Whalesbook
IOCLના નફામાં Inventory Gains થી તેજી
ઈન્ડિયન ઓઈલ કોર્પોરેશન (IOCL), જે ભારતની સૌથી મોટી રિફાઈનરી છે, તેણે નાણાકીય વર્ષ માટે ₹36,802 કરોડનો નેટ પ્રોફિટ જાહેર કર્યો છે. છેલ્લા વર્ષે આ આંકડો ₹12,962 કરોડ હતો, જે હવે 2.8 ગણો વધી ગયો છે. પ્રોફિટમાં આ જંગી વધારા પાછળ Inventory Gains મુખ્ય કારણ રહ્યું છે. જાન્યુઆરી-માર્ચ ક્વાર્ટરમાં, આવકમાં 7% નો વધારો થયો અને તે ₹2.3 લાખ કરોડ થી વધુ થઈ, જ્યારે વેચાણ વોલ્યુમ 5% વધીને 89 મિલિયન મેટ્રિક ટન થયું. જોકે, કંપનીએ વર્ષના મોટાભાગના સમયગાળામાં પેટ્રોલ અને ડીઝલના વેચાણમાં નુકસાન સહન કર્યું હતું.
IOCL નો ચોથા ક્વાટરનો નેટ પ્રોફિટ 1.5 ગણા થી વધુ વધીને ₹11,378 કરોડ થયો છે. કંપનીના બોર્ડે ₹1.25 પ્રતિ ઇક્વિટી શેરના અંતિમ ડિવિડન્ડની ભલામણ કરી છે. IOCL નું માર્કેટ વેલ્યુ ₹1.86 ટ્રિલિયન થી ₹1.98 ટ્રિલિયન ની વચ્ચે છે, અને તેનો પ્રાઇસ-ટુ-અર્નિંગ (P/E) રેશિયો તાજેતરમાં 4.42 થી 8.54 ની રેન્જમાં રહ્યો છે.
IOCL સસ્ટેનેબલ એવિએશન ફ્યુઅલ (SAF) માં પ્રવેશ
IOCL એ M11 Energy Transition સાથે 50:50 નું જોઈન્ટ વેન્ચર (JV) સ્થાપવાની પણ મંજૂરી મેળવી લીધી છે. આ પાર્ટનરશીપ પેરાદીપમાં 100 KTPA નું સસ્ટેનેબલ એવિએશન ફ્યુઅલ (SAF) પ્રોજેક્ટ સ્થાપશે, જેના પર અંદાજે ₹1,064 કરોડ નો ખર્ચ થશે. SAF એ વિમાનો માટે એક સ્વચ્છ વિકલ્પ છે. આ પગલું IOCL ના બિઝનેસને ગ્રીન એનર્જી તરફ વૈવિધ્યસભર બનાવશે, કારણ કે વૈશ્વિક ઊર્જા પરિદ્રશ્ય બદલાઈ રહ્યું છે. કંપની FY25-26 માટે રિફાઇનરી, પેટ્રોકેમિકલ અને એનર્જી ટ્રાન્ઝિશન પ્રોજેક્ટ્સ પર ₹33,494 કરોડ નું મોટું મૂડી ખર્ચ કરવાની યોજના ધરાવે છે.
વેલ્યુએશન અને એનાલિસ્ટનો દૃષ્ટિકોણ
IOCL નો P/E રેશિયો તેના પ્રતિસ્પર્ધીઓ જેવા કે Bharat Petroleum Corporation Ltd. (BPCL) જે 5.53x અને Hindustan Petroleum Corporation Ltd. (HPCL) જે 4.71x પર છે, તેની સમાન છે. IOCL નો P/E રેશિયો માર્ચ 2021 માં 17.5x થી લઈને માર્ચ 2022 માં 4.0x સુધી ઘણો બદલાતો રહ્યો છે. શેર હાલમાં ₹130.22 થી ₹188.96 ની વચ્ચે ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે, તાજેતરના ભાવ ₹130-₹140 ની આસપાસ છે. મોટાભાગના એનાલિસ્ટ્સ આ શેર અંગે હકારાત્મક છે અને 'Buy' રેટિંગ આપી રહ્યા છે, જેનો સરેરાશ 12-મહિનાનો પ્રાઇસ ટાર્ગેટ ₹165 થી ₹179 ની વચ્ચે છે. જોકે, કેટલાક એનાલિસ્ટ્સે તાજેતરમાં તેમના રેટિંગ ઘટાડીને 'Add' કર્યા છે.
પડકારો: માર્જિન પ્રેશર અને ડેટ કન્સર્ન
IOCL નો ઊંચો નફો Inventory Gains પર આધારિત છે, જે પેટ્રોલ અને ડીઝલના પ્રતિ લિટર વેચાણમાં થયેલા નુકસાનને છુપાવે છે. આ કંપનીને ક્રૂડ ઓઈલની કિંમતોમાં થતી વધઘટ અને નીચા રિફાઈનિંગ માર્જિન પ્રત્યે સંવેદનશીલ બનાવે છે. IOCL તેના મોટા મૂડી ખર્ચને આંશિક રીતે દેવા દ્વારા ભંડોળ પૂરું પાડી રહી છે. કંપની તેના મૂડી ખર્ચને ટેકો આપવા માટે માર્ચ 2025 સુધીમાં ₹15,000 કરોડ લાંબા ગાળાના દેવાનું ભંડોળ એકત્ર કરવાની યોજના ધરાવે છે, કારણ કે નીચા નફાને કારણે વધુ ઉધાર લેવાની જરૂર પડી છે. તેનો Debt-to-Equity રેશિયો 0.98 છે, જે HPCL ના 2.33 કરતાં ઓછો પરંતુ BPCL ના 1.13 કરતાં વધારે છે, તેમ છતાં મેનેજ કરી શકાય તેવો છે. કંપની LPG જેવા સબસિડીવાળા ઉત્પાદનો પર 'અંડર-રિકવરી' (Under-recoveries) નો સામનો પણ કરે છે, જે સરકારી વળતર મોડું થવાના કિસ્સામાં રોકડ પ્રવાહને અસર કરી શકે છે.
ભવિષ્ય તરફ નજર
IOCL નું ભવિષ્યનું પ્રદર્શન અસ્થિર ક્રૂડ કિંમતો અને રિફાઈનિંગ માર્જિનના સંચાલન પર નિર્ભર રહેશે. સસ્ટેનેબલ એવિએશન ફ્યુઅલ માં તેનું પ્રવેશ લાંબા ગાળાનું એક મહત્વપૂર્ણ અનુકૂલન છે. રોકાણકારો ભવિષ્યના કમાણી કોલ્સ દરમિયાન માર્જિન મેનેજમેન્ટ અને ગ્રીન એનર્જી પ્રોજેક્ટ્સની વધુ વિગતો પર ધ્યાન આપશે. કંપનીનો સતત ડિવિડન્ડ ચૂકવવાનો રેકોર્ડ આવક-લક્ષી રોકાણકારો માટે આકર્ષક રહે છે.