BPCL અને HPCL માં FIIs નો વિશ્વાસ વધ્યો: વિસ્તરણ અને પ્રોફિટ પર ફોકસ!

છેલ્લા એક વર્ષમાં Nifty PSE Index માં 26% નો નોંધપાત્ર ઉછાળો આવ્યો હોવા છતાં, મોટાભાગના પબ્લિક સેક્ટરના શેરોમાં વિદેશી સંસ્થાકીય રોકાણકારો (FIIs) નો રસ ઓછો જોવા મળ્યો છે. જોકે, ઓઇલ અને ગેસ ક્ષેત્રમાં એક અલગ ચિત્ર જોવા મળી રહ્યું છે, જ્યાં FIIs એ BPCL અને HPCL માં પોતાનો હિસ્સો સ્પષ્ટપણે વધાર્યો છે. આ વ્યૂહાત્મક રોકાણ એ દર્શાવે છે કે FIIs માત્ર સેક્ટર પર નહીં, પરંતુ કંપની-વિશિષ્ટ વૃદ્ધિના પરિબળો, ખાસ કરીને વૈશ્વિક ભૌગોલિક રાજકીય તણાવ વચ્ચે, ઊંડાણપૂર્વકનું વિશ્લેષણ કરીને રોકાણ કરી રહ્યા છે.

મુખ્ય કારણ: આક્રમક વિસ્તરણ અને પ્રોફિટમાં જંગી વૃદ્ધિ

BPCL અને HPCL હાલમાં મહત્વાકાંક્ષી, અબજો ડોલરની વિસ્તરણ યોજનાઓ પર કામ કરી રહી છે, જે FIIs માટે મુખ્ય આકર્ષણ બની છે. BPCL ની 'Project Aspire' હેઠળ તેની મુંબઈ, બીના અને કોચી રિફાઇનરીઓમાં મોટા અપગ્રેડેશન અને આંધ્રપ્રદેશમાં એક નવા ગ્રીનફિલ્ડ પ્રોજેક્ટનો સમાવેશ થાય છે. આ પહેલ, જેમાં હજારો કરોડ રૂપિયાનો ખર્ચ થશે, તેનો હેતુ રિફાઇનિંગ ક્ષમતા અને પેટ્રોકેમિકલ ઉત્પાદનને વેગ આપવાનો છે. તે જ સમયે, HPCL તેના રાજસ્થાન રિફાઇનરી લિમિટેડ (HRRL) જોઈન્ટ વેન્ચર પ્રોજેક્ટને પૂર્ણતાના આરે છે, જે FY28 સુધીમાં તેની રિફાઇનિંગ અને પેટ્રોકેમિકલ ક્ષમતામાં નોંધપાત્ર વધારો કરશે. આ સાથે, કંપની તેની પાઇપલાઇન નેટવર્ક અને રિટેલ આઉટલેટ્સનો પણ વિસ્તાર કરી રહી છે.

આ વ્યૂહાત્મક રોકાણ જોરદાર નાણાકીય પરિણામો આપી રહ્યું છે. BPCL એ Q3 FY26 માં વાર્ષિક ધોરણે 90% નો જંગી પ્રોફિટ નોંધાવ્યો, જે ₹7,188 કરોડ સુધી પહોંચ્યો. આ અસાધારણ વૃદ્ધિ માત્ર 5.2% વેચાણ વધારા સાથે પ્રાપ્ત થઈ, જે કાર્યક્ષમતા અને માર્જિનમાં સુધારા સૂચવે છે. કંપનીનો ROCE (Return on Capital Employed) 16.2% રહ્યો છે, જે ઉદ્યોગના સરેરાશ 7.6% થી ઘણો વધારે છે. HPCL એ પણ સમાન ક્વાર્ટરમાં 58% પ્રોફિટ જમ્પ સાથે ₹4,011 કરોડ નો નફો નોંધાવ્યો, જોકે તેનો ROCE 10.5% BPCL કરતાં ઓછો છે, પરંતુ તે હજુ પણ ઉદ્યોગ સરેરાશ કરતાં વધારે છે. Q3 FY26 ના અંત સુધીમાં, BPCL માં FIIs નો હિસ્સો 1.93 percentage points વધીને 18.5% અને HPCL માં 1.87 percentage points વધીને 16.4% થયો છે. આ વૃદ્ધિ સીધી રીતે વિસ્તરણ યોજનાઓ અને વધતા નફા સાથે જોડાયેલી છે. હાલમાં, BPCL લગભગ ₹600 પ્રતિ શેર પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે અને HPCL લગભગ ₹450 પર, બંનેની માર્કેટ કેપિટલાઇઝેશન અનુક્રમે લગભગ ₹1.5 trillion અને ₹1 trillion છે.

મૂલ્યાંકન અને વૈવિધ્યકરણ પર ઊંડાણપૂર્વક નજર

મૂલ્યાંકન (Valuations) ની દ્રષ્ટિએ, BPCL અને HPCL બંને આકર્ષક P/E રેશિયો પર ટ્રેડ થઈ રહ્યા છે. BPCL નો P/E રેશિયો 6.5x અને HPCL નો 5.9x છે, જે ઉદ્યોગના સરેરાશ 13.8x કરતાં ઘણો ઓછો છે. આ સૂચવે છે કે તેમની કમાણીની ક્ષમતાની સરખામણીમાં તે ઓછાં મૂલ્યાંકન પર ઉપલબ્ધ છે. આ ક્ષેત્રની અન્ય કંપનીઓ જેમ કે Indian Oil Corporation Ltd. (IOCL) (8x P/E) અને Oil and Natural Gas Corporation (ONGC) (7x P/E) ની સરખામણીમાં BPCL અને HPCL વધુ મજબૂત સ્થિતિમાં છે.

રિફાઇનિંગ વિસ્તરણ ઉપરાંત, HPCL ગ્રીન એનર્જી ક્ષેત્રે પણ નોંધપાત્ર પ્રગતિ કરી રહી છે. FY28 સુધીમાં તેની બાયોફ્યુઅલ ક્ષમતા 12.1 thousand metric tonnes per annum (TMTPA) થી વધીને 300 TMTPA થવાની ધારણા છે. કંપની કોમ્પ્રેસ્ડ બાયોગેસ (CBG) અને 2G ઇથેનોલ બાયોરિફાઇનરીઓમાં પણ રોકાણ કરી રહી છે. તે FY28 સુધીમાં 9,670 TPA ગ્રીન હાઇડ્રોજનનું ઉત્પાદન કરવાનું લક્ષ્ય ધરાવે છે, જેમાં ભારતમાં પ્રથમ રિફાઇનરી-આધારિત ગ્રીન હાઇડ્રોજન પ્લાન્ટનો સમાવેશ થાય છે. આ વૈવિધ્યકરણ (Diversification) ભવિષ્યની ઊર્જા જરૂરિયાતો સાથે સુસંગત છે અને નવી આવકના સ્ત્રોત ખોલી શકે છે.

સંભવિત જોખમો (The Forensic Bear Case)

જોકે, આ વિસ્તરણ અને વૈવિધ્યકરણ યોજનાઓની સાથે કેટલાક જોખમો પણ જોડાયેલા છે. બંને કંપનીઓ દ્વારા કરવામાં આવતા હજારો કરોડ રૂપિયાના મોટા મૂડી ખર્ચ (Capital Expenditure) માં અમલીકરણનું જોખમ (Execution Risk) રહેલું છે. પ્રોજેક્ટમાં વિલંબ અથવા ખર્ચમાં વધારો નાણાકીય સ્થિતિને અસર કરી શકે છે. આ ઉપરાંત, ઓઇલ અને ગેસ ક્ષેત્ર ભૌગોલિક રાજકીય આંચકાઓ પ્રત્યે સંવેદનશીલ રહે છે, જે ઓપરેટિંગ વાતાવરણને અનિશ્ચિત બનાવી શકે છે. BPCL અને HPCL નો મુખ્ય વ્યવસાય હજુ પણ ફોસિલ ફ્યુઅલ્સ સાથે જોડાયેલો છે, જે ઊર્જા સંક્રમણ (Energy Transition) ના લાંબા ગાળાના નિયમનકારી અને પર્યાવરણીય દબાણોનો સામનો કરી શકે છે.

ભવિષ્યની દિશા

FIIs દ્વારા BPCL અને HPCL માં વ્યૂહાત્મક રોકાણ દર્શાવે છે કે તેઓ કંપનીઓની મોટી વિસ્તરણ અને વૈવિધ્યકરણ યોજનાઓને સફળતાપૂર્વક પાર પાડવાની ક્ષમતા પર દાવ લગાવી રહ્યા છે. વર્તમાન મૂલ્યાંકન આકર્ષક લાગે છે અને કાર્યક્ષમતા ઊંચી છે, પરંતુ યોજનાઓની સફળતા કાર્યક્ષમ પ્રોજેક્ટ મેનેજમેન્ટ અને વૈશ્વિક ઊર્જા બજારની અસ્થિરતાને સંભાળવા પર આધાર રાખે છે. રોકાણકારોએ પ્રોજેક્ટ સમયરેખા, ખર્ચ નિયંત્રણ અને ભૌગોલિક રાજકીય ગતિશીલતા પર નજર રાખવી જોઈએ.