Whalesbook
સેક્ટર તેજી પર, પણ નુકસાન યથાવત
આ તેજી છેલ્લા સાત દિવસમાં પેટ્રોલ અને ડીઝલના ભાવમાં બીજા વધારા બાદ આવી છે. દેશભરમાં પેટ્રોલ અને ડીઝલના ભાવ લગભગ 90 પૈસા પ્રતિ લિટર વધ્યા છે. Indraprastha Gas ના શેર 2.10% થી વધુ ઉછળ્યા હતા. Hindustan Petroleum Corporation (HPCL), Bharat Petroleum Corporation (BPCL), Indian Oil Corporation (IOCL), Adani Total Gas, અને Chennai Petroleum Corporation જેવા શેરમાં પણ 1% થી વધુનો ઉછાળો આવ્યો. Reliance Industries, Petronet LNG, અને Castrol India જેવા શેરમાં પણ નાનો વધારો જોવા મળ્યો. જોકે, Mahanagar Gas, Oil and Natural Gas Corporation (ONGC), અને GAIL (India) ના શેર 0.80% સુધી ઘટ્યા હતા.
OMCs શા માટે પૈસા ગુમાવી રહી છે?
આ ભાવ વધારા છતાં, Oil Marketing Companies (OMCs) દરરોજ નુકસાન સહન કરી રહી છે. પેટ્રોલિયમ સચિવ સુજાતા શર્માએ જણાવ્યું કે તાજેતરના ભાવ વધારા પછી પણ, સરકારી OMCs ને દરરોજ લગભગ ₹750 કરોડનું અંડર-રિકવરી (under-recovery) થઈ રહી છે, જે અગાઉ ₹1,000 કરોડ હતી. આ સતત નાણાકીય દબાણ વૈશ્વિક ક્રૂડ ઓઇલના ઊંચા ભાવ સાથે જોડાયેલું છે. પશ્ચિમ એશિયામાં ભૌગોલિક-રાજકીય તણાવ, ખાસ કરીને ઈરાન અને હોર્મુઝના અખાતને લઈને, સપ્લાય ચેઇનને અસર કરી રહ્યું છે. બ્રેન્ટ ક્રૂડ ફ્યુચર્સ લગભગ $109 પ્રતિ બેરલ અને વેસ્ટ ટેક્સાસ ઇન્ટરમીડિયેટ (WTI) $103 પ્રતિ બેરલ ની આસપાસ ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે.
આ સ્થિતિ OMCs માટે મુખ્ય પડકારને ઉજાગર કરે છે: નુકસાનને પહોંચી વળવાની જરૂરિયાત અને સ્થિર રિટેલ ભાવ જાળવવા વચ્ચે સંતુલન. ગયા સપ્તાહે ₹3 પ્રતિ લિટર નો વધારો, જે ચાર વર્ષથી વધુ સમયમાં પ્રથમ હતો, તે મધ્ય પૂર્વમાં સંઘર્ષોને કારણે વધેલા ક્રૂડ ઓઇલના ખર્ચને કારણે જરૂરી બન્યો હતો. જ્યારે તાજેતરના નાના ભાવ વધારાનો હેતુ આ દબાણને ઓછો કરવાનો છે, વિશ્લેષકોના અહેવાલો અનુસાર, તે વધતા જતા ખર્ચને સંપૂર્ણપણે આવરી લેતા નથી.
વિશ્લેષકોનું મંતવ્ય: રિફાઇનિંગની મજબૂતી વિરુદ્ધ માર્કેટિંગની મુશ્કેલીઓ
વિશ્લેષકોના મતે, કંપનીઓના વ્યવસાયના મુખ્ય ક્ષેત્રના આધારે અલગ-અલગ મંતવ્યો છે. Indian Oil Corporation (IOCL) અને Bharat Petroleum Corporation (BPCL) ને વધુ સકારાત્મક રીતે જોવામાં આવે છે કારણ કે તેમની પાસે વધુ રિફાઇનિંગ કામગીરી છે અને તેઓ વધુ વૈવિધ્યસપૂર્ણ છે, જે તેમને ઇંધણ વેચાણમાંથી થતા નુકસાનની અસર ઘટાડવામાં મદદ કરે છે. ઉદાહરણ તરીકે, Nomura એ IOCL પર 'Buy' રેટિંગ જાળવી રાખી છે અને ₹190 નો ટાર્ગેટ પ્રાઈસ આપ્યો છે, જે તેની મજબૂત રિફાઇનિંગ ક્ષમતા અને વિસ્તરણ યોજનાઓ દર્શાવે છે. Nomura એ BPCL ને પણ 'Buy' રેટિંગ આપી ₹460 નો ટાર્ગેટ આપ્યો છે, જે નોંધપાત્ર સંભાવના દર્શાવે છે, ભલે તે ઇંધણ વેચાણ અને LPG (લિક્વિફાઇડ પેટ્રોલિયમ ગેસ) ના અંડર-રિકવરીના દબાણનો સામનો કરી રહ્યું હોય.
Hindustan Petroleum Corporation (HPCL) ને સૌથી વધુ સંવેદનશીલ ગણવામાં આવે છે. ભલે તેણે સારા રિફાઇનિંગ માર્જિનને કારણે મજબૂત ક્વાર્ટર નોંધાવ્યું હોય, Nomura જેવા વિશ્લેષકોએ HPCL ને 'Neutral' પર ડાઉનગ્રેડ કરીને ₹440 નો ટાર્ગેટ આપ્યો છે. તેઓ તેના ઇંધણ માર્કેટિંગમાં વધુ ઊંડાણપૂર્વક સમાવેશ અને પરિણામે તીવ્ર નુકસાનનો ઉલ્લેખ કરે છે. Macquarie, જોકે, ₹510 ના ટાર્ગેટ સાથે 'Outperform' રેટિંગ જાળવી રાખે છે, HPCL ના સ્થિર રિફાઇનિંગ પ્રદર્શનને સ્વીકારે છે પરંતુ OMCs માટે નજીકના ગાળાની મુશ્કેલીઓની ચેતવણી આપે છે. Macquarie એ અંદાજ લગાવ્યો છે કે પેટ્રોલ પર ₹18 પ્રતિ લિટર અને ડીઝલ પર ₹35 પ્રતિ લિટર નું નુકસાન થઈ રહ્યું છે.
Reliance Industries, તેની રિફાઇનિંગ અને પેટ્રોકેમિકલ્સ સહિતની વિશાળ ઉર્જા વ્યવસાય શ્રેણી સાથે, OMCs કરતાં ઊંચા P/E રેશિયો (લગભગ 22.39x) ધરાવે છે, જે તેના વ્યાપક કામગીરીને પ્રતિબિંબિત કરે છે. વિશ્લેષકો સામાન્ય રીતે Reliance માટે 'Strong Buy' ની ભલામણ કરે છે, જેનો સરેરાશ ટાર્ગેટ પ્રાઈસ ₹1,696.63 છે. ONGC, એક મુખ્ય સંશોધન અને ઉત્પાદન કંપની, વિવિધ દબાણનો સામનો કરી રહી છે, અને વિશ્લેષકો તેના પ્રદર્શનને વાસ્તવિક ક્રૂડ ઓઇલ ભાવ અને માર્ગદર્શનથી સંભવિત વિચલનો પર આધાર રાખવાની અપેક્ષા રાખે છે. GAIL, ગેસ ટ્રાન્સમિશન લીડર, લગભગ 13.8x નો P/E ધરાવે છે. વિશ્લેષકો ₹193.99 ના સરેરાશ ટાર્ગેટ સાથે 'Buy' રેટિંગ પસંદ કરે છે, જોકે તેણે નિયમનકારી ફેરફારો અને સ્પર્ધાનો સામનો કરવો પડશે. Adani Total Gas, અપેક્ષિત વૃદ્ધિ દ્વારા સંચાલિત પ્રીમિયમ વેલ્યુએશન સૂચવે છે, તે ખૂબ ઊંચા P/E રેશિયો (લગભગ 105x) સાથે અલગ તરી આવે છે.
ભૌગોલિક-રાજકીય તણાવ અને ભાવ તફાવતો OMCs ને નુકસાન પહોંચાડે છે
OMCs માટે મુખ્ય સમસ્યા તેમના મોટા માર્કેટિંગ નુકસાન છે, જે અસ્થિર વૈશ્વિક ક્રૂડ ભાવ અને નિશ્ચિત ઘરેલું રિટેલ ભાવ વચ્ચેના તફાવતને કારણે વધી ગયા છે. Nomura નો અંદાજ છે કે OMCs ને તેમના ખર્ચને સંપૂર્ણપણે આવરી લેવા માટે ઇંધણના ભાવમાં પ્રતિ લિટર ₹25 નો વધારાનો વધારો કરવો પડી શકે છે. પશ્ચિમ એશિયામાં સતત ભૌગોલિક-રાજકીય અસ્થિરતા માત્ર પુરવઠાનું જોખમ નથી, પરંતુ ક્રૂડ ઓઇલના ભાવને ઊંચા રાખે છે, જે ભારતીય રિફાઇનર્સ અને માર્કેટર્સના નફાને સીધી અસર કરે છે.
આ ઉપરાંત, Mahanagar Gas (MGL) ચોક્કસ કંપની-વિશિષ્ટ પડકારો દર્શાવે છે. તેનો શેર નોંધપાત્ર રીતે અંડરપર્ફોર્મ રહ્યો છે, કમાણીમાં ઘટાડો થયો છે, અને ટેકનિકલ સૂચકાંકો બેરીશ (bearish) છે, જે વ્યાપક ક્ષેત્રીય વલણોથી આગળ સમસ્યાઓ સૂચવે છે. GAIL પણ બદલાતા નિયમો અને તેના ગેસ ટ્રાન્સમિશન અને વિતરણ સેવાઓમાં વધતી સ્પર્ધાના જોખમોનો સામનો કરે છે.
ભારતના ઓઇલ સેક્ટર માટે આગળ શું?
આ પડકારો છતાં, સેક્ટર પર વિશ્લેષકોના મંતવ્યો મિશ્રિત છે પરંતુ IOCL અને BPCL જેવી સંકલિત કંપનીઓ માટે સામાન્ય રીતે સકારાત્મક છે, અને Reliance Industries માટે ખૂબ જ સકારાત્મક છે. HPCL માટે, મંતવ્યો વિભાજિત છે, જે માર્જિન દબાણ માટે કંપનીની સંવેદનશીલતા દર્શાવે છે. GAIL ને પણ તેના ગેસ ટ્રાન્સમિશનમાં મજબૂત સ્થિતિ અને કુદરતી ગેસને પ્રોત્સાહન આપતી સરકારી નીતિઓના સમર્થનથી વિશ્લેષકો દ્વારા અનુકૂળ ગણવામાં આવે છે.
સેક્ટરનું ભાવિ પ્રદર્શન સંભવતઃ સ્થિર વૈશ્વિક ક્રૂડ ભાવો, ઓછો થયેલ ભૌગોલિક-રાજકીય તણાવ, અને OMC અંડર-રિકવરીને સંબોધતી ઇંધણ કિંમત નીતિઓ પર સરકારના અભિગમ પર નિર્ભર રહેશે.