Whalesbook
### વોલ્યુમમાં ઘટાડો ગુજરાત સ્ટેટ પેટ્રોનેટ પર ભારે
ગુજરાત સ્ટેટ પેટ્રોનેટ (GUJS) એ નાણાકીય વર્ષ 2026 ના ત્રીજા ક્વાર્ટરમાં ઓપરેશનલ પડકારોનો સામનો કર્યો, કારણ કે ટ્રાન્સમિશન વોલ્યુમમાં ક્રમિક ઘટાડો થયો. ડિસેમ્બર ક્વાર્ટર માટે, વોલ્યુમ 1.0 mmscmd ઘટીને 27.5 mmscmd થયા. આ ઘટાડાનું મુખ્ય કારણ પાવર સેક્ટરમાં ક્વાર્ટર-ઓન-ક્વાર્ટર 51.8% નો ઘટાડો હતો. રિફાઇનરી/પેટ્રોકેમ સેક્ટરમાં 5.8% અને અન્ય સેગમેન્ટ્સમાં 2.1% ની ક્રમિક વૃદ્ધિથી આ ઘટાડાને અમુક અંશે સરભર કરવામાં આવ્યો. આ ઓપરેશનલ મંદીનું નાણાકીય દબાણ પણ જોવા મળ્યું. અન્ય ખર્ચાઓમાં વધારો થતાં EBITDA ક્રમિક ધોરણે 4.4% ઘટીને ₹1.7 બિલિયન થયો. અન્ય આવકમાં ઘટાડો થતાં નેટ પ્રોફિટ આફ્ટર ટેક્સ (PAT) ક્વાર્ટર-ઓન-ક્વાર્ટર 70.1% ઘટી ગયો. વર્ષ-દર-વર્ષ ધોરણે, EBITDA માં ઘટાડાને કારણે PAT માં 15.7% નો ઘટાડો થયો. નાણાકીય વર્ષ 2026 ના પ્રથમ નવ મહિનામાં, EBITDA અને PAT અનુક્રમે 21.2% અને 13.3% વર્ષ-દર-વર્ષ ઘટ્યા.
### મૂલ્યાંકન અને બ્રોકરેજ આઉટલુક
પ્રભુદાસ લિલાધરે ગુજરાત સ્ટેટ પેટ્રોનેટ પર 'હોલ્ડ' રેટિંગ ફરીથી પુષ્ટિ આપી છે. બ્રોકરેજ, 25% હોલ્ડિંગ ડિસ્કાઉન્ટને ધ્યાનમાં રાખીને, તેની સહાયક કંપનીઓ ગુજરાત ગેસ અને સાબરમતી ગેસમાં તેના સ્ટેક્સનું મૂલ્યાંકન ₹204 પ્રતિ શેર કરે છે. મુખ્ય વ્યવસાયનું મૂલ્યાંકન ₹92.5 પ્રતિ શેર કરવામાં આવ્યું છે, જે ડિસેમ્બર 2027 માટે અંદાજિત એડજસ્ટેડ અર્નિંગ્સ પર શેર (EPS) ના 10x ગુણાંક પર આધારિત છે. આ મૂલ્યાંકન માળખાને કારણે ₹296 નું સુધારેલું ટાર્ગેટ પ્રાઇસ આવે છે, જે અગાઉના ₹322 કરતાં ઓછું છે. ટ્રાન્સમિશન વોલ્યુમ્સની રિકવરી અપેક્ષા કરતાં ધીમી અને અપેક્ષિત કરતાં ઓછી હોવાને કારણે બ્રોકરેજનું સાવચેતીભર્યું વલણ છે.
### સેક્ટરલ સંદર્ભ અને સ્પર્ધાત્મક સ્થિતિ
ગુજરાત સ્ટેટ પેટ્રોનેટ ભારતના વિકસતા નેચરલ ગેસ ક્ષેત્રમાં કાર્યરત છે, જેમાં નોંધપાત્ર વૃદ્ધિની અપેક્ષા છે. અનુમાનો દર્શાવે છે કે 2030 સુધીમાં, સિટી ગેસ ડિસ્ટ્રિબ્યુશન અને ઔદ્યોગિક વિસ્તરણ દ્વારા સંચાલિત, નેચરલ ગેસની માંગ વાર્ષિક આશરે 8% વધીને 297 mmscmd સુધી પહોંચશે. ભારતનો ઉદ્દેશ્ય તેના એનર્જી મિક્સમાં નેચરલ ગેસનો હિસ્સો વધારવાનો છે, જેના માટે LNG આયાત અને સ્થાનિક ઉત્પાદનમાં નોંધપાત્ર વૃદ્ધિની જરૂર પડશે. 23 જાન્યુઆરી, 2026 સુધીમાં, ગુજરાત સ્ટેટ પેટ્રોનેટનું માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન લગભગ ₹16,800 કરોડ હતું. તેનો P/E રેશિયો લગભગ 16.0x છે, જે GAIL (India) જેવા સ્પર્ધકો કરતાં વધુ છે પરંતુ ગુજરાત ગેસ કરતાં ઓછો છે. જ્યારે GSPL પાસે લગભગ ડેટ-ફ્રી બેલેન્સ શીટ અને સ્વસ્થ ડિવિડન્ડ પેઆઉટ છે, ત્યારે તાજેતરના વર્ષોમાં તેની આવક અને કમાણી વૃદ્ધિ ઉદ્યોગ કરતાં પાછળ રહી છે. સ્પર્ધાત્મક રીતે, ગુજરાતના પાઇપલાઇન નેટવર્કમાં મુખ્ય ખેલાડી હોવા છતાં, GSPL ને GAIL અને અદાણી ટોટલ ગેસ જેવી મોટી સંસ્થાઓ પાસેથી મજબૂત માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન અને નફાકારકતા મેટ્રિક્સનો સામનો કરવો પડે છે.
### નાણાકીય સ્નેપશોટ અને તાજેતરના વિકાસ
23 જાન્યુઆરી, 2026 સુધીમાં, ગુજરાત સ્ટેટ પેટ્રોનેટનો શેર ₹296-₹304 ની રેન્જમાં ટ્રેડ થઈ રહ્યો હતો. કંપનીનો P/B રેશિયો લગભગ 1.5 છે. Q3 FY26 ના તાજેતરના ઓપરેશનલ ડેટાએ સ્ટેન્ડઅલોન કુલ આવકમાં ₹272.20 કરોડની વાર્ષિક વૃદ્ધિ દર્શાવી, જોકે નેટ પ્રોફિટ ₹11,426.78 લાખ સુધી નોંધપાત્ર રીતે ઘટ્યો. ક્વાર્ટર માટે કન્સોલિડેટેડ નેટ પ્રોફિટ ₹37,904.90 લાખ હતો. આ પરિણામો વચ્ચે, કંપનીમાં નવા જોઈન્ટ મેનેજિંગ ડિરેક્ટરની નિમણૂક અને GSPC અને ગુજરાત ગેસની એકીકરણ યોજનાને બોર્ડની મંજૂરી સહિત કોર્પોરેટ વિકાસ થયા છે. પેટ્રોલિયમ અને નેચરલ ગેસ રેગ્યુલેટરી બોર્ડ (PNGRB) એ પણ GSPL ના HP ગેસ ગ્રીડ માટે ટેરિફમાં સુધારો કર્યો છે.