરાશ ટાર્ગેટ પ્રાઈસ મધ્યમ અપસાઇડ સૂચવે છે. HPCL "Neutral" થી "Buy" ની વચ્ચે રેટિંગ ધરાવે છે, જેમાં વિશ્લેષકો નોંધપાત્ર અપસાઇડની આગાહી કરી રહ્યા છે. Indian Oil Corporation (IOC) ને "Neutral" થી "Buy" ભલામણો મળી છે અને ટાર્ગેટ પ્રાઈસ ₹160-175 ની આસપાસ છે, જે લગભગ 19% નો અપસાઇડ દર્શાવે છે. Bharat Petroleum Corporation (BPCL) ઘણા વિશ્લેષકો માટે મજબૂત "Buy" ઉમેદવાર છે, જેમાં ટાર્ગેટ પ્રાઈસ ₹330 થી ₹460 સુધી છે, જે વર્તમાન ટ્રેડિંગ સ્તરોથી વૃદ્ધિ માટે નોંધપાત્ર અવકાશ સૂચવે છે. કંપનીઓ વૈવિધ્યકરણ પર પણ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહી છે. ઉદાહરણ તરીકે, BPCL કોલ ગેસિફિકેશન માટે જોઈન્ટ વેન્ચરમાં સામેલ છે અને બાયોઇથેનોલ રિફાઇનિંગની શોધ કરી રહી છે, જે ઉર્જા લેન્ડસ્કેપ વિકસિત થતાં વ્યૂહાત્મક પરિવર્તનનો સંકેત આપે છે.